电子化学品行业系列报告之一：平板显示材料，国内企业加速产业链布局，平板显示材料国产化掀开新篇章

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1、2017年06月19日证券研究报告基础化工2017年日常报告评级：增持维持评级行业深度研究电子化学品行业系列报告之一：平板显示材料长期竞争力评级：高于行业均值国内企业加速产业链布局，平板显示材料国产市场数据(人民币）行业优化平均市盈率31.54化掀开新篇章市场优化平均市盈率16.78国金基础化工指数3957.14行业观点沪深300指数3553.67上证指数3144.37LCD产业链正在向国内转移，面板产能高速扩张。过去十年，我国面板显深证成指10262.80示产业实现了跨越式发展，截止2017年国内面板产能超过韩国位列全球第中小板综指11050.99一。根据IHS预计，未来五年，全球平

2、板显示市场中大尺寸超高清面板年复合增长率将超过25%。4712下游需求和国内政策双重驱动，LCD上游材料国产化进程加速。45494385国内混晶材料行业将率先受益。2016年国内TFT液晶材料需求总量接4222近250吨，国内市占率仅有35%，随着混晶技术的进步，进口替代空4059间广阔，增量市场大有可为。3896全球偏光片市场超过百亿美元，核心原材料TAC、PVA进口替代空间3733广阔。PVA、TAC是偏光片核心原材料，占偏光片成本70%以上。预计至2018年，全球及我国PVA膜的需求量将分别达到5.16亿和1.45606201160920161220170320亿平方米，TAC

3、膜的需求量将分别达到10亿和2.3亿平方米。新代线加速布局，湿电子化学品需求极速扩张。湿电子化学品存在较高国金行业沪深300的行业壁垒，长期被欧美、日本垄断。2016年国内湿电子化学品需求总量达58.10万吨，国内主要厂商市占率不到30%，增长空间巨大。全球OLED产业高速扩张，产业进入壁垒高，国内企业主要提供OLED有相关报告机材料的中间体和单体粗品。OLED中间体企业已经率先切入全球产业链，1.《丙烯酸酯和PDH价差扩大合成氨价格将显著受益于OLED面板市场的爆发，进口替代空间很大。目前我国OLED大涨-基础化工行业研究周...》，2017.6.5有机材料约占OLED市场规模的1

4、3%左右，预计2020年OLED有机材料2.《油气改革持续推进建议关注各子行业龙中间体的市场规模有望增长至140亿元。头标的-基础化工行业研究...》，2017.6.5量子点技术引入LCDTV，是未来在大屏幕领域的强力竞争者。根据DSCC3.《关注下周OPEC减产会议萤石精粉价预测，2016年至2021年量子点电视出货量将从400万台增长至9520万格大涨-基础化工行业研究...》，2017.5.22台，年复合增长率高达89%。4.《原油期货有望年内推出尿素价格延续反弹势头-基础化工行业研究...》，2017.5.15投资建议5.《油价企稳促进行业改善建议关注景气度全球TFT-LCD

5、面板产能加速向大陆转移，带动液晶显示材料国产化进程的持续提升子行业-大化工行...》，2017.5.2加快；相比较其他电子化学品，我们认为TFT-LCD用材料的放量在短期更为确定，随着混晶技术的突破，我们看好国内龙头市场份额的不断提升，建议重点关注收购江苏合成的飞凯材料；湿电子化学品会是另一个放量比较确定的领域，关注江化微、晶瑞股份；偏光片材料的进口替代也将掀起大幕，重点关注新纶科技。OLED未来在手机和智能装备领域渗透率增长较快，但鉴于多数材料专利封锁以及技术大幅落后，国内企业目前只是在发光材料中蒲强分析师SAC执业编号：S1130516090001间体领域取得了突破，建议重点关注万润

6、股份、濮阳惠成、强力新材和瑞联puqiang@gjzq.com.cn新材。在未来大屏领域的竞争中，QD-LCD将随着成本下降逐步提高市场份额，国内厂商积极研发量子点发光材料，未来有望在量子点显示技术领域占郭一凡分析师SAC执业编号：S1130517050005guoyf@gjzq.com.cn领高地，建议重点关注激智科技、纳晶科技。风险提示霍堃联系人huokun@gjzq.com.cnLCD放量不及预期，材料价格大幅下滑，OLED、QD-LCD发展进度低于预期陈铖联系人：chencheng2@gjzq.com.cn-1-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究内容目录投资逻辑........

7、................................................................................................5显示技术发展迅速，LCD占据主流.................................................................7TFT-LCD面板产能加速向国内转移，上游原材料国产化不断深入........