电力设备新能源行业中报总结：工业控制较快增长，电动汽车拐点明确

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1、行业研证券研究报告究＃industryId＃电气设备＃title＃电力设备新能源中报总结：＃工业控制较快增长，电动汽车拐点明确＃investSuggestion＃维持）推荐(investS行uggesti＃createTime1＃onChan2017年09月05日业ge＃投投资要点重点公司＃summary＃资工业控制较快增长，电动汽车拐点明确：2017年上半年，工业控制、电力设重点公司16A17E评级策备景气度居前，光伏、风电和储能行业均实现稳健增长，电动汽车中游利润创新股份1.522.21增持略增速慢于收入增速，下半年拐点明确。我们

2、维持对子版块景气度的预计排序：长园集团0.530.69增持电动汽车、工业控制、光伏、电力设备、风电、核电。报特变电工0.680.70增持告海兴电力1.811.64增持电动汽车：补贴退坡敦促降成本，三元电池持续高景气：上半年电动车销量增长稳健，产业利润增速有所放缓，利润主要向中上游聚集，动力电池与电林洋能源0.280.41增持机电控等中游零部件增速较去年有所放缓。中游企业产品略有降价压力，但＃relatedReport＃18年补贴政策不变，加上企业整合后产量释放进一步稳定，降价压力或有所相关报告改善。下半年随着商用车和乘用车共同发力，预

3、计行业整体将维持高景气度。《【周报】第八批电动汽车目录发布，第三次拐点兑现在即》电力设备：上游涨价毛利率承压，改革与转型成方向：2017年上半年，电网2017-09-04《进口替代路迢非远，智能制造完成投资额2813.17亿元，累计同比增长9.98%。上半年，全行业收入及营业舟遥轻》2017-08-29利润分别同比增长22.7%、21.1%，同比与环比增速均明显上行，主要由二次《合作应对双积分，全球电车周设备、低压电器和用电设备贡献。我们预计此类增长模式未来将成为趋势，期逻辑兑现》2017-08-23是电网投资的常态，主要增长将由配网

4、（农网）投资驱动。分析师：工业控制：下游需求逐渐回暖，研发强度持续走高：预计在传统项目型市场苏晨回暖、OEM等新兴领域快速崛起以及劳动密集型产业升级趋势下，行业复苏suchen@xyzq.com.cn仍将持续，2017年增长4%-5%。与此同时，工业控制行业正在加速国产化，S0190516080004本土品牌份额由2010年的27.1%上升至2016年的34.7%，在IPC、高压变频器等领域份额已经超过50%，预计趋势仍将延续。朱zhuyueyj@xyzq.com.cn新能源：光伏EPC及运营景气度高企，：2017年光伏行业“630

5、”再次超预S0190517060001期抢装，上半年新增装机24.4GW，同比增长9%，其中分布式光伏7.11GW，同比增长2.9倍。下游EPC及运营环节景气度最高，源于并网项目逐步贡献曾韬业绩，预计下半年仍将维持较高增速。zengtao@xyzq.com.cnS0190516090001储能：探寻行业增长新模式，产业链延伸快速发展：由于储能经济性逐渐显现，2017年上半年储能装机容量快速提升，相关企业收入增长迅速。由于储＃研究助理：assAuthor＃能业务前期投入较大，行业利润增速有限。目前企业将产业链延伸以降低成刘思畅本、提升盈

6、利能力，预计储能行业将实现爆发性增长。liusichang@xyzq.com.cn投资建议：我们认为下半年电动汽车将迎来明确向上拐点，工控、光伏等领陶宇鸥域有望持续高景气，推荐细分子行业龙头：创新股份、汇川技术、隆基股份、林洋能源、阳光电源、海兴电力、国轩高科、通威股份等。风险提示：电动汽车产量低预期、工控投资低于预期、电网投资低于预期。请阅读最后一页信息披露和重要声明行业投资策略报告目录一、工业控制较快增长，电动汽车拐点明确.................................................-4-二、

7、电动汽车：补贴退坡敦促降成本，三元电池持续高景气.........................-6-三、电力设备：上游涨价毛利率承压，改革与转型成方向..........................-14-四、工业控制：下游需求逐渐回暖，研发强度持续走高..............................-17-五、新能源：分布式爆发式增长，光伏装机持续超预期..............................-20-（一）光伏：新增装机规模不减，行业维持高景气..........................

8、.......-20-（二）风电：行业发展趋缓，产业链毛利率承压.....................................-26-六、储能：拐点到来规模倍增，效益显现企业深度布局产业链...