日本并购实战手册 中国企业需要注意什么

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1、虽未成燎原之势，但中日并购的星星之火已经点燃。　　山东如意（002193）（002193）集团以4400万美元收购日本服饰生产商RenownInc.41%的股份；华人出资的马林控股公司收购日本高尔夫俱乐部组织机构及零售商HonmaGolfCo.的大部分股份；比亚迪宣布收购日本大型模具生产企业——日本荻原公司旗下馆林工厂；中信资本用其并购基金投资了日本重型包装公司特耐王集团。而早在去年，苏宁电器（002024）（002024）购买了日本电器零售企业LaoxCo.近30%的股份；神州数码直接控制了日本IT企业SJI30%以上股份；宁波韵升（

2、600366）（600366）收购了位于日本神奈川县的汽车零部件企业日兴电机79.13%股权？　　为何中国企业或资本在日本并购脚步明显加快？其中存在哪些潜在的机会与风险？在新经济形势下，我们又将如何解读日本的“闭关自守”？如何跨越若隐若现的道道鸿沟？　　为什么要去日本收购　　两国各自经济发展阶段非常契合　　按照国人的习惯，一提到海外扩张、并购，首先想到的就是欧洲、美国，就是IBM、沃尔沃这样如雷贯耳的名字。但是这样的超级经济体离我们现实的发展阶段太遥远，美国经济已表现出以金融为主的特征，实体经济已经完成了大规模的兼并整合，行业集中度已非

3、常高，小鱼太少，而国内企业有胃口吃下大鱼的也非常少。　　相比之下，一些离我们经济发展阶段较近的国家或地区，也许更应该受到关注。“从经济发展阶段来讲，离我们最近的大国家就是日本，其他像韩国、台湾地区，离我们发展阶段很近，但规模太小。”Chinalyst投资顾问有限公司CEO孙田夫这样认为，“日本现在刚刚经历一个兼并的过程，比如说日本的家电制造商，有SONY、夏普、松下、东芝、日立，还有再小一点的，日本国内完全不需要这么多制造商，所以它现在正在经历一个垄断或集中的过程，这个过程在美国三四十年之前已经完成了。在这期间，必定会产生失败者，虽然它

4、在日本国内与更强的对手的竞争中失败了，但其拥有的一些技术、品牌、管理理念等，对中国或者世界都是很有价值的。”　　中国经济起步于劳动密集型产业，但这一潮流正在发生逆转。首先，从最近热议的工资水平上涨来讲，未来中国在劳动力成本方面的优势很可能会逐渐缩小；二是随着中国经济体的崛起，更加吸引眼球的是这个庞大的终端市场，而非世界工厂。因此，中国经济要上一个新台阶，就不能再单纯依靠劳动力成本的低廉。从外引入高端的技术、优质的品牌、先进的管理，是我们当前迫切需要的。“一个是日本当前的经济发展阶段，一个是中国当前的经济发展阶段，两者应该是很吻合的，中国

5、企业去收购日本企业应该是一个双赢的结果。”孙田夫说。　　东京证券交易所北京代表处首席代表山本秀树坦言：“中日市场联系日益紧密的趋势之下，中国企业为进军日本市场，以及日本企业为进军中国市场，都会导致双方企业间的并购愈演愈烈，这也是目前普遍的看法。”日本经济不景气并购标的众多　　日本经济近十几年来一直不景气，且市场饱和趋势比较明显，日本的中小企业竞争非常激烈，一些遇到经营困难的企业可能会成为很好的并购对象。　　Renown是东京证券交易所主板上市的老牌日企，在日本市场，该品牌次于欧美名牌，属于中档偏上，据孙田夫对日本市场长期观察：随着日本经

6、济的低迷，消费者呈现两极分化态势，高端走向欧美，低端则走向中国制造，而像Renown这样的中档产品、品牌在市场中受到双重打压。　　据该公司2009财年年报显示，其营业收入同比减少17.3%，仅为1290亿日元（约合98亿人民币），净亏损109亿日元。虽然公司已通过出售主打品牌等开展经营重建，但依然连续4年亏损，有必要进一步的重建计划。今年5月，该公司宣布将与中国纺织巨头山东如意集团（000626）展开资本及业务合作。Renown将于7月底向山东如意实施第三方定向增发，增发新股数量为3，333万股，山东如意将出资约40亿日元（约合3.02

7、亿人民币），成为持股约41%的最大股东，并派遣董事。　　Laox则是日本老牌的家电零售企业，在其最辉煌的时候，在日本的店铺有150多家，销售额曾排名全国第二。主营3C家电、动漫游戏、玩具模型、乐器等产品。随着日本家电连锁市场竞争的日益激烈，近年来Laox早已陷入了经营困顿，迄今已连续9年亏损，2008年的销售额仅为苏宁当年销售额的6%。　　2009年6月，苏宁电器通过境外全资子公司认购Laox发行的股份，出资5730万元人民币，收购了Laox公司27.36%的股份，成为其第一大股东，同时还获得了以20日元/股的价格认购Laox1066万

8、股的新股预约权。根据上述约定，今年6月，苏宁电器向Laox提出了行权申请，全部行使新股预约权，认购完成后，苏宁电器持有Laox的股份由27.36%升至29.16%。　　这些收购的案例是符合现在日本经济发展趋