压力测试及其在金融机构风险管理中的运用

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1、压力测试及其在金融机构风险管理中的运用    随着大型跨国金融机构最近几年来的经营活动变得越来越复杂和多样化，如何对其所面临的不同类型的风险暴露进行测量和监控的问题大大促进了金融机构风险管理方法的创新和发展。“压力测试”作为ＶａＲ（Ｖａｌｕｅ－ａｔ－Ｒｉｓｋ，风险价值）工具的必要补充得到迅速发展，并成为金融机构风险管理中不可或缺的方法之一。    压力测试能够用来测量设定的意外事件发生所导致的风险因素变化给金融机构带来的潜在影响。压力测试最初是为了响应１９９６年ＢＡＳＥＬ资本协定的修正而被正式提出并开始运

2、用。自从１９９７年亚洲金融危机爆发和１９９８年秋季俄罗斯债务危机以来，压力测试因其与ＶａＲ相比独特的优点得到越来越广泛的关注。当前，发达国家的监管当局都要求金融机构年度财务报告中应加入压力测试分析，使股东及其他社会各界对其未来发展、前景及风险有更深层次的认识，以达到信息透明化及公开化的原则。    我国加入ＷＴＯ后金融业的保护期即将结束，我国金融业将面临金融全球化的严峻挑战，各种无法运用ＶａＲ方法度量的金融风险应该如何测量和监控是我们必须研究的重大课题。因此，在我国金融机构中推广使用压力测试方法进行全面的

3、风险管理对我国金融业的稳定和发展具有不可估量的重要作用。所以，本文的目的是考察压力测试的基本方法和在西方发达国家的实践，以及将其运用于我国银行风险管理的可行性。    一、压力测试方法及其在现代金融风险管理中的作用    压力测试是作为一个通俗的术语用来描述金融机构测量其对于异常但是可能发生的事件的潜在脆弱性的各种技术。这一术语涵盖许多不同的技术，下文将详细探讨敏感性测试和情景测试，还有尚未被广泛接受的极端价值理论（ＥＶＴ）和最大损失理论等。［１］    （一）压力测试的类型    大多数的金融机构认为Ｖ

4、ａＲ方法是不断跟踪其投资组合风险和评估各业务部门风险调整绩效的关键工具。ＶａＲ能够提供以概率分布为基础的在某一特定持有期和置信度下投资组合的可能损失边界。例如在９９％置信度水平下一天内可能受到的最大损失。然而，ＶａＲ在测量极端市场环境下风险暴露方面存在严重不足。［２］首先，ＶａＲ模型的许多假定在异常市场环境中并不完全成立；其次，以经验数据计算的统计模型难以处理罕见的市场异常压力事件，因为没有充足的观测数据会导致统计推论不严密；再次，通过观察历史数据得到的不同金融资产价格之间的相互关系模式（这种相关性数据是

5、使用市场正常时期的数据估计得到的）随着市场异常的价格大幅度变化而随之改变。压力测试部分地弥补了ＶａＲ的缺陷，它提供了一种方法来测量和监控可能的异常事件引发的极端价格变化给投资组合带来的潜在不利后果。    压力测试一般分为两种类型：情景测试和敏感性测试。    １．情景测试。情景又划分为历史情景和假定情景两种。历史情景依赖于过去经历过的重大市场事件，而假定情景是假设的还没有发生的重大市场事件。    历史情景运用在特定历史事件中所发生的冲击结构。进行历史情景压力测试的通常方法就是观察在特定历史事件发生时期

6、，市场风险因素在某一天或者某一阶段的历史变化将导致机构目前拥有的投资组合市场价值的变化。这项技术的一个优点是测试结果的可信度高，因为市场风险因素结构的改变是历史事实而不是武断的假定。另一个优点是测试结果易于沟通和理解。像这样的描述——“如果１９９７年亚洲金融危机重演，我们机构会损失Ｘ美元”，让人很容易理解。运用历史情景的缺点之一是机构可能（有意识或无意识的）在构建其风险头寸时尽力避免历史事件重演时遭受损失，而不是避免预期的未来风险（并非历史的精确复制）可能带来的损失。历史情景的第二个缺点是难以将测试运用于

7、该历史事件发生时还不存在的创新风险资产，或者将测试应用于自从该事件发生后其行为特性已经发生改变的风险因素。    假定情景使用某种可预知的发生概率极小的压力事件所引发的冲击结构。由于这样的压力事件在最近没有发生过，因此必须运用历史经验来创造这些假定的情景。在假定情景创造中，机构需要考虑“传染效应”，即假定的压力事件对相关市场冲击的规模和结构效应。“传染效应”的估计一般建立在判断和历史经验上，而不是市场行为的正式模型。    两种测试情景的选择取决于一系列因素，如历史事件对于当前投资组合的适用性、机构所拥有

8、的资源，特别是时间和人力。历史情景比较容易公式化表达和让人理解，且较少涉及人为判断，但是它可能不能反映出当前的政治经济背景和新开发的金融工具中所隐藏的金融风险。而假定情景更加与机构独特的风险特性相匹配，并能够让风险管理者避免给予历史事件比未来风险更多关注的误区，但是它需要大量资源投入并涉及相当多的人为判断。基于以上考虑，一些机构邀请资深经理、营销人员和经济学家等来共同讨论假定情景设置以确保其客观有效性。    实际上，大多数金