浅谈在人民币升值背景下跨国公司控制外汇风险方法

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1、浅谈在人民币升值背景下跨国公司控制外汇风险方法　　【摘要】随着人民币升值和国际金融环境的动荡，如何控制外汇风险成为摆在外贸出口部门的一道难题。控制外汇风险首先得弄清外汇风险的具体含义和类型，当今的外汇风险主要分为交易风险、营运风险和折算风险。其中交易风险和营运风险都可以通过运用金融创新工具来规避风险抑或减少损失。我国跨国公司也应该积极培养汇率人才和完善汇率预警机制。【关键词】外汇风险金融工具人民币升值跨国公司一、引言9中国人民银行于2005年7月颁布了《完善人民币汇率形成机制改革的公告》，人民币汇率

2、将以“市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”，人民币汇率会变得更富有弹性。而在其后的几年，人民币对欧元、日元的汇率都有升有降；而对美元却是保持着始终攀升的趋势。对外贸易部门造成了很大的压力，据统计，沿海的外贸小型企业一般的毛利在4到5个点，而随着人工成本的持续攀升，人民币升值预期的来临，不少企业主都觉得很难支撑下去。相比较而言，跨国公司由于其经营规模大，原产地和销售业务分散在多个国家，可以通过更为多样和科学的手法，规避外汇波动所造成的风险。郭飞（2012）分析了2007至20

3、09年968家中国跨国公司的数据，实证检验了外汇衍生品使用带来了约10%的价值溢价，这一重要发现和基于发达国家的不少研究相一致。李爽（2009）利用中信泰富的案例阐明，如果跨国公司的风险预测部门，预测汇率风险失误，那么对公司所造成的损害是巨大的，甚至是毁灭性的。我国跨国公司利用金融衍生工具来规避外汇风险的历史并不久远，这方面的专业人才比较缺乏，所以常常会因为判断汇率走势不准而造成不必要的损失。如何在人民币升值以及国际金融形势动荡的双重背景下，合理锁定国际金融和国际贸易中的外汇风险，本文对可能运用到的

4、工具和方法做了一个系统的归纳，并对我国跨国公司如何规避风险作出了可行的建议，具有较强的现实意义。二、外汇风险概述（一）外汇风险的类型外汇风险，又称汇率风险，是指在国际经济、贸易、金融等活动中，以外币定价或衡量的资产、负债，收入与支出以及未来经营活动中可能产生的净现金流量，在用本币表示其价值时因汇率波动而产生损失或收益的不确定性。外汇风险一般分为三类：交易风险、营运风险和折算风险。9交易风险是指已经签订的以外币标价的合同，由于当期汇率与将来结算的汇率存在差异，从而导致相同金额的外币合约按现时汇率和未来

5、汇率折算为本币金额时的不同而产生的风险。营运风险，也称经济风险，是指由于无法预料的汇率变化引起企业未来营运现金流变化，进而导致企业价值发生变化的风险。折算风险，又称会计风险，是指跨国公司的母公司采用本币编制母公司和国外子公司的合并财务报表时，因汇率变动而使合并财务报表的数字发生变化的可能性。综合分析以上三种风险，我们可以得出折算风险和交易风险是对过去外币对本币变化所造成的汇兑差异所造成的反映；而营运风险则是对未来纯收益的影响。（二）外汇风险的度量标准针对我国的企业来说，外汇风险主要存在于交易风险和营

6、运风险两者之中，那么如何精确的测度外汇风险呢？传统的风险度量方法——方差或标准差，金融资产的受益率可以看作是一个随机变量。在统计中，随机变量由概率统计理论引起的描述不确定性的量，它具有这样的性质，其方差越大，不确定性就越大，方差越小，其不确定性就越小。从这个角度看，用方差反映风险是合适的。9在这个基础上提出来的夏普的β值理论，半方差模型，都是进一步把风险精确化与具体化。最近30年发展起来的ARCH模型和VAR模型更是把异方差性和方差的随机游走考虑进去。传统的波动度量方法都假设方差在给定期间内是相同的

7、，但事实上是金融资产的价格或收益率的波动有时变方差的特点，这就是异方差性。金融资产的价格和收益率（yt）常常用随机游走过程描述：yt=xβ+μt，可以看出这个分布存在低峰厚尾的特征，它便于预测Xt的置信区间，是随时间而变化的。对条件异方差进行正确估计以后可以使回归参数的估计量更具有有效性。VAR模型的基本含义则是风险资产在给定的置信区间和持有期内，从不利的市场变动中可能会蒙受的最大损失。它的优点在于：1.含义简洁、形式直观。使风险能够具体化为一个可以与收益相互配比的数字，从而有利于经营管理目标的实现

8、。2.属于下方风险的测度方法。考虑的是最坏的情况下的损失，符合人们的心里预期。3.考虑了决策者所处的环境及具体情况。三、外汇风险管理方法面对着人民币的升值，以及周边主要结算货币汇率的不稳定，如何才能较好的维持本企业现有的资产和规避交易中的风险成了外汇管理的核心。9对于交易风险归结起来，主要有4点：（1）风险转移，即尽量用本国货币进行收付，这样不涉及汇兑和外汇，就可避免汇率风险，但此法并不能消除交易风险，只不过把风险从本国公司转移到了外国公司。（2）风险对冲，即以同种货