高位成交因子，从量价匹配说起.docx

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1、目录量价相关性因子5高位成交因子6加权收盘价比6加权偏度8成交额熵10高位成交因子整体风险指标13高位成交因子的思考14中性后表现14合成因子表现15总结18图表目录图1：全市场量价相关性因子回测净值5图2：中证800量价相关性因子回测净值5图3：全市场加权收盘价比因子回测净值7图4：中证800加权收盘价比因子回测净值7图5：全市场加权偏度因子回测净值9图6：中证800加权偏度因子回测净值9图7：全市场单位一成交额占比熵因子回测净值11图8：中证800单位一成交额占比熵因子回测净值11图9：全市场成交额占比熵因子回测净值12图1

2、0：中证800成交额占比熵因子回测净值12图11：全市场合成因子回测净值16图12：中证800合成因子回测净值16图13：全市场合成因子中性后回测净值17图14：中证800合成因子中性后回测净值17表1：量价相关性因子分年风险指标6表2：加权收盘价比因子分年风险指标8表3：加权偏度因子分年风险指标9表4：单位一成交额占比熵因子分年风险指标11表5：成交额占比熵因子分年风险指标13表6：高位成交因子整体风险指标14表7：高位成交因子与风格因子相关性14表8：高位成交因子中性后整体风险指标15表9：高位成交因子相关性15表10：合成

3、因子分年风险指标16表11：合成因子中性后分年风险指标17表12：合成因子中性前后风险指标18图1：全市场量价相关性因子回测净值成交上看，个股的价格变动和成交量往往存在联动的特点，放量时往往上涨，缩量时往往下跌，量价匹配的一致性可以衡量个股交易上的异常情况或交易特点，以此对个股给出区分。量价相关性因子在负向alpha系列报告《如何利用负面因子做指数增强？——高频因子篇》中，我们提出了以每个时间段内成交量和收盘价的相关性构建量价相关性因子，衡量成交量和股价之间的趋同或背离程度，趋同程度高（即价格高时成交量高，价格低时成交量低）反

4、映了股票交易行为中存在着羊群效应，从而进一步导致了短期的过度反应和随后的收益反转效应，因子构建方法如下：量价相关性因子=????({????},{??????})其中????为每个时间段的成交量，??????为每个时间段的收盘价。下图分别展示了该因子自2005年以来在全市场及中证800内表现，并在下表中给出了其分年风险指标，可以看到：全历史时间段，因子在全市场和中证800内均可以获得一定的超额收益和多空收益，因子选股的分组线性较好，从多空净值曲线上看，因子在全A中表现稳定，中证800内有一段时间的回撤，但近些年仍有一定的多空收益

5、；分年来看，因子在近些年超额收益产生一定波动，多空收益仍较稳定。图2：中证800量价相关性因子回测净值40109358307256205415310251002005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020867564543322110020072008200920102011201220132014201520162017201820192020第10组第9组第8组第7组第6组第5组第4组第3组第2组第1组基准比价(右轴)第5组第4组第3组第2组

6、第1组基准比价(右轴)资料来源：天软科技，资料来源：天软科技，表1：量价相关性因子分年风险指标全市场中证800超额收益(%)信息比多空收益(%)多空夏普比超额收益(%)信息比多空收益(%)多空夏普比200515.262.3041.323.632006-0.010.409.901.4320075.930.5621.751.301.490.3312.741.1220087.200.8618.181.399.651.3521.131.802009-9.64-1.114.670.56-5.56-0.749.110.9320108.931

7、.2226.662.4010.481.4925.812.3520114.670.9121.972.459.052.0726.113.4220127.871.9024.783.1616.374.2735.204.6720135.090.9819.651.97-0.150.095.250.702014-7.52-1.73-3.75-0.42-11.42-2.73-11.72-1.452015-3.73-0.217.190.66-0.870.049.030.812016-6.56-1.42-1.26-0.230.670.234.580

8、.6820172.900.7817.632.161.890.5811.361.5620181.470.4014.781.98-5.47-0.94-2.90-0.192019-1.100.0015.322.320.030.159.621.2820201.170.3