财务管理系统习题与问题详解94101.doc

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1、筹资管理习题1、ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下：（1）公司银行借款利率当前是9％，明年将下降为8.93％；（2）公司债券面值为1元，票面利率为8％，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4％；（3）公司普通股面值为l元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7％；（4）公司当前(本年)的资本结构为：银行借款150万元长期债券650万元普通股400万元留存收益869.4万元（5）公司所得税税

2、率为25％；（6）当前国债的收益率为5.5％，市场平均报酬率为13.5％。要求：（1）按照一般模式计算银行借款资本成本。（2）按照一般模式计算债券的资本成本。（3）分别使用股利增长模型法股票资本成本。（4）如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。(计算时个别资本成本百分数保留2位小数)（1）银行借款资本成本=8.93%×（1-25%）=6.70%说明：资本成本用于决策，与过去的举债利率无关。（2）债券资本成本=[1×8%×（1-25%）]/[0.85×（1-4%）]=6%/0.816=7.35%（3）普通股资本成本股利增长模型=（D1

3、/P0）+g=[0.35×（1+7%）/5.5]+7%=6.81%+7%=13.81%资本资产定价模型：股票的资本成本=5.5%+1.1×(13.5%-5.5％)=5.5%+8.8%=14.3%普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%（4）项目金额占百分比个别资本成本平均资本成本银行借款1507.25%6.70%0.49%长期债券65031.41%7.35%2.31%普通股40019.33%14.06%2.72%留存收益869.442.01%14.06%5.91%合计2069.4100% 11.43% 2.ABC公司

4、20×8年有关的财务数据如下：项目金额占销售收入的百分比流动资产长期资产资产合计短期借款应付账款长期负债实收资本留存收益负债及所有者权益合计400026006600600400100038008006600100％N Nl0％NNN 销售额4000100%净利2005%当年利润分配额60 （在表中，N为不变动，是指该项目不随销售的变化而变化。）要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不关联的2个问题。（1）假设20×9年计划销售收入为5000万元，需要补充多少外部融资(保持日前的利润分配率、销售净利率不变)?（2）若利润留存率

5、为100%，销售净利率提高到6%，目标销售额为4500万元，需要筹集补充多少外部融资（保持其他财务比率不变）？【答案】（1）外部融资需求量＝资产增长-负债增长-留存收益增长=1000×(100％-10％)-5000×5％×70％=900-175=725(万元)（2）外部融资需求量=500×（100%-10%）-4500×6％×100％=450-270=180(万元)3.甲公司目前发行在外普通股200万股(每股l元)，已发行8%利率的债券600万元，目前的息税前利润为150万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每

6、年息税前利润会增加150万元。现有两个方案可供选择：按10％的利率发行债券(方案l)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税税率25％。要求：（1）计算两个方案的每股收益：（2）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润；（3）计算两个方案的财务杠杆系数，（4）判断哪个方案更好。【答案】（1）单位：万元项目方案1方案2息税前利润150+150=300150+150=300目前利息4848新增利息50 税前利润202252税后利润151.5189普通股数（万股）200225每股收益（元）0.760.84（2）(EBIT-48-50)×

7、(l-25％)／200＝(EBIT-48)×(l-25％)／225EBIT＝＝＝498(万元)（3）财务杠杆系数(l)＝300／(300-48-50)＝1.49财务杠杆系数(2)＝300／(300-48)＝1.19（4）由于方案2每股收益(0．84元)大于方案l(0．76元)，且其财务杠杆系数(1.19)小于方案l(1.49)，即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案l。或：由于增资后的息税前利润300万元低于每股收益无差别点处的息税前利润498万元，因此采用股益性筹资方案较适宜，即方案2优于方案1。 4、甲公司只生产销售C产品，其总

8、成本习性模型为Y=15000+7X。假定该企业20×8年C产品每件售价为12元，产品销售为15000件，按市场预测20×9年C产品的销售数量将增长12%。要求：（1）计算20×8年该企业的边际