重庆粮食集团有限责任公司

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1、中期票据信用评级报告重庆粮食集团有限责任公司2011年度第一期中期票据信用评级报告大公报CYD【2011】352号大公国际保留对本期票据信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利中期票据信用评级报告中期票据信用等级：AA-长期主体信用等级：AA-评级展望：稳定发债主体：重庆粮食集团有限责任公司注册总额：5亿元本期发债额度：5亿元本期票据期限：3年主要财务数据和指标(人民币亿元)项目2010.9200920082007总资产59.4454.8737.3411.88所有者权益24.6123.9910.062.67营业收入28.9333.7

2、822.4414.50利润总额0.340.830.350.07经营性净现金流-5.923.090.252.92资产负债率（%）58.5956.2773.0577.53债务资本比率（%）52.3442.2964.7766.45毛利率（%）4.784.544.525.44总资产报酬率（%）2.172.703.213.11净资产收益率（%）1.373.332.621.58经营性净现金流利息保障倍数（倍）-6.254.720.299.71经营性净现金流/总负债（%）-19.0610.631.3531.66注：公司2010年9月财务数据未审计

3、分析师：刘金玲钱晓玉联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com评级观点重庆粮食集团有限责任公司（以下简称“重粮集团”或“公司”）以粮油购销和加工为主营业务。评级结果反映了公司作为重庆市粮食企业龙头得到政府政策支持以及公司承担政策性粮油储备职能、土地价值大幅提升、粮油加工具备一定规模优势和品牌知名度较高等优势；同时也反映了我国地方油脂加工企业处于不利竞争地位、公司粮油业务毛利率较低、经营性净现金流波动以及未来资本支出规模大

4、等不利因素。综合分析，公司偿还债务的能力很强，本期中期票据到期不能偿付的风险很小。预计未来1～2年，随着巴西大豆种植基地等在建项目的逐步投产，公司经营规模和收入将进一步扩大，大公国际对重粮集团的评级展望为稳定。主要优势/机遇·公司是重庆市粮食企业龙头，是重庆市政府粮食宏观调控的主要载体，获得政府多方面政策支持；·公司承担着中央和重庆市政府政策性粮油储备职能，每年可以获得相对稳定的政府补贴；·重庆市政府批准公司对现有土地资产进行调规转性以及开展地票业务，公司土地价值得到大幅提升；·公司拥有较大的仓储及运输能力，粮食贸易具有一定规模优势

5、；·公司在油脂和大米加工方面具备一定规模优势，“红蜻蜓”及“人和”品牌在重庆及西南地区市场知名度和占有率较高。主要风险/挑战·我国食用油市场基本被外资垄断经营，国内企业尤其是地方性油脂企业在原材料采购及产品定价等方面处于不利地位；·公司粮源基地建设滞后，原料的分散采购模式在一定程度上影响了公司盈利能力；·受原料成本及国家平抑物价等因素影响，公司粮油2中期票据信用评级报告加工业务毛利率较低；·公司经营性净现金流呈波动状态，影响其对债务保障程度的稳定性；·公司海外种植基地等项目未来资本支出规模大，公司筹资性现金需求较大。大公国际资信评估

6、有限公司二〇一一年一月十一日2中期票据信用评级报告2中期票据信用评级报告发债主体重粮集团前身为重庆粮油（集团）有限责任公司（以下简称“重庆粮油集团”），系根据《重庆市人民政府关于同意组建重庆粮油集团有限责任公司的批复》（渝府[2004]234号）于2004年10月注册成立的国有独资公司。2008年2月，根据《重庆市人民政府关于整合国有粮食企业资产组建重庆粮食集团的批复》（渝府[2007]155号）和《重庆市人民政府办公厅关于印发重庆市国有粮食整合方案的通知》（渝办法[2007]309号），重庆粮油集团变更设立为重粮集团，同时重庆市各

7、区县的约300家国有粮食企业以资产无偿划转的方式整合到重粮集团，成为公司的全资子公司。2008年及2009年，根据重庆市国有资产监督管理委员会（以下简称“重庆市国资委”）的相关批复，公司分别以资本公积4.2亿元和2.74亿元转增实收资本，两次增资后公司注册资本变更为10亿元，公司实际控制人为重庆市国资委。截至2010年9月末，重粮集团下属全资子公司37家，控股子公司1家。公司业务范围涉及粮油产品采购、加工和销售贸易、中央和地方粮食储备、境内外优质粮油基地建设、粮食进口贸易、仓储保管、物流配送以及土地处置等多个领域，主营业务为油脂、大

8、米、玉米、稻谷、小麦等粮油产品的采购、加工和销售贸易以及储备粮轮换业务。此外，2010年公司收购了河南仁吉制粉有限公司60%的股权，成立河南红蜻蜓仁吉粮油食品有限公司（以下简称“仁吉粮油”），正式进入面粉生产和销售领域。公司目前拥有“