从货币到信用，焦点转向节奏.docx

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1、主要图表图1：截止5月央行资产负债表规模稳定图2：截止6月外汇储备规模稳定中国央行(万亿)PBC环比PBC同比外汇储备(万亿美元)外储环比外储同比20151050-5-1040353025201510502010201220142016201820203020100-10-20543210201020122014201620182020数据来源：Wind数据来源：Wind图3：截止5月银行代客结售汇顺差改善图4：截止7月10日公开市场净回笼（亿元）银行代客结售汇顺差(亿美元)外汇占款变动(亿)货币投放货币回笼货币净投放80006000400020000-2000-4000-6000-80

2、00201020122014201620182020150010005000-500-1000-150020000150001000050000-5000-10000-150002016/072017/072018/072019/072020/07数据来源：Wind数据来源：Wind图5：基础货币稳定但货币乘数扩张图6：截止5月，银行资产负债表继续扩张基础货币同比货币乘数(右轴)银行业L(%)银行业A(%)50403020100-1034567200020042008201220162020302520151052008201020122014201620182020数据来源：Win

3、d数据来源：Wind图7：货币剪刀差和通胀剪刀差维持底部状态图8：市场反馈预期的改善M1-M2(前置9个月)CPI-PPI(逆序,右轴)融资余额(千亿)融资买入(右轴)151050-5-10-15-8-4048201020122014201620182020142500132000121115001010009500870201620172018201920202021数据来源：Wind数据来源：Wind图9：影子银行信用已不再压降图10：但信托和委托贷款继续收缩，银承扩大50403020100-10股权&债权融资影子银行贷款201620172018201920206050403020

4、100-10-20人民币贷款外币贷款委托贷款信托贷款未贴现银承债券融资股票融资社会融资规模(亿)20162017201820192020数据来源：Wind数据来源：Wind图11：期限结构来看，中长期贷款继续扩张图12：6月短期贷款也有所改善，释放监管信号短期&票据中长期新增信贷(亿)居民企业短期贷款4000035000300002500020000150001000050000-500020162017201820192020150001000050000-5000-100002014201520162017201820192020数据来源：Wind数据来源：Wind图13：居民期限

5、结构长期和短期同时扩张图14：企业期限结构长期更快扩张120001000080006000400020000-2000-4000-6000居民短期居民中长期居民35000300002500020000150001000050000-5000非金融性公司短期非金融性公司中长期非金融公司201620172018201920202014/012015/022016/032017/042018/052019/06数据来源：Wind数据来源：Wind图15：央行调查二季度银行预期改善图16：央行调查二季度贷款有所收紧银行家宏观经济热度货币政策感受银行贷款审批(左轴)银行业景气银行盈利1007040

6、50756060505070802540900201020122014201620182020302008201020122014201620182020100数据来源：Wind数据来源：Wind图17：央行调查企业盈利预期有所改善图18：央行调查居民信心有所回升产品销售价格原材料购进价格未来收入信心未来就业预期未来物价预期8080707060605040503020102012201420162018202040201020122014201620182020数据来源：Wind数据来源：Wind附1：2020年上半年金融统计数据报告来源：人民银行1一、广义货币增长11.1%，狭义货币增

7、长6.5%点评：货币负债端的增速在6月份出现企稳，M1增速甚至小幅回落（回落0.3个百分点）的状态。6月末，广义货币(M2)余额213.49万亿元,同比增长11.1%，增速与上月末持平，比上年同期高2.6个百分点；狭义货币(M1)余额60.43万亿元，同比增长6.5%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.1个百分点；流通中货币(M0)余额7.95万亿元,同比增长9.5%。上半年净投放现金