EVA业绩评价与衡量体系及其应用分析报告.doc

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1、EVA业绩评价体系及其应用分析路国平徐振【摘要】经济附加值（EconomicValueAdded-EVA）作为一种全新的企业业绩评价系统，因为充分考虑了带来企业利润的所有资金成本，而得到了广泛应用。但是，由于国外企业发展状况不尽相同，EVA（经济附加值）能否成为一种真正衡量企业业绩评价的有效方法，目前国外学者持有不同的见解和观点。相比普遍仍然以财务指标作为业绩评价手段的国企业，多数国外企业已经脱离这种模式，主要采用以EVA为主的业绩评价体系。本论文以EVA业绩评价体系和传统业绩评价体系为研究对象，以中国石油为例，采用两种方法对其业绩状况进行评价分析，研究发现：相对于传统的以财务指标为业绩评价手

2、段的评价体系，EVA能够更好的揭示企业业绩增长的根本动因，克服了传统业绩评价体系的局限，建议企业逐步用EVA业绩评价体系优化、取代传统业绩评价体系，以期能够更加全面、系统地评价企业业绩状况。【关键词】EVA业绩评价体系;传统业绩评价体系；资本成本；财务指标随着世界经济的发展，在全球化的经济市场条件下，企业之间的竞争越发激烈。在日趋激烈的竞争下，为了以一定量的资本获得更多的利润，资本将以最佳的方式出现在最能得到增值的地方即得到有效使用最多的地方。这就要求一个企业不仅在产品服务上有竞争力，还需在资本市场上有竞争力，否则无法应对不断变化的市场环境和竞争对手的挑战。EVA作为一种企业业绩评价指标，最大

3、的特点就是考虑了企业的资本成本曾宪文.企业业绩评价演进的模式分析与比较[J].现代管理科学,2005,(11):49-50.。相比以资产收益率和销售额为代表的传统财务指标，EVA注重资本成本，突破了传统财务指标的固有局限，有效防止会计信息失真。然而自20世纪被广泛应用于国外的企业，EVA业绩评价在迈向逐步完善的同时，在EVA是否能提供长期的结果也受到了多方的质疑。国外对EVA业绩评价体系的研究著述颇多，研究方面也较为全面，国EVA研究起步较晚，还缺乏大量现实例证，学术研究也多局限于理论阶段。21世纪的世界是一个高度全球化的世界，EVA是否适用于全球大多数公司的业绩评价，在中国特殊国情下在应用E

4、VA作为企业业绩评价体系时是否存在相应的问题与弊端成为国外近些年来关于企业业绩评价体系发展过程中备受关注和持续研究的问题。因此本文以以前学者研究结论为本，从EVA的理论依据着手，分析其优势和局限性，尝试提出一些可行性的建议，以期能够推动EVA业绩评价体系在中国的应用。一、传统业绩评价体系的缺陷（一）强调财务指标结果在使用传统业绩评价体系的过程中，由于传统财务业绩评价体系以财务指标为主，刘方.战略实施中的业绩评价研究[D].首都经济贸易大学,2004，(04):38-40.所依据的是先前公布的财务报表数据，企业往往过分强调了这些财务指标结果的重要性，忽视了基于使用这些数据所得到的财务指标信息的滞

5、后性。这种对过去信息的重视程度和对企业管理人员的事后评价，尤其是当业绩评价结果与管理人员的薪酬挂钩时，容易导致企业管理人员片面追求企业短期获利能力和产生投机行为，忽视股东利益。过分追求短期获利能力，企业管理人员往往不是全心全力地想方法提高企业业绩，而是通过其他途径来增加每股收益，甚至会把企业的销售收入，各项支出、投资等作为期末调整当期利润的工具，使得企业短期看上去很有竞争优势，但这也恰恰损害了企业的长期发展能力，是一种非常危险的行为。（二）对企业成本的反映失真传统业绩评价体系在对企业成本进行反映的过程中，只重视显性成本，而忽略了隐性成本—即使用权益成本所需付出的资本成本。如果在计量成本时只考虑

6、权益成本的发行成本而忽略其使用成本，认为使用权益成本是一种“免费”行为，自然会得出企业的权益成本低于其债务资本成本。但是，作为企业投资者，股东不会作出一项没有收益的投资，这就要求企业投资者的投资收益率不得低于低风险市场的投资报酬率，我们称之为机会成本。而实际上，权益成本要求的报酬率也是最大的。当投资者得不到高于机会成本的投资收益率，投资者会自然转向其他投资。因此，如果在业绩评价体系中不考虑这一机会成本，继而不考虑权益资本的使用成本，必然会导致低估企业成本的情况。在传统业绩评价体系下，以会计利润为基础而派生出的各项财务指标并没有考虑企业权益成本的使用成本问题，这不仅表明传统业绩评价体系对企业成本

7、的反映失真，也说明了其在评价企业经营状况时也在一定程度上缺乏真实性，因为当企业会计利润低于上述资本成本时，企业实际上不存在盈利，但在会计数据和业绩评价中，企业当期仍然表现出盈利。（三）不能如实反映企业业绩状况的其他因素传统业绩评价体系虽然应用时间长，但其基于财务信息中可直接计算的因素这一特点已日渐暴露出其不足之处。一方面，其过分强调财务信息，忽视非财务信息，如人力资源状况、市场份额、企业业务创新能