产业经济学教程 第七章

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1、第七章企业并购干春晖博士教授博导上海经大学干春晖博士教授博导上海财经大学企业并购第一节企业并购概述第二节横向并购：福利权衡第三节纵向并购：降低交易费用与稳定经营环境第四节混合并购：资产利用与风险降低上海经大学企业并购企业并购概述横向并购：福利权衡纵向并购：降低交易费用与稳定经营环境混合并购：资产利用与风险降低干春晖博士教授博导上海财经大学企业并购概述——并购的概念兼并（merger）狭义的兼并是指在市场机制作用下，企业通过产权交易获得其他企业的产权，使这些企业法人资格丧失，并获得它们控制权的经济行为。广义的兼并是指在市场机制作用下，企业通过产权交易获得

2、其他企业产权，并企图获得其控制权的经济行为。收购（acquisition）对企业的资产和股份的购买行为主兼并或主收购公司称为：兼并公司、收购公司、进攻公司、出价公司、标购公司或接管公司被兼并或被收购的公司称为：被兼并公司、被收购公司、目标公司、标的公司、被标购公司、被出价公司或被接管公司干春晖博士教授博导上海财经大学按照被并购双方的产业特征划分横向并购并购双方处于同一行业的并购活动，即一种竞争者之间的并购纵向并购指处于生产同一（或相似）产品不同生产阶段的企业之间的并购。从纵向并购方向来看，有前向并购（前向一体化）和后向并购（后向一体化）之分。混合并购指

3、既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业之间的并购。并购类型干春晖博士教授博导上海财经大学并购类型混合并购的三种类型：在相关产品市场上企业间的产品扩张型并购对尚未渗透的地区生产同类产品的企业进行市场扩张型并购生产和经营彼此间毫无相关产品或服务的企业间的纯粹的混合并购。企业进行混合并购的目的：追求组合效应，降低经营风险。干春晖博士教授博导上海财经大学按照并购后的法律状态分新设合并型两个以上公司通过并成一个新公司的形式而进行的合并，合并双方都失去法人资格。吸收合并型一个公司通过吸收其他公司的形式而进行的合并，被吸收公司失去法人资格，存续公司申请变更

4、，同时继承被吸收公司的债权、债务。控股型并购双方都不解散，但一方为另一方所控制，双方均合法存在。并购类型干春晖博士教授博导上海财经大学西方企业并购的演进第一次并购浪潮时间：19世纪末至20世纪初，其高峰时期为1898-1903年第二次并购浪潮时间：两次世界大战之间的20世纪20年代第三次并购浪潮时间：第二次世界大战结束后的20世纪50年代和60年代的资本主义经济“繁荣”时期，并在60年代后期形成高潮。第四次并购浪潮时间：20世纪70年代中期至80年代末并在80年代形成高潮第五次并购浪潮时间：20世纪90年代中期，一直延续至今干春晖博士教授博导上海财经大

5、学第一次并购浪潮企业垄断现象在这个阶段首次出现西方国家的工业逐渐形成了自己的现代工业结构横向并购是第一次并购浪潮的重要特征集中资本，市场势力，规模经济，超额利润追求垄断地位，追求规模经济是本次并购浪潮的主要动因干春晖博士教授博导上海财经大学第二次并购浪潮以纵向并购居多工业资本与银行资本开始相互兼并、渗透涉及到许多新兴行业，并产生了许多著名的大公司英国电器、GEC、电器行业联合体诺贝尔公司、布鱼诺姆德公司、不列颠染料公司、联合碱制品公司合并组成了ICI公司干春晖博士教授博导上海财经大学第三、四次并购浪潮第三次浪潮：主要形式是混合兼并主要目的是谋求生产经营

6、多样化,降低经营风险第四次浪潮：横向兼并、纵向兼并和混合兼并多种形式并存出现了小企业并购大企业的形式并购与反并购斗争的日益激烈跨国并购进一步发展干春晖博士教授博导上海财经大学第五次并购浪潮主要原因：一是科学技术特别是通信技术的突破为并购活动创造了很多机会二是政府反托拉斯政策的转变为“强强联合”打开了方便之门显著特点：规模极大，参与并购的企业之间的“强强”联合，使企业竞争力得到迅速提高跨国并购占了很大的比重横向与纵向并购剥离并存并购的支付手段不是现金，而主要采取股票的形式干春晖博士教授博导上海财经大学横向并购——福利权衡横向并购和市场集中度横向并购与竞争

7、效应横向并购的福利分析干春晖博士教授博导上海财经大学横向并购将使一个行业的市场集中度提高，并购造成的集中度变化的比率可以由以下公式计算而得：实证研究表明，至少50％以上的集中度提高都来自于并购活动。横向并购和市场集中度集中度1958年1967年并购的影响比率CR2531.3735.28110CR5040.9249.2362.3CR10051.6562.0354.3集中度19571969并购的影响比率CR2548.460.6116.4CR5060.174.9102.7CR10088.997.0116.0干春晖博士教授博导上海财经大学横向并购和竞争效应并购

8、具有潜在的反竞争的效果，但是由于并购可以优化企业资源配置效率、增强规模经济效应、降低交易费用，