财务管理专业英语 教学课件 作者 崔刚主编 第9章　股利政策.pptx

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1、g10byzw主编第9章　股利政策9.1　股利政策基本理论9.2　股利政策9.3　股利支付方式9.1　股利政策基本理论9.1.1　利润分配步骤9.1.2　股利支付程序9.1.3　股利政策理论9.1.1　利润分配步骤(1)弥补亏损。(2)提取法定盈余公积金。(3)提取任意盈余公积金。(4)向股东(投资者)分配股利(利润)。(1)弥补亏损。公司的法定公积金不足以弥补公司以前年度亏损的，在提取法定公积金之前，应先用当年实现的利润弥补亏损。(2)提取法定盈余公积金。法定盈余公积的计提比例为当年税后利润(弥补亏损后)的10％。(3)提取任意

2、盈余公积金。公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东会或股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。(4)向股东(投资者)分配股利(利润)。公司股东会或者董事会违反上述利润分配顺序，在弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，必须将发放的利润退还公司。9.1.2　股利支付程序(1)股利宣告日，即董事会(由股东选出)召开会议并宣告发放股利的日期。(2)股权登记日，即确定股东是否有资格领取股利的截止日期。(3)除息日，即股票行业约定股利所有权一直保留到股权登记日的前两个交易日；在股权登记日前的第二天，股利所有权不再保留在股票上

3、。(4)股利支付日，即公司向股东支付股利的日期。9.1.3　股利政策理论1.股利无关理论2.“一鸟在手”理论3.税收偏好理论1.股利无关理论米勒(Miller)和莫迪格利安尼(Modigliani)是股利无关理论(MM理论)的主要倡导者。MM理论认为，在一定的假设条件限定下，股利政策不影响公司股票价值和资本成本，公司价值完全取决于企业的基本盈利能力和经营风险。换句话讲，他们认为，企业价值决定于其资产所创造的收益，而不是取决于股利和留存收益间的分割。2.“一鸟在手”理论通过第四章《金融资产及其估价》介绍的股票及其估价，我们可以知道，

4、股票投资收益包括股利收入和资本利得两种。3.税收偏好理论税收偏好理论认为，当考虑所得税因素时，由于股利收入的税率要高于资本利得的税率，这使得企业保留收益，发放较少的股利或者不发放股利。因此，投资者可能会偏好较低的股利支付率。9.2　股利政策9.2.1　剩余股利政策9.2.2　固定或稳定增长的股利政策9.2.3　低正常股利加额外股利政策9.2.4　影响股利政策的因素9.2.1　剩余股利政策一些公司运用剩余股利政策来确定长期目标股利支付率剩余股利政策是公司在最优的资本预算的基础上，通过净收益扣除满足新投资需要的留存收益的余额来确定是否

5、支付股利，如果有剩余，则以现金股利的形式发放给股东；如果没有剩余，则不派发股利。可用以下公式计算：【例9-1】某公司有一个目标资本结构，即60％的权益资本和40％的债务资本。公司预计下一年的资本预算为2200万元。如果该公司财务报告上的净收益是2000万元，并且它采用剩余股利政策，那么其股利支付额是多少？9.2.1　剩余股利政策9.2.2　固定或稳定增长的股利政策固定或稳定增长的股利政策是指公司将每年发放的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持在某一固定比率逐年稳定增长。只有在确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，才会宣布实施

6、固定或稳定增长的股利政策。在固定或稳定增长的股利政策下，首先应确定的是股利分配额，且该分配额一般不随资金需求的波动而波动。9.2.3　低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策是指公司每年支付数额较低的正常股利，只有在公司盈利情况较好，利润和现金流量较高时，公司才会支付明确规定的额外股利。9.2.4　影响股利政策的因素1.法律因素2.公司因素3.股东因素1.法律因素(1)资本保全。(2)偿债能力。(3)公司积累。(4)超额累计利润。(1)资本保全。资本保全要求公司股利的发放不能侵蚀资本，即公司不能因支付股利而引起资本减少。资

7、本积累的目的在于防止企业任意减少资本结构中所有者权益的比例，以保护债权人的利益。(2)偿债能力。偿债能力是指企业按时足额偿还各种到期债务的能力，是企业确定收益分配政策时要考虑的一个基本因素。它规定公司要发放股利，就必须保有充分的偿债能力。禁止缺乏偿债能力的公司支付现金股利，以给予债权人更大程度的保护。(3)公司积累。我国规定公司的年度税后利润必须提取10％的法定盈余公积和一定比例的任意盈余公积，股利只能从企业的可供分配收益中支付。(4)超额累计利润。由于资本利得与股利收入的税率不一致，公司通过保留利润来提高其股票价格，则可以使股东

8、避税。有些国家的法律对异常累积的收益征收特殊的附加税，以防止公司逃税。我国的法律对公司累积利润尚未作限制性规定。2.公司因素(1)流动性。(2)举债能力。(3)投资机会。(4)筹资成本。(5)债务契约。(1)流动性。在股利决策中，公司的流动性是应当