我国地方债券发行情况研究

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1、我国地方债券发行情况研究　　【摘要】我国从2009年开始允许地方政府发行地方债券，至2012年底，我国共发行了94期地方债券，总额为8500亿元。本文试从发行规模、利率及债券期限等几个方面，对我国地方债券的发行情况进行分析，以期发现我国地方政府债券发行的一些特点。【关键词】地方债券；发行情况一、发行历程根据我国1994年颁布的《中华人民共和国预算法》规定，“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”，因此长期以来，我国一直禁止地方政府发行债券。2009年3月23日，财政部印发了《财政部代理发行2009年地方政府债券招投标和考核规则》，规定我国地方政府可以采取财政部

2、代理发行的方式发行地方债券，是对我国预算法禁止地方政府发行债券的一个突破。2009年，除西藏外，我国各省、自治区及直辖市纷纷由财政部代理发行地方债券，共计2000亿元。62011年10月17日，财政部下达了关于印发《2011年地方政府自行发债试点办法》的通知，试点办法指出“经国务院批准，2011年上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点”，并且指出“自行发债是指试点省（市）在国务院批准的发债规模限额内，自行组织发行本省（市）政府债券的发债机制”。这标志着我国地方政府自行发债进行试点阶段，迈出了重要的一步。2009至2012年四年间，我国发行了94期地方债券，总额共

3、计8500亿元的地方债券，二、发行主体我国的法律法规并没有对地方债券的发行主体的资格作详细的规定，从已发行的地方债券可以看出，2009年至2011年，我国除西藏外的30个省、自治区和直辖市都已发行了地方债券，同时还包括青岛、大连、宁波及深圳四个计划单列市。2012年，西藏发行了10亿元的债券。至此，我国的各地方政府都成为了地方债券的发行主体。三、发行规模2009-2012年，我国共发行94期地方政府债券，总额为8500亿元，从时间上看，前三年均为2000亿元，但2012达到了2500亿元。通过表1和图1，对比分析各地区发行地方债券的规模。通过分析，从地区来看，我国地方债券的发行

4、具有以下几个特点：61、四川的发行规模最大，由于灾后重建需要大量的资金，为了减轻四川的财政压力，加大了对四川省地方债券发行的支持力度，使四川四年的发行量依次为180、180、135、135亿元，总额达到了630亿元，位居各省、自治区及直辖市之首。2、除了山西发行量较少，三年总额为155亿元以外，中部地区的8个省份发行规模都比较大，如安徽、河南、湖南、湖北的发行总额分别为394、385、375和356亿元，远远高于除四川外的其他省、自治区及直辖市。这主要是由于，近来政府提出“中部崛起”战略，需要大量的建设资金。因此可以说，近三年的地方债券的发行是偏向于中部地区的。3、西部地区的省

5、市、自治区、直辖市，除四川省外，与东中部地区相比，都相对较少，比如宁夏四年的发行总额为115亿元，青海为161亿元，贵州为218亿元等。原因在于，考虑到西部地区财政收入有限，如果发行量过大，会造成地方政府债务高筑，造成一定的还款压力，反而不利于西部地区的发展。4、东部地区的发行规模也较多，但其中有两个省份较特别，海南省三年共发行了83亿元，福建省三年总额发行了155亿元。其他的发行规模较大，如广东、江苏、浙江与上海的发行总额分别为291、262、242、218亿元。发达地区的地方财政收入较高而稳定，地方政府的信用较高，发行的地方债券易于接受，因而发行的地方债券一般也较高。6从上

6、分析来看，近三年我国地方债券的发行情况为：中部地区普遍较高；西部地区除四川外，其他省、直辖市及自治区较少；东部地区有的省份较少，但总体也较多。四、地方债券期限分析在我国发行的94期地方债券中，2009年发行的50只债券均为3年债券，2010年开始出现5年期限的债券，2012年上海市政府债券（二期）第一次出现了7年期限的债券。根据债券的期限长短，一般将地方政府债券划分为长、中、短三种类型，根据这种划分，我国的地方债券均为中期债券。由于地方债券所筹集的资金主要投资于地方基础设施的建设，同时基础设施建设又具有投资期限长及回收期长的特点，因而如果地方债券期限设置过短的话，不能起到为基础

7、设施融资的目的，当地方政府无法用项目收益偿还债券的本息时，地方政府会用重复发债的方式以偿还旧债，这样的话，就会导致重复发债，使发债的成本增加。五、票面利率的分析我国地方债券的发行均采用固定利率，在发行之初就将票面利率确定。6总体上讲，我国地方债券的发行利率，与发行的时间有一定的关系，一般随着发债的时间先后而逐渐的上升。如图2所示，我国地方债券发行的票面利率随着发行的时间而上升，如从我国发行的第一只地方债券“09新疆01”票面利率为1.61%，至第42只地方债券“09辽宁02”票面利率为1.7