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1、第3期(总第9期)东北财经大学学报Number3(GeneralSerialNo19)2000年5月JournalofDongbeiUniversityofFinanceandEconomicsMay,2000财务分析在企业重组中的应用X张先治(东北财经大学会计学院,辽宁 大连 116025)摘 要:企业重组的关键在于选择合理的企业重组模式和重组方式。企业重组模式与方式的选择标准在于企业价值创造。财务分析对于明确企业重组价值来源渠道、确定企业重组价值创造水平、搞清企业重组的受益者等都有着十分重要的作用
2、。关键词:财务分析;企业重组中图分类号:F235199文献标识码:A文章编号:100824096(2000)0320003205 企业重组是指企业以资本保值增值为目11合并(Consolidation)。指两个或更多标,运用资产重组、负债重组和产权重组方企业组合在一起,原有所有企业都不以法律实式,优化企业资产结构、负债结构和产权结体形式存在,而建立一个新的公司。如将A构,以充分利用现有资源,实现资源优化配公司与B公司合并成为C公司。但根据1994置。企业重组,根据企业改制和资本营运总战年7月1日生效
3、的《中华人民共和国公司法》略及企业自身特点,可采取原续型企业重组模的规定,公司合并可分为吸收合并和新设合并式、合并型企业重组模式和分立型企业重组模两种形式。一个公司吸收其他公司为吸收合式等。企业重组的关键在于选择合理的企业重并,被吸收的公司解散;两个以上公司合并设组模式和重组方式。而合理的重组模式和重组立一个新的公司为新设合并,合并各方解散。方式选择标准在于创造企业价值,实现资本增吸收合并类似于“Merger”,而新设合并则类值。财务分析对于明确企业重组价值来源渠似于“Consolidation”。因
4、此,从广义上说,合道、确定企业重组价值创造水平、搞清企业重并包括兼并。组的受益者等都有着十分重要的意义与作用。21兼并(Merger)。指两个或更多企业组一、企业重组方式与价值来源分析合在一起,其中一个企业保持其原有名称,而(一)企业重组方式其他企业不再以法律实体形式存在。如财政部企业重组的方式是多种多样的。目前我国1996年8月24日颁发《企业兼并有关财务问企业重组实践中通常存在两个问题:一是片面题的暂行规定》中指出,兼并是指一个企业通理解企业重组为企业兼并或企业扩张,而忽视过购买等有偿方式取得其他
5、企业的产权,使其其售卖、剥离等企业资本收缩经营方式;二是失去法人资格或虽保留法人资格但变更投资主混淆合并与兼并、剥离与分立等方式。进行企体的一种行为。业重组价值来源分析,首先界定企业重组方式31收购(Acquisition)。指一个企业以购内涵是必要的。买全部或部分股票(或称为股份收购)的方式X收稿日期:2000201216作者简介:张先治(1957-),男,辽宁大连人,主要从事财务管理方面的研究。©1995-2003TsinghuaTongfangOpticalDiscCo.,Ltd.Allrigh
6、tsreserved.4东北财经大学学报 2000年第3期 总第9期购买了另一企业的全部或部分所有权,或者以基本相同。我国国有企业改制中的资产剥离往购买全部或部分资产(或称资产收购)的方式往是指将国有企业非经营资产或非主营资产,购买另一企业的全部或部分所有权。股票收购以无偿划拨的方式,与企业经营资产或主营资可通过兼并(Merger)或标购(Tenderoffer)产分离的过程。通过资产剥离,可分立出不同来实现。兼并特点是与目标企业管理者直接谈的法人实体,而国家拥有这些法人实体的股判,或以交换股票的
7、方式进行购买;目标企业权。分立是剥离的形式之一。董事会的认可通常发生在兼并出价获得目标企91破产。破产简单地说是无力偿付到期业所有者认同之前。使用标购方式,购买股票债务。具体地说,指企业长期处于亏损状态,的出价直接面向目标企业所有者。收购其他企不能扭亏为盈,并逐渐发展为无力偿付到期债业部分与全部资产,通常是直接与目标企业管务的一种企业失败。企业失败可分为经营失败理者谈判。收购的目标是获得对目标企业的控和财务失败两种类型。财务失败又分为技术上制权,目标企业的法人地位并不消失。无力偿债和破产。破产是财务失
8、败的极端形41接管或接收(Takeover)。它是指某公式。企业改制中的破产,实际上是企业改组的司原具有控股地位的股东(通常是该公司最大法律程序,也是社会资产重组的形式。的股东)由于出售或转让股权,或者股权持有(二)企业重组的价值来源分析量被他人超过而控股地位旁落的情况。企业重组的直接动因主要有两个:一是最51标购(Tenderoff)。是指一个企业直大化现有股东持有股权的市场价值;二是最大接向另一个企业的股东提出购买他们所持有的化现有管理者的财富。这二