毕业论文 对人民币汇率制度的再思考.doc

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1、复旦大学论文华民对人民币汇率制度的再思考近来，国内外关于人民币究竟应当选择何种汇率制度为好这个问题展开了热烈的争论，大致形成三种不同的观点：其一是维持现行的固定汇率制度；其二是变现行的固定汇率制度为浮动汇率制度；其三是作为一种折屮的方案，变对美元的盯住为一-篮子盯住。现在的问题在于：这三种汇率制度究竟哪一种更加适合屮国的现状呢？为了凹答这个问题，就有必要对各种汇率制度得以产生和作用的经济条件加以探讨。首先让我们来探讨一篮子盯住的汇率制度所需要的经济条件。毫无疑问，一篮子盯住的汇率制度至少需要满足以下几个经济条件：第一，贸易是多边的，并且是比较均匀分布的，特别是后一点非常重要，

2、因为当贸易是比较集中的吋候，某些贸易伙伴国的权重会变得很小，从而使得一篮子盯住失去意义；第二，国家的外汇储备必须是多元化的，当本国遭受来Z于某个主要贸易伙伴国家的贸易或者货币冲击吋，可以通过储备互换来保持木币汇率的稳定；第三，必须有•一个可以自由交易的外汇市场,包括外汇现货交易市场和外汇远期市场，特别是远期交易市场，假如没有这样的市场，那么半外汇管理半局调整货币篮子的吋候，微观行为主体（包括企业和个人）就将承担所有的调整成本。根据以上实施一篮子盯住汇率制度所必需的这些条件，我们可以发现，今天的屮国是无法推行一篮子盯住的汇率制度的。这是因为：第一，中国的贸易虽然是多元的，但是分

3、布并不均匀，出口主要集中在美国，其原因在于屮国H前参加的国际分工是垂直性的；第二，屮国H前的储备是以美元为主的，并且很大数量的储备已经转化为美元资产，在短期内进行储备结构的调整，会导致储备资产的巨大损失；第三,小国至今没有一个可以自由交易的外汇市场，特别是远期市场，齐个微观主体根本无法通过自由市场交易来规避货币篮了的变动所产牛的风险。基于以上现状，变屮国现行的盯住美元的固定汇率制度为一篮子盯住是不现实的。现在，我们再来探讨人民币能否采取浮动汇率制度的问题。浮动汇率源于布雷顿森林体系的解体,但是，即使进入美元与黃金脱钩的后布雷顿体系以来，仍然有很多的国家选择了盯住美元的联系（准

4、固定）汇率制度，这是因为选择浮动汇率制度只有半一国的价格与工资不可调整时才是有利可图的。在这里，我们有必要指出的是，一国即便可以通过浮动汇率制度下的汇率变动来消除由于外部世界的变动血造成的对于本国价格与工资的冲击，但是，半一国在选择浮动汇率制度的时候，必须以金融体系的高度自由化和市场化、并且不存在道德风险为先决条件。选择浮动汇率制度为什么需要满足这样一些先决条件呢？理由就在于浮动汇率制度下的汇率是由市场力量来决定的，假如没有…个高度H由化和市场化、并冃是没有道德风险的金融体系，那么汇率由市场力量来决定又将从何谈起呢？很显然,按照以丄给出的这些先决条件，今天的屮国是不具备选择浮

5、动汇率制度的基本条件的，这是因为：第一，迄今为止屮国的金融体系一直是政府用来补贴国有企业的工具，至今没有走向自由化和市场化的迹象；第二，正因为屮国的金融体系至今还控制在政府的手里，所以，便具有极高的道德风险。此外,再从选择浮动汇率制度的H的来看，屮国在今天选择浮动汇率制度也是不理智的，这是因为今天屮国的价格、特别是工资是非常具有弹性的，根本没有必要通过浮动汇率制度下的汇率变动来消除掉外部经济变动对屮国的冲击，因为汇率波动的风险事实上是很大的。在否定了以上两种可供选择的汇率制度以后，就只剩下固定汇率制度可以选择了，那么，固定汇率制度究竟适合不适合屮国呢？我们先来看一国维持同定汇

6、率制度所需要具备的条件。为了维持同定汇率制度，大致需要满足以下几个条件：第一，是金融市场的一体化；第二，是要素市场的一体化；第三，是商殆市场的一体化；第四，是政治上的一体化。从以上所列出的这儿个条件来看，固定汇率制度必须要以资本、要素和商詁的自由流动为前提条件，并口还要以一个高度一体化的政治构架为资本、要素和商品的口由流动创造提供政治上的保障。对照以上这些条件，我们可以清楚地看到，今天的屮国要想维持既定的固定汇率制度似乎也是不太可能的。但是，就像经济学家们经常所说的那样，当人们无法达到最优选择的吋候，就应为毫不犹疑地选择次优的方案。按照这样的逻辑，在选择浮动汇率制度的条件与固

7、定汇率制度的条件都不具备的条件下，选择固定汇率制度的做法可能要优于选择浮动汇率制度的做法,这也就是说，在没有最优方案的情况下，屮国选择同定汇率制度是…种比较有利可图的次优选择。我们这样说的根据在于：假如屮国去选择浮动汇率制度，那么，存在于屮国经济屮的资本、要素与商詁不能自由流动的问题就将长期得不到有效的解决，因为就如我们在上文屮己经指出的那样，浮动汇基本特征就是以对外调整汇率来维持既定的国内经济结构的；率制度的相反，假如我们能够选择固定汇率制度，而固定汇率制度乂是必须以金融市场的一体化、要素市场的一体化