XXXX年企业财务管理.ppt

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1、企业财务管理授课教师：陈威2014年12月20日第四章投资决策分析1999年美国迪斯尼在香港拟新建两个主题公园，一个是神奇王国，另一个是娱乐区，预计投资额为2亿至2.5亿美元，预计香港迪斯尼于2005年竣工，期望竣工每年获取5000万美元的收益。试问该投资可行吗？能否获得预期收益？学完本章您将会得到答案。【本章案例导入】企业投资决策分析序言投资是企业追求其价值增值直至其价值最大化的重要经营活动之一。投资决策是最重要的财务决策之一。重大项目决策的成功与否要直接影响到企业的成败。延缓决策会丧失企业的发展

2、机会，而仓促决策也会导致企业灭顶之灾。投资是一个复杂的决策过程。它包括备选方案的提出，项目的评价与取舍，决定的作出，方案实施及考核。本篇仅从财务学的角度对几个关键问题进行讨论。1、项目投资概述2、现金流量分析3、投资决策指标教学内容第一节项目投资概述投资主体将资金投放于一定的对象，期望在未来获取收益的经济行为。一、投资的概念二、投资的目的获取收益降低风险（二）投资的种类和特点以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。四、项目投资的概念与类型投资项目新建项目更新改造项目单纯固定

3、资产投资项目完整工业投资项目只包括为取得固定资产发生的支出不仅包括固定资产，而且涉及流动资金、无形资产等投资流动资金无形资产固定资产项目投资的种类新建项目更新改造项目项目投资≠固定资产投资单纯固定资产投资项目完整工业投资项目（固定资产、无形资产、开办费、流动资金垫支）投资决策所要考虑的主要问题12345投资者自身的条件投资的外部环境投资者的目标与目标、条件和环境相联系的投资策略投资的收益，费用及相应的风险项目投资决策中收益与风险的权衡投资目标收益风险五、公司投资过程分析投资项目提出评价决

4、策执行再评价筹措资金实施投资项目过程的控制与监督前景分析：竞争环境、经济环境、产业及竞争环境、科学技术发展效益分析：投资项目现金流量、评价指标、融资能力及方式、风险程度核心竞争力的分析：项目面向未来发展长虹进入空调市场；格兰仕进入空调市场例：五粮液的多元化投资之旅：2002年之前——试水阶段。第一第二第三第四1997年5万吨酒精生产线刚投产就告夭折安培纳丝亚洲威士忌项目，白白丢掉了几千万元，早已经停产。投资4亿元的环球塑胶有限公司，由于当地电力无法满足生产需求，致使目前的生产时断时续。1998年9月

5、，五粮液从宜宾市国资局受让了宜宾纸业2000万股国家股，成为其第二大股东，虽临危受命但一直没有对宜宾纸业进行实质性重组，最终把股权托管给了宜宾天原集团；入主华西证券，已与四川省国资局达成转让协议却在股权过户前宣告终止。不难看出，这个时期是五粮液集团多元化的尝试和探索阶段，五粮液的多元化脚步也主要面向与其主业相关的行业和产业。五粮液的多元化投资之旅：2003年后——膨胀阶段第一2003年，用100亿打进芯片行业总投资3.4亿元，与日本丸顺公司合作生产汽车模具投资“五粮液”命名的系列服装2004年2月2

6、0日，五粮液集团宣布涉足日化，首期投资1亿元。其两个洗护品牌“互美”、“丝姿”将全面进军全国市场，并确立了年销售额过亿元、三五年后成为中国日化前十强的目标。第二第三第四其服装战略其实非常简单，就是依靠母公司“五粮液集团”本身的服装采购赚取第一桶金，然后再用这些钱去投资其他服装。但到目前为止，五粮液服装公司还没有收到太多的来自集团外部的订单。但结果却是屡战屡败，屡败屡战。1、项目投资概述2、现金流量分析3、投资决策指标教学内容第三节现金流量分析一、现金流量的构成（一）概念在投资项目中可能或应该发生的各

7、项现金流入(CashIn)和现金流出量(CashOut)的统称。广义现金：各种货币资金；项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值例如，一个项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则相关的现金净流量是指它们的变现价值，而不是其账面成本。为什么使用现金流量而不是会计利润两者确认或计量的原则不同.两者对投资的决策的影响不同。会计利润的衡量受会计方法选择等因素的影响，而现金可以保证投资项目评价的客观性。现金流量的实现与否与会令投资环境发生重要的变化。如赊销可以增加利润，但是不能进行任何投资支付的现金决策。（

8、二）估算现金流时应注意的问题1、只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量；2、尽量利用现有会计利润数据;3、不能考虑沉没成本；4、必须考虑机会成本；5、考虑关联效应，项目对企业其他部门的影响。已经发生的成本，不会因未来决策而发生改变，属于决策无关成本。选择了某个投资方案，放弃其他方案而丧失的收益，属于决策相关成本。[例]：通用牛奶公司正在计算建设一条巧克力牛奶生产线的净现值。作为计算工作的一部分，公司已经向一家咨询公司支付了100000美元作为实施市场测试分析的报酬，