第五章 金融衍生工具—伯顿精编.docx

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1、第五章金融衍生工具第一节金融衍生工具概述一、概念和特征(一)概念z金融衍生工具，也称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对的一个概念。z基础金融产品只是一个相对的概念，甚至可以是利率、各类价格指数、甚至是天气（温度）指数。z1998年美国财务会计准则委员会FASB发布的133号会计准则《衍生工具与避险业务会计准则》。国际会计准则委员会和我国财政部的准则也是基本沿用了它。z按照FASB分类有两种情况：1.独立衍生工具：a)变量为非金融变量，与合同的任何一方没有任何关系。b)不要求或要求很少的原始净投资。

2、c)在未来某一日期结算。2.嵌入式衍生工具：嵌入到非衍生工具之中的衍生工具，比如可转换的公司债券。(二)特征1.跨期性：2.杠杆性：3.联动性：（主要是衍生品与基础品的价值产生联动）4.不确定性或高风险性：二、分类(一)按照产品形态和交易场所分类1.内置型衍生工具：例如目前公司债券条款中可能包含赎回条款、返售条款等。2.交易所交易的衍生工具：各类期货合约、期权合约。仅供学习只用，不允许用于商业用途。161.OTC交易的衍生工具，通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的，一对一交易的衍生工具。交

3、易已经超过交易所市场的交易额。(一)按照基础工具种类分类仅供学习只用，不允许用于商业用途。161.股权类产品2.货币3.利率4.信用5.其他仅供学习只用，不允许用于商业用途。16(二)按照金融衍生工具自身交易的方法和特点分类仅供学习只用，不允许用于商业用途。161.金融远期合约2.金融期货3.金融期权4.金融互换5.结构化金融衍生工具仅供学习只用，不允许用于商业用途。16一、产生与发展趋势(一)产生和发展1.金融衍生工具的产生的最基本原因是避险。2.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了发展。3

4、.金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和发展的又一个重要原因。4.新技术革命为金融衍生工具的产生和发展提供了物质条件与手段。(二)新发展仅供学习只用，不允许用于商业用途。161.风险管理型创新。2.增强流动型创新3.信用创造性创新4.股权创造型创新仅供学习只用，不允许用于商业用途。16第一节金融远期、期货与交易一、现货交易、远期交易与期货交易(一)现货交易：一手交钱，一手交货。(二)远期交易:双方约定在未来按照现在确定的价格进行交易。(三)期货交易：在交易所进行的标准化的远期交易。2005.6.15开

5、始在全国银行间同业拆借中心进行。二、金融远期合约与远期合约市场仅供学习只用，不允许用于商业用途。16(一)概况：是最基础的金融衍生工具(二)分类：股权类资产远期合约，债券类资产的远期合约，远期利率协议，远期汇率协议。一、金融期货合约与金融期货市场(一)金融期货的定义和特征1.金融期货是期货的一种，是以金融工具为基础工具的期货交易2.与金融现货相比，主要有一下特征：金融现货金融期货交易对象有具体形态的金融工具金融期货合约交易目的筹资或投资，或者是为了给闲置资金寻找生息获利的投资机会套期保值交易价格含义实

6、时的成交价，代表在某一时间点上供求双方均能够接受的市场均衡价格。对金融现货的未来价格的预期交易方式成交后几个交易日内完成资金融通或全额结账，成熟市场通常也允许保证金买入和卖空实行保证金交易和逐日盯市制度，交易者不需要在成交时拥有全部资金或基础金融工具结算方式基础金融工具与货币的转手而结束交易活动大部分通过做相反交易实现对冲而平仓的3.与普通的远期交易之间的区别金融期货普通远期交易交易场所和交易组织形式必须在有组织的交易场所进行集中交易场外市场进行双边交易交易的监管程度至少一家以上的监管机构监管远期较少

7、收到监管是否标准化标准化交易交易的内容可以协商决定违约风险实行保证金和每日结算制度，基本不需要担心违约存在一定的违约风险(二)金融期货的主要交易制度仅供学习只用，不允许用于商业用途。161.集中交易制度v在期货交易所或者证券交易所进行集中交易。v期货交易所一般实行会员制度（但是近来出现了公司化的倾向）。v撮合方式主要是做市商方式和竞价方式。做市商方式也叫报价驱动方式，交易者之间的委托不直接匹配撮合。竞价方式也叫指令驱动方式，是在撮合系统中直接进行匹配交易，进行撮合的。2.标准化的期货合约和对冲机制v期

8、货合约是由交易所设计的、经主管机构批准后向市场公布的标准化合约。v除了某些合同赋予卖方一定的交割选择权之外，唯一的变量是基础金融工具的交易价格。v标准化的设计主要是为了便于交易双方在交易到期之前分别做一笔相反的交易进行对冲，避免实物交收。v实际上，绝大部分的期货合约并不进行实物交割，通常在到期之前就已经平仓。3.保证金机器杠杆作用v主要目的是当交易者出现亏损的时候可以及时制止，防止出现不能偿付的现象。v双方成交的时候较大的保证金叫做初始保证金。v保险金必