（过关论文）危机底部

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1、危机底部——中国的抉择与出路内容提要：金融危机使很多人对美国的自由市场制度产生了怀疑，我却认为，中国过去30年Z所以有这样快速的经济增长，恰恰是市场化改革的结果。既然中国的经济崛起靠的是市场化改苹，为什么今天我们反而说市场不灵了，政府丿应该更多地干预呢？难道我们要逆转过去30年的经济增长？编者按：对于中国和全球经济的走势，应该如何把握？美国经济的走向对屮国复苏的关系如何？中国经济长期增长的动力源泉又是什么？21世纪经济报道记者周慧兰和曹理达就相关问题专访了屮国金触40人论坛成员、耶鲁人学管理学院金融经济为教授陈志武。受访者：陈志武耶鲁人学管理学

2、院金融经济学教授美国的救赎与隐忧《21世纪九根据上世纪二三十年代经济大萧条的历史经验，世界经济从繁荣走向衰退往往在短时间完成；但是，要结束衰退，实现复苏，往往需要相当长的时间。您如何判断美国经济复苏的前景？陈志武：从数据和迹象看，美国经济还在危机屮，但前景已经不像以前那么悲观。近期公布的“银行压力测试”结果表明：过去半年以來，人们对美国金融体系和经济问题的担忧有些过分。尽管从逻辑上看，为了增加大家的信心，美国政府存在着粉饰评估结果的嫌疑；但实际上，从今年3月以来，所有金融市场都有了鮫大程度的回升：股市反弹了30%左右，公司债券市场、地方政府公债

3、市场、住房按揭贷款衍生证券市场、CDS等市场均有了人幅的反弹。美国消费者信心也有了相当程度的提升，从3月到4月冋升近50%.对这些数据的判断说明，在美国社会持续了几个世纪的“倒下去又爬起来”的创业精神，没有因这次危机而消失，就像在以前历次危机一样，这种“要活下去”的精神正在也将会把美国带出危机。从消费层面來看，虽然美国金融业受到很大的冲击，但迄今为止，美国人的主活也还没有发纶根木的改变。这和美国1930年代所建立的社会保障体系有很人关系。尽管这次危机影响很大，很多人的财富都缩了水，但这些财富中的很大一部分是属于未来的，如冇些人的退休金可能缩水一

4、半，但至少也要过I•年、二十年，他们才会用到这笔钱。有了基木的生活保障以后，财富的损失并不会马上対人们的消费和牛活造成实质上的冲击，所以美国人的消费、冒险和创业粧神又重新振作起来，不久以后会恢复到从前的状况。到今年三、四季度,危机在美国见底示，美国经济复苏的速度会比克鲁格曼预测的快很多。《21世纪》：金融危机Z后，美国的汽车行业等实体经济也受到了重创，这加剧了人们对于金融危机向实体经济渗透的担忧，您如何看待这一问题？陈志武：美国汽车行业的问题是一个局部问题。不管有没有这次金融危机，美国汽车业也好景不长。一个总体的印彖是，中国的制造业水平很高，绝

5、大多数产品中国都能制造。汽车制造业已经有了100多年的历史，技术上比较成熟，使得很多发展屮国家能够快速追赶。相对于中国廉价的劳动力成本，GM、福特、克莱斯勒的工人则是非常昂贵的，怎么可以跟中国浙江、山东的汽车制造企业相竞争呢？美国的汽车制造作为夕阳产业，这些年先后被口本、韩国的汽车公司挤压，现在乂被中国、印度的汽车公司抢占市场。这是美国汽车业本身而对的问题，只不过金融危机加速让其危机表现出来而已，并不能表明此次金融危机的严重性。而奥巴马政府花这么多纳税人的钱来救GM、克莱斯勒等公司，等于是拿美国纳税人的利益去补贴底特律汽车行业的工人，这是非常不

6、公平的转移支付，这样做的结果无非是把应该淘汰的汽车公司养起来。底特律的问题更多是美国政治问题，不是一个系统性的经济危机问题……《21世纪》：您如何看待美国政府出台的一•系列经济刺激政策，它会否为将來埋卜•通货膨胀的隐患？陈志武：可能会带来严重隐患。现在，中国已经在担忧美元贬值的压力了，接下来美国政府增发国债，美元贬值和通胀的压力会随Z上升。冃前看來，美国政府并没冇从这次危机当屮得到教训，道徳风险问题将会凸现。回顾美国的历史，我们发现：和1907年、1929年等儿次金融危机相比，这次金融危机对美国的冲击并不是那样严重，而在全球范围内的影响力是比以

7、前大得多了，这是因为金融全球化，把危机分散到世界各国。我并不支持奥巴马所实施的那些过激救市政策，这些举措将很多人们本应从这次金融、经济危机当中得到教训的机会迅速地拿走了。政府救市使得市场经济一个很重要的原则无法发挥出來，这一原则就是通过受挫逼看人们去纠正非理性行为。但是政府过激的救市行为，大大缩短了金融危机对美国社会产生冲击的吋间，讣人们没有得到应有的教训。一旦经济开始出现复苏的苗头，很多人的消费和经济决策行为乂会和原来相似。上世纪30年代的危机以后，美国社会的一代人从此变得勤俭、节约，经济决策上更保守，比较怕冒险；而这次危机之后，美国人的行为

8、方式并不会发生太大的改变。《21世纪》：有人将奥巴马政府所实施的救市举措与罗斯福新政相比较，提出罗斯福新政并没有救美国，是二战救了美国，您如何看待？陈