宏观经济对有色金属价格的影响

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1、宏观经济对有色金属价格的影响【摘要】随着屮国城市化和工业化的快速推进，屮国对大宗商品尤其是金属原料产生巨大需求。文章基于我国2000-2012年数据，利用VAK模型分析中国宏观经济因素对有色金属价格的影响，研究表明，宏观经济因素对常用金属价格的影响明显强于对以钩为代表的小金属价格的影响，研究结果对相关政策的制定具有启示作用。【关键词】有色金属；价格；宏观经济因素；VAIL模型【中图分类号】F40【文献标识码】A【文章编号】1004-4434（2013）06-0130-06一、引言进入新世纪以来。全球大宗商甜价格发牛了剧烈波动。大宗商品在2000-20

2、07年前后价格上涨中，以有色金属的涨幅为最人，其中铜上涨320%、铅上涨400%,锌上涨220%,磚上涨580%。此轮有色金属价格上涨恰逢中国经济高速增长阶段，中国快速的城市化和工业化需求大量的资源性产品。“中国因素”成为推动有色金属价大幅上涨的主要动因。2000年屮国对铜、铅、锌、鸽的消费量为192万吨、70力•吨、140万吨、1.2万吨，到2009年已分别增加到575万吨、365万吨、435万吨、2.75万吨。增幅分别达到199%、421%、210%、129%O本文基于四个宏观经济变量（工业增加值、发电量、工业品出厂价格指数、狭义货币供应量）和两

3、个有色金属价格变量（铅价格和钩价格）,构建多变量的VAR模型。运用多种检验方法实证分析出各宏观经济变量与有色金属价格相互影响效应，在此基础上提出相关政策启示。二、文献综述有色金属具备商品属性、货币属性和金融属性等多重特征。从商品属性看，供给和需求状况是推动商品价格变动的两大基本要素。世界银行(2008)认为，20世纪90年代大宗商品价格低迷使得勘探及开采投资大幅缩减。近年大宗商品价格飙升主要是短期供给能力扩张对需求增长反应滞后的结果，但随着次贷危机爆发和全球经济衰退。大宗商品需求的崩溃,乂导致价格暴跌。从货币属性看。大国的汇率和货币政策等因素对有色金

4、属价格也产生了较为重要的影响。美元作为大部分国际商品定价和结算货币。当其它条件不变时美元汇率变动使大宗商品价格在国内贸易对象标价变动(Reinhart,1988；Gilbert,1989)O从金融属性看，有色金属商品存在期货及衍生品市场，金融市场的投资行为可能会放大商品价格波动，但学界对此未能达成共识争论激烈。2000年Z后。大宗商品价格大幅波动，“中国因素”在全球商品市场的影响力口益彰显。国内外学界也开始把对商品价格影响因索的研究重心转移到“中国因素”±oGarnaut(2006)用投资占GDP的比重、出口占产出比重和城市化水平三个变量来解释一国对

5、资源需求，他认为，屮国产业结构正经历快速转型，资木密集度呈上升趋势，伴随城市化和工业化快速推进，中国需求将在较长的时期影响全球资源性商品的价格走势。Francis(2007)认为,中国经济的规模和增长速度是全球大宗商品需求的主耍驱动力。国内学者对大宗商品价格的研究方面，朱民和马欣(2006)认为,需求强劲增长和供求结构的相对脆弱是引起2003-2006年间资源性商品价持续上升和波动主要原因，而全球性的流动性过剩加剧了价格的波动。卢锋(2009)认为，屮国对大宗商品需求的快速增长是推动大宗商品价格上涨的而直接原因，而中国贸易部门生产率的提高则对大宗商品

6、的价格产生间接影响。目前众多研究都是把贵金属和常用金属纳人到模型中进行分析，本文则突破常规，对小金属和常用金属价格波动因素进行比较分析。三、实证分析(-)变量选取和数据说明本文的研究区间为2000年1月至2012年6月，数据频率为月度数据,有色金属价格数据來自人民银行有色金属监测数据库，其它经济数据则來源于中经网统计数据库。所有变量均为月度同比增长率序列，变量单位都是％,各变量名称为：铅价格同比涨幅(PbPrice,PP)；餌价格同比涨幅(Wo3Price,WP)；工业增加值同比增速(Tva)；发电量同比增速(Elee)；工业品出厂价格同比增速(PP

7、I)；狭义货币供应量同比增速(Ml)。山于工业增加值2006年后没有发布1月份的统计数据，我们运用累计增速和当月增速的差额进行相关估算，计算出各年1月份同比增长率。另外，本文运用EViews6.0软件进行相关检验。(%1)描述性统计分析和相关性分析1描述性统计分析通过表1所列统计量发现，钩价格的标准差和最大值高于铅，说明鸽代表的小金属价格波动幅度比铅代表的常用金属大，且鹤价格上涨空间人于铅、抗跌能力也强于铅；四个宏观经济指标波动偏大，说明中国经济具有较强的周期性波动。从偏度来看，铅价格、餌价格和Ml为右偏，钩的右偏程度最大，三个工业变量均为左偏。从峰

8、度来看，六个变量的峰度均大于3,分布均呈现出尖峰特征。根据JB检验结果，六个变量均不服从正态分布。2相关性分