2017年基金从业《证券基金基础》基础讲解(十一)

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1、2017年基金从业《证券基金基础》基础讲解(十一)学习内容知识点事前与事后风险指标事前与事后风险指标的区别方差、标准差、跟方差、标准差、跟踪误差、下行风险等指标的概念和踪误差、下行风险风险敞口与风险敏用途风险敞口的含义，主要风险敏感度指标感度指标了解风险价值(VaR)的定义、计风险价值(VaR)的定义和数值含义算及应用%1.风险指标风险指标可以分成事前和事后两类。事后指标通常用来评价一个组合在历史上的表现和风险情况，而事前指标则通常用来衡量和预测目前组合在将来的表现和风险情况。方差、标准差、跟踪误差等指标描述收益的不确定性，即偏离期望收益的程度，但不能确切指明证

2、券组合的损失的大小。(一)贝塔系数贝塔系数(B)是评估证券或投资组合系统性风险的指标,反映的是投资对象对市场变化的敏感度。1.贝塔系数公式：2.投资组合P与市场收益的相关系数为：贝塔系数大于0时，该投资组合的价格变动方向与市场一致;贝塔系数小于0时，该投资组合的价格变动方向与市场相反。贝塔系数等于1时，该投资组合的价格变动幅度与市场一致。贝塔系数大于1时，该投资组合的价格变动幅度比市场更大。(二)下行风险下行风险是指由于市场环境变化，未来价格走势有可能低于基金经理或投资者所预期的目标价位，是投资可能出现的最坏的情况,也是投资者可能需要承担的损失。最大回撤是指要将

3、损失控制在相对于其投资期间最大财富的一个固定比例。根据CFA协会的定义,最大回撤是从资产最高价格到接下来最低价格的损失。从基金经理的角度看来自于客户的收入是其主要的收入来源，失去客户是致命的损失,任何投资策略，均应考虑最大回撤指标,因为不少客户对这个指标相当重视。二、风险敞口风险敞口是对风险因子的暴露程度。可以通过多个维度测量风险敞口。例如，一个全球投资组合,从国家角度看,投资于美国市场的比例为50%,那么这个组合对美国市场的风险敞口为50%;从行业角度看，投资于信息行业的比例为30%,那么这个组合对该行业的风险敞口为30%。常见的风险敏感度指标有B系数、久期、

4、凸性等。%1.风险价值风险价值(VaR)又称在险价值、风险收益、风险报酬，是指在一定的持有期和给定的置信水平下,利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或投资机构造成的潜在最大损失。是银行采用内部模型计算市场风险资本要求的主要依据。常用的风险价值模型技术主要有三种：参数法、历史模拟法和蒙特卡洛模拟法。L参数法。参数法又称为方差一协方差法。2.历史模拟法。历史模拟法i段设市场未来的变化方向与市场的历史发展状况大致相同。3.蒙特卡洛模拟法。蒙特卡洛模拟法在估算之前，需要有风险因子的概率分布模型，继而重复模拟风险因子变动的过程。【例题1•单选题】

5、关于基金的下行风险，以下表述错误的是()。A.股票型基金的下行风险一定高于债券型的基金的风险B.基金的下行风险越大，基金的保本能力越差C.基金的下行风险越大，基金投资者可能承担的损失越大D.下行风险衡量当市场下跌时基金所面临的风险【答案】A【解析】"股票型基金的下行风险一定高于债券型的基金的风险"说法过于绝对。【例题2•单选题】过去一年内，基金A的最大回撤为25%,基金B的最大回撤为9%,则以下表述错误的是()。A.基金A与基金B的最大回撤不可比B.基金A面临的可能损失比基金B大C.过去一年内基金B可实现的最大损失为9%D.过去一年内基金A可实现的最大损失为25

6、%【答案】A【解析】根据CFA协会的定义，最大回撤是从资产最高价格到接下来最低价格的损失。投资的期限越长，这个指标就越不利，因此在不同的基金之间使用该指标的时候，应尽量控制在同一个评估期间。题中基金A和基金B在同一个评估期间，所以最大回撤可比。【例题3•单选题】关于最大回撤，以下表述错误的是()。A.最大回撤是从资产最高价格到接下来最低价格的损失A.投资组合的风险越高，最大回撤一定越大B.投资的期限越长，最大回撤可能越大C.不同投资组合在不同时间期限内的最大回撤不具有可比性【答案】B【解析】根据CFA协会的定义，最大回撤是从资产最高价格到接下来最低价格的损失。投

7、资的期限越长，这个指标就越不利，因此在不同的基金之间使用该指标的时候，应尽量控制在同一个评估期间。【例题4•单选题】以下不属于目前最常用的风险价值估算方法的是()。A.最小二乘法B.蒙特卡洛模拟法C历史模拟法D.参数法【答案】A【解析】目前常用的风险价值模型技术主要有三种：参数法、历史模拟法和蒙特卡洛法。知识点投资风险的类型学习内容投资风险的定义市场风险投资风险的种类与管理流动性风险信用风险操作风险与合规风险投资风险来源于投资价值的波动。投资风险的主要因素包括:（1）市场价格（市场风险）；（2）在规定时间和价格范围内买卖证券的难度（流动性风险）；G）借款方还债的

8、能力和意愿（信用风险）。