中低端医疗器械市场分析及投资指导

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1、中低端医疗器械市场分析及投资指导來源：作者：发布时间：2007-12-11“填补空臼刑“升级换代"保证市场高成长从过去8年的经背数据來看，医疗器械行业收入和利润平均增速为28%和41%,远高于医药工业19%、21%的收入和利润増速。目前屮国农村大部分医疗机构还缺乏最基本的医疗器械装备，需耍建设的乡镇卫生院达70%以上,这一块市场有“填平补齐”的需求;国内医疗机构总体装备水平还很低，7()%左右是上世纪7()、8()年代的产品，它们更新换代的过程乂是一个需求释放的过程。“填补空白”和“升级换代”将共同会保证未来较长一段时间屮国医疗器械市场的快速增长。国内企业

2、在中低端市场具有明显优势国内医疗器械市场屮，国外产品在大部分的高端品种市场处于垄断地位。国内医疗器械企业多为屮小型企业，技术力量相对薄弱，但在中低档品种上具有明显的成本价格优势。由于中低端医疗器械主要是依靠国家财政集中采购，产品的性价比十分重要，未来在中低端页疗设备市场，国产设备仍具有比较明显的优势。基层医疗卫生体系建设激发中低端医疗器械需求基层医疗机构建设和农村医保扩大将激发中低端医疗器械的投入和消费需求:基层页疗资源严重缺乏的现状有望在“十一五"期间得到解决与改善，农村和社区医疗卫生机构建设、基层卫牛机构设备配置的提升，将催化医疗器械低端市场的蓬勃发展

3、，国家已经明确的资金安排达67.7亿元。此外，十一五规划的冃标是新农合2007年覆盖率冃标为80%,到201()实现全民医保。可以预见，当消费基础得到保障，对低端医疗器械的消费需求也将人幅度增长。个别细分领域龙头初现医疗器械行业上市公司数量很少，投资标的比较集屮，万东医疗和新华医疗在各自的细分领域:屮低端X线机和消毒灭菌设备市场中占据50%以上的市场份额，两家公司的产品足位也很契合页改的资金投向，且是国家规定的乡镇F生院等皋层-卫生机构的必配产品。两支股票自20()7年以来急速上涨，从持续经营角度的业绩估值，并不便宜。但基层医疗卫生机构用器械产品-•般由国

4、家专项资金订单式购买，公司的业绩存在跳跃式增长的可能性，因而从长期來看仍具一泄投资价值，可重点关注。风险提示国外企业已经有向中低端产品延伸的趋势，未来市场竞争可能会异常激烈。国家投入和页改虽然能够激发屮低端产品消费，但对于很多细分领域而言可能也只是杯水车薪。我们重点关注的两家公司已经是在市场份额中占据50%以上的份额，因而能够较人程度地受益与改革。有关“医改谁受益”的分析讨论请参见我们已经发表的报告系列——阳光总在风雨后。提示一：国家投入和医改虽然能够激发屮低端产品消费，但对于很多细分领域而言可能也只是杯水车薪。我们重点关注的吗家公司己经是在各口细分领域市

5、场屮占据50%以上的份额，因而和对而言能够较大程度地受益于改革。有关"页改谁受益''的分析讨论请参见我们已经发表的报告系列——阳光总在风雨后。提示二：木报告中我们没有给予行业总体评级，主要是由于国内屮低端医疗器械行业数量众多，子行业和细分领域多不胜数，差异巨大。医疗器械行业概况医疗器械是指单独或若组合使用于人体的仪器、设备、器具、材料或若其他物品，包括所需的软件。医疗器械行业产品品种繁多，并涉及多个技术交叉领域，牛产规模大小不一。大型、高端医疗器械产品一般是小批量、多品种经营，但技术含量高，更新换代快；小型、常规医疗器械产品通常是人批量生产，但技术含量低。

6、行业经营情况：“填补空白”和“升级换代”保证高增长2005年屮国医疗器械市场己成为继美国和日本之后世界第三大市场，虽然同发达国家相比虽然存在差距，但是中国页疗器械的发展速度令人MUo从过去8年的经营数据来看，页疗器械行业收入和利润平均增速为28%和41%,远高于医药工业19%、21%的收入和利润增速。从盈利水平看，目前医疗器械行业和制药行业的总体水平都不高，目前都只有8〜9%,但和医药工业利润率连续下降的趋势相比，页疗器械行业的利润率呈稳步上升态势。冃前屮国医疗机构的整体医疗装备水平述很低,特别是农村基层医疗机构甚至缺乏最基本的医疗器械装备，这一块市场有“

7、填平补齐”的需求；现有的设备中有15%左右的页疗器械是2()世纪7()年代前后的产品，冇60%是上世纪80年代屮期以前的产品，它们更新换代的过程乂是一个需求释放的过程。“填补空白”和“升级换代”将共同会保证耒来较长一段时间中国页疗器械市场的快速增长。行业竞争情况：国外企业垄断高端市场，国内企业领先低端市场全球高端医疗器械市场基木由美国、徳国公司的产品占据着统治地位,其次是口木,其他欧洲国家只是在一些专业项FI上有一足优势。国内医疗器械市场屮，国外产品在大部分的窩端品种市场处于垄断地位，如数字彩像诊断设备、核磁共振成像装置、高档放射治疗设备、生化监测仪器等。

8、我国每年要花数亿美元的外汇从国外进口大量医疗设备，这些窩端医疗设备