宏观审慎监管理论研究综述下

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1、宏观审慎监管理论研究综述(下)2011-12-217:11:35來源：《国际金融研究》2011年第8期史建平高宇二我国学者的研究在本次危机前，国内关于宏观审慎监管的研究町谓微乎其微。仅有李宗怡和冀勇鹏(2003)在《对我国实施银行业宏观审慎监管问题的探讨》中，首次提出了宏观审慎监管的理论，并从系统性风险的根源出发，提岀了对我国银行业实施宏观审慎监管的方法。其他与宏观审慎监管相关的研究，主要包括两方面的内容:一是针对国际货币基金组织金融部门评佔项目的研究(田鹏、刘克，2001；张晓朴、杜蕾娜，2005；陈颖、李嬪，2009；张忠永等，

2、2009)；二是针对系统性风险的研究(翟金林，2001；包全永，2006；马君璐等，2007；范小云、曹元涛，2008)o此次全球性金融危机对我国的金融监管也发出了警示。危机后，宏观审慎监管引起了我国学者的广泛关注，相关成果在2009年后显著增多。许多学者就各国监管改革方案、逆周期工具的选择、宏观审慎监管与金融稳定等进行了研究，并立足我国现有的金融监管框架，提出了一些富有建设性的建议。(-)关于基础理论的介绍国内学者对宏观审慎监管理论的介绍人多是以Borio(2003)的分析为蓝本,对宏观审慎监管的基木概念、特点、对系统性风险的二维

3、测度、实施的必要性以及政策工具等方面进行了介绍。成家军(2009)指出：“宏观审慎监管是指宏观金融管理当局为了减少金融动荡产牛的经济成木、确保金融稳定而将金融体系整体作为监管对象的监管模式。”巴曙松等(2010)认为，宏观审慎监管是“通过对风险相关性的分析、对系统匣耍性机构的监管來防范和化解系统性风险，它是保障整个金融体系良好运作，避免经济遭受重人损失的一种中慎监管模式。”何徳旭(2010)将宏观中慎监管定义为：“与微观审慎监管相对应的，从金融体系整体而非单一•机构角度实施的监管；其力图通过对风险相关性的分析、系统性重要性机构的监管

4、，来防范和化解系统性风险。”虽然表述不同，但基本上涵盖了对金融体系整体进行监管、防范系统性风险和维护金融稳定三层含义。余劫(2007)将宏观金融监管目标细分为风险目标、收益目标和社会目标。风险冃标以保证整个金融体系安全为根本任务，收益冃标反映了金融系统运行的效率问题，社会冃标特指对于消费者的保护，最终实现社会稳主发展，市场良性循环。他指出，宏观金融监管首先要保证金融风险的控制和金融系统的稳定，同时兼顾收益目标以及其他社会目标的完成。屮国人民银行(2010)认为,宏观审慎管理的根木口标是防范系统性风险，并指出了宏观审慎管理框架的三个方

5、面：“一是宏观审负分析，以识别系统性风险；二是宏观审慎政策选择，以应对所识别的系统性风险隐患；三是宏观审慎工具运用，以实施和实现宏观审慎政策1=1标。”(-)实施宏观审慎监管的必要性李妍(2009)认为,系统性风险呈现出一些新的特征：一是金融创新、混业经营导致金融山场同质性增强，加剧了金融市场动荡；二是金融体系中的顺周期性制度安排，容易引起市场大起大落；三是金融市场作用扩大，场外交易系统性风险增大；四是金融创新过度，金融机构杠杆率过高。仅依靠微观监管无法解决这些问题可能带来的系统性风险，因此必须建立起宏观审负监管框架。除此Z外,苗永

6、旺、王亮亮(2010)还进一步论述了金融全球化的发展促使风险在全球范围内传递的因素。黄亭亭(2010)把金融体系顺周期性产生的原因归结于个体行为有限理性和山场行为的短期性，一些现行的金融制度安排和激励机制也会进一步强化经济主体的顺周期行为，成为推动金融失衡的“催化剂”。而根据“羊群效应”与“合成谬误”理论，金融机构的集体行为会导致拥有相同或类似资产类型，风险敞口的相关性大大提高。薛建波(2009)指出，对单个金融机构的监管是非常必要的，但微观审慎监管却不能保证整个金融系统的稳定。随着金融创新步伐的加快、场外交易规模的增加和金融动荡的

7、加剧，一国的金融监管者应该加强宏观审慎监管，以便更有效地监测和及时解决金融系统屮过度的流动性、杠杆率、承担风险等有可能导致金融不稳定的潜在因素。(%1)对危机后各国金融监管改革的研究针对危机后各国的监管改革方案，国内学者也做了大量研究，试图通过总结国外的监管改革趋势，对我国金融监管改革提出建设性的方案。李扬、胡滨（2010）对美国、英国、欧盟、徳国、法国和日木等经济体的金融监管体系演化过程进行了总结，着重介绍了危机爆发后各国的金融监管改革和发展，认为未来金融监管改革的主要趋势包括以下几方面：一是金融监管改革的重点是金融监管结构的调整

8、；二是要建立宏观审慎监管框架，防范系统性风险；三是加强对金融业干预已达为共识；四是要高度：®视金融机构的资产负债表；五是促进金融信息交流；六是加强对投资者和消费者利益的保护；七是重构金融机构高管薪酬体系；八是推进全球金融监管协调与合作