证券投行业务风险控制对策研究

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1、证券投行业务风险控制对策研究摘要：投行作为资本市场屮的经纪商、做市商及交易商，扮演着经营风险的重耍角色，它既需耍通过提升二级市场流动性获取风险报酬，乂必须判断资本运作趋势，控制风险进而稳定股票价格。着眼于中国证券业投行业务的实践，通过分析风投业务的风险控制现状，发现当前风险控制领域面临的诸多现实问题，并提出优化投行内部风险控制的可行性方案以及改善投行业务环境的政策建议。关键词：投行业务；风险控制；对策建议中图分类号：F830文献标志码：A文章编号：1673-291X(2013)13-0161-03引言投资银行(inv

2、estmentbank)即指中国的证券公司，投行业务范围广泛主要集中于证券的发行、承销、交易、以及企业的并购、重组，此外它还充当投资分析、财务和融资顾问的角色，在资本市场需求助推下，新的业务领域不断衍生出来，关于风险投资、基金管理、项H融资、资产证券化等业务规模也在持续扩大。证券公司投资银行业务在中国发起仅二丁余年，已成为中国资木市场金融运作的中坚力量，截至2010年12月31日，国内证券公司约110家，营业部数量达4360多家，资产总规模超过4500亿元，但在看到证券业高速发展的同时，我们也应看到和西方同业相比中国

3、投行在业务水平和服务质量上尚存在差距，这是由于中国证券业起步时间晚、法律体系不完善、企业认知度不高，但更为重要的是中国的证券机构缺乏抗击风险的经验，尤其体现在风险的识别、预警、管控等环节的冇效处理上。随着屮国进一步融入世界金融市场屮，诸多体制保护都将逐渐放开，潜在金融风险将考验中国的防控能力，因此针对投行业务风险控制的研究具有现实意义。一、中国投行业务风险控制方面存在的问题（一）业务分布集中度高依据中国证券公司的业务结构现状來看（如表1所示），当前证券业主要收入来自于经纪业务和承销业务。上表反映了两个问题：一是业务种

4、类较少。目前，国内证券公司的业务结构主要包括证券经纪业务、证券承销业务、基金管理与销售、资产管理业务、财务顾问业务以及投资咨询业务。而国际著名投行的业务范I韦I都比较宽泛，除传统业务外，还大力拓展证券私募、资产证券化、并购咨询等创新业务，以满足资本市场发展的内在需要。相比之下，中国的证券公司，山于受到相关法律的严格限制和过度的行政管制，业务范围比较狭窄。二是业务收入集中。从中信证券、海通证券和广发证券2011年的业务结构来看，主营业务的盈利主要集中在证券经纪和证券承销两方面。英中，证券经纪业务均占了最大的比重。相比国

5、外投行，屮国证券公司的业务收入来源过于集中，主耍是经纪业务和承销业务。实际上，中国投行这两方面的问题是彼此关联的。一方面，国外投行的收入多源于业务结构的多元化，而国内投行的业务种类较少，进而导致了收入集中。另一方面，国外投行在业务创新方面十分积极，业务结构较为广泛，业务创新不足也是国内投行的业务结构狭窄所反映出的问题。对交易手续费的依存度比较高，使中国证券公司的盈利水平极大地受制于二级市场的繁荣，波动较大。单一的业务范围、过于集屮的收入来源一方面严重影响了企业的经营利润和核心竞争力的提高，另一方面，也不利于风险的转移

6、和分散。(—)创新业务初探，暴露风控滞后随着近期股指期货和融资融券等业务的开展，中国投行创新业务品种的风险管理问题开始暴霍。例如，融资融券业务将使证券公司承担的信用风险和道徳风险增人，同时对资木市场有助涨助跌的作用，进而使市场波动加剧，金融体系的系统性风险也随Z增大。需注意的是，金融创新有转移和分散风险的作用，但不能使风险消除。在金融创新的过程中，中国投行的内部风险控制以及外部金融监管显得相对滞后，对这些暗藏着巨大风险的复杂的创新产品缺乏冇效的内外部约束的手段。(三)外监管制度存在缺陷次贷危机爆发后，中国监管层开展新

7、业务更加谨慎。但目前，中国投行监管体制建设仍然滞后，风险监管体系未能跟上不断变化的市场。如今,投资银行业务国际化趋势日益显著，然而中国相关涉外监管却配合不到位。一方面，对于国外投行由外向内发展，屮国目前是完全放开的。另一方面，对于国内投行由内向外走出国门，中国缺乏相关扶持政策。相比国外投行，中国投行在国际业务方面实力与经验欠缺，开拓业务起步难。国外投行进入带來对本土市场的冲击加上国内投行的国际业务难以开展，可能导致内忧外患的艰难局面。这样的涉外监管制度缺陷无疑会降低中国投行的风控能力。（四）内部人控制下的薪酬激励制度

8、偏差信息不对称问题及委托代理问题在屮国证券公司的现代公司治理结构中广泛存在且十分突出。在公司决策中，有力的强调和保证了经理层的利益。由于容易导致在设立薪酬激励制度时侧重考虑收益性，忽视了风险性，进而刺激短期行为的发生，“内部人控制”时常阻碍公司的经营发展。在过度强化的激励制度下，很多经理人往往只考虑短期利益，甚至不惜冒高风险进行投机性交易，这无