8众华费蓓华浅论企业增长预测

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1、浅谈企业增长预测费禧华上海众华资产评估有限公司【摘要】对公司未来增长的预测是企业价值评估中重要的环节，该论文认为预测可以从四方面考虑：企业在行业中的地位、制定企业增长模型、预测未来现金流量和检验全面预测的合理性。该论文以XX超市公司为例，说明如何对企业增长进行预测。【关键词】企业增长预测现金流量一个公司的价值是其预期产生的未來现金流的现值。对于企业未來增长的预测是企业价值评估屮非常重要的坏节。对于企业未来增长的预测，我们可以从以下儿方面进行考虑。1、企业在行业中的地位2、制定企业増长模型3、预测未來现金流量4、检验全而预测的合理性企业在行

2、业中的地位为了赚取超过资本的机会成本的回报率，公司必须形成并且利用竞争优势。没冇竞争优势，竞争会使行业中的所冇公司只能赚取其资本成本（其至更少）。因此，为了明了公司不断赚取冇吸引力的投资资本回报率的能力，必须考虑到行业竞争的性质,及公司本身的资产与能力，进而弄淸公司产生竞争优势的潜力。竞争优势，可以分为三种类型：1.采用竞争者无法模仿的方法，将价格与产品特性相结合，向客户提供较高的价值，这些特性可以是有形的（如速度最快的计算机），也可以是无形的（如推销员与买主之间牢固的关系）。2.实现比竞争者低的成本。3.资本利用胜过竞争者。我们可以从以

3、下儿方面对竞争优势进行分析：1、通过分析客户选择该公司而非其他公司产品的原因，可以佔算潜在的市场份额。这种分析还可以使我们了解竞争者要想脱颖而出的闲难程度，还冇助于根据每类客户的需要和服务费用，确定获利程度。从客户的角度，产品特性对于不同的客户冇不同的重耍性。例如，售后服务对于小型制造业客户比自己拥有维修人员的大型客户更为巫耍。2、深入了解公司如何通过降低成木，实现竞争优势。为此还应对主耍竞争对手进行分析：•主要竞争对手捉供的产品特性是什么？•捉供这些特性涉及的费用和资木冇多少？•竞争者Z间绩效不同的原因是什么？3、对行业进行分析，通过分

4、析进入和退出壁垒可确定新的竞争者进人行业以及老的竞争者退离行业的可能性。当技能或资产只有少数竞争者能获得的情况下会出现进入壁垒。退出储垒的存在是山于竞争者尽管并未赚取其资木成木，但仍然认为最好还是留在行业内。退出壁樂经常发生在资木密集型行业，这种行业的公司冋报可能高于其边际成本，因此并不想退出，但是资本回报率极低。此外，在管理上可能继续对低回报行业进行长期资本投资，因为他们不想使其组织解体，或渚■希里他人先离开。通过以上分析，町以了解整个行业是否冇可能赚取烏于资木成本的回报率，以及所进行价值评估的公司在行业中的地位。制定企业增长模型一旦清

5、楚了公司实现和维持竞争优势的能力，下一步便是制定增长模熨。最好为公司制订儿种情形，根据每一情形來了解公司的价值，而不是形成一种单一的“很可能的”预测和价值。一口制订了情形并进行价值评估Z后，便可将公司的总价值作为各独立情形的加权平均的价值进行估算，对每一情景进行概率分配。制订情形懣味着制订一组综合假定，以便了解今后的发展情况以及可能如何对行业盈利率和公司财务状况产生影响。例如，该行业的特点可能是增氏迅速和替代品不多。一种情景可假定上述情况将持续一定时期，然后替代品的引进将缓慢增长。下述为两种简单的情景样板：・公司引进-•条新的主生产线，销

6、售上升。这-情景应将竞争产品和定价方而将出现的竞争情况作为因数计入。情景还应达及公司将如何处理制造和经销等领域由于较高的销售水平造成的巨大压力。・i种替代产品进入市场，公司将如何反应？仅仅是准备销售上损失，还是实行报复？在这种新环境中竞争，组织上要作出哪些变化？除了上述竞争优势评估Z外，还要考虑下述可能影响行业和公司増长的冲击：•可能影响公司产品需求的潜在的新产品或技术突破。•政府政策或规定可能出现的变化，如国际贸易壁垒。•顾客品味或生活方式的变化，或者•可能影响公司产品需求的其他因索等预测未来现金流量在预测未來现金流呈ZBif必须决定预

7、测结构。预测结构指预测各种变数的顺序以及这些变数相工关联的方式。放好的预测结构开始是综合损益农和资产负债表预测。自由现金流量和其他价值驱动因索可随Z从上述两表引出。预测损益表和资产负债表最通帘的方法是销售预测。其他大部分变数（支出、流动资金）都來自销售预测。未來现金流量的预测应凭借对行业结构和公司内在能力仔细的分析來进行。分析价值评估变数的历史水平是有效的出发点。一旦测算出这些水平，下述一些问题将有助于深入了解每一价值评估变数的未來水平。公司哪些具体能力对历史价值驱动因素的影响最大？行业特点和公司能力今后能否维持现冇格局？如果不能，预计会

8、冇什么变化？其中特别应关注的是预测期限。为切实可行起见，人部分预测应分为两个时期：明确的预测期（如，10年）和公司以后年限（从第11年开始）。对第一个时期进行详细预测。対第二个较远的时期的现金