民营资本投资高技术产业模式探究

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1、民营资本投资高技术产业模式探究民营资本是指除国有资本和外资以外的资本，包括民营企业资本、民间合作金融资本和追求增值的民间闲散资金等。据统计，截止到2001年底，我国民间金融资产已达到11.2万亿元，第一次超过10.9万亿元的国有资产。到2004年,各类民营企业对国民经济的贡献率超过60%,吸纳就业人口超过1亿，投资比重超过40%,实现了我国17%以上的对外出口，形成了民营、国有、外资“三分天下”的格局。但是，民营资本大部分集中在传统产业，从事产品价值链低端的低附加值产品的生产，凭借国内廉价的生产要素，采取价格渗透策略参与国内外市场竞争，导致国际贸

2、易摩擦不断,民营资本“质”的提升亟待加强。为此，政府应鼓励和引导民营资本投向高技术产业，以期达到充实国家创新资本，提升民营资本长期赢利能力之目的。民营资本投资高技术产业的理论框架民营资本投资高技术产业的理论框架是指对投资主体、投资方向和投资方式三个要素及其基本关系的描述。投资主体主要包括企业和个人两类，企业既包括传统产业领域的民营企业，又包括髙技术产业领域的民营企业，而个人是指自然人个体投资者。民营资本投资高技术产业的方向有3个，一是专业化发展。高技术民营企业沿着原主业方向持续发展；二是产业链升级。指传统民营企业通过其主业的可持续发展，凭其实力进

3、行产业链延伸，进入高技术产业；三是进入全新产业。指投资主体通过新设或资本运营等方式进入与其主业没有关联的高技术产业。民营资本投资高技术产业的方式主要包括直接投资和间接投资两类，其中直接投资是以投资产生或控制高技术企业实体为基本目的的投资方式，间接投资主要是指个人或企业通过一级市场购买上市高技术企业发行的股票或债券等有价证券形式，实现其资本增值为目的一种投资行为。比较而言，直接投资是民营资本参与高技术产业发展的最基本、最直接的经济行为，而间接投资虽然也是民营资本进入高技术产业的一个渠道，但是不参与高技术企业的经营，是一种纯粹意义上的投资行为。三个要

4、素间基本关系如下：投资主体是民营资本的持有人，根据资本增值属性要求，寻找投资方向，以“高投入”、“高风险”和'‘高收益”为显著特点的高技术产业引导着民营资本的流向，而投资方式为民营资本进入高技术行业投资提供了现实途径或通道。投资主体、投资方向和投资方式三个要素的不同组合形成了不同的投资模式。从理论上讲，不同要素集中元素的排列组合就是所有投资模式的总数，但在实践中，由于相关环境因素对民营资本投资领域的影响或制约，民营资本投资高技术可实践的模式主要有下列5种：1、技术驱动创业模式该模式是指创业者依托自有技术，以创立高技术企业，以自有技术产业化为导向，

5、实现资本收益的一种方式。根据企业资本来源的情况不同，这种模式又分两种情形，一种是主要以内部性融资为主，依靠创业者自有资金或盈余积累进行投资，技术和资本均为创业人所有，经营控制力强，但是由于得不到外部资金的支持，企业从初创型向成长型发展时间长，投资见效慢。另一种是企业初创资本主要来源于外部资金，依靠外部资金助推企业跨越式发展，投资见效快，但是由于技术和资本属于不同的主体，经营控制力较弱。该模式具有三个特点：一是创业人员通常拥有技术背景，有较强的研发能力；二是初创技术通常为行业领先技术或国际领先技术。这种初创型高技术企业主要凭借其技术的先进性，赢得未

6、来市场；三是靠研发投入维持企业的竞争力。以自有技术为驱动，创立民营高技术企业的投资模式，应注意三个重要问题：一是对于以内部融资为主的创业方式，当企业从初创期进入成长期后，资金短缺是一个值得关注的问题，创业者应注重外部融资，构造合理的资金结构比例关系，控制筹资风险和成本；二是当企业由成长期进入成熟期，原有的研发人员或已升至管理岗位，或已离开企业，其研究能力不一定满足企业发展的需要。因此，企业为了防止研发能力衰退或产品技术老化，应加大研发投入，也可以采取合作研发或技术引进等方式，保持技术优势；三是对以外部融资为主的创业方式，投资者应处理好技术与资本的

7、矛盾。资本和技术结合可以实现企业跨越式发展，但投资方和技术方常常对企业的发展存在不同的观点。一般情况下技术方偏向于技术性能的追求，而投资方则更关注投资能否得到及时回报。为了企业的整体发展，这就需要建立科学的公司治理结构，进行各方面权力制衡。2、以风险基金为中介模式该模式运作程序比较复杂，首先民营资本进入现有的风险投资基金或成立民营风险投资基金，然后将资金交给专业管理公司进行运作，委托他们投向高技术产业项目，并参与培育高技术企业成长，在适当时候通过产权交易退出，交易获得净收益除拿出一部分奖励专业管理公司外，在投资各方进行协议分成。该模式有5个显著特

8、点：一是具有高风险高收益的特征。一般来说，风险投资失败率高达70%〜80%，但是，如果风险投资一旦获得成功，就会带来很高的收益；二是投资