案例6MG焦化公司焦炉改造工程财务可行性研究案例

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1、案例6MG焦化公司焦炉改造工程财务可行性研究案例问题:对投资项目盈利能力进行评价的常用指标有哪些？本案例是采用什么指标和方法对焦炉易地改造工程盈利能力进行评价的？答:对投资项目盈利能力进行评价的常用指标有静态盈利能力指标和动态盈利能力指标。静态盈利能力指标分为投资利润率、投资利税率和资本金利润率。动态盈利指标分为财务净现值和财务内部收益率。本案例利用了静态盈利能力指标的三个指标来进行评价，并且通过全投资税前和税后以及自有资金三个方面来对盈利能力的净现值、内部收益率和回收期进行评价，在动态盈利能力评价方面更为全面，即更重视该项目的

2、动态盈利能力。一、静态盈利能力指标静态盈利能力指标是指不考虑资金的时间价值而计算的反映项目在生产期内某个代表年份或平均年份的盈利能力的技术经济指标。主要有以下3种：①投资利润率：是指项目达到设计生产能力后的正常生产年份的年利润总额或生产期内年平均利润总额占总投资额的比率。投资利润率=年利润总额或年平均利润总额一项目总投资X100%其中：年利润总额=年销售（营业）收入一年销售税金及附加一年总成本费用年销售税金及附加=年产品税+年增值税+年营业税+年资源税+年城市维护建设税+年教育费附加项目总投资=建设投资+流动资金项目的投资利润率

3、要与行业部门的投资利润率或平均利润率进行比较，只有在项目投资利润率大于或等于标准或平均投资利润率时，项目才是可行的。本案例也采取了这个指标。在本案例中：年均利润总额已知为1526492.71万元，除以20年就得到了年均利润额，由投资总额为189028.91万元代入公式可得投资利润率为：1526492.714-204-189028.91=40.38%。②投资利税率：是指项目达到设计生产能力后的正常生产年份的销售利润与销售税金及附加之和或项目生产期内的平均销售利润与销售税金及附加之和与项目总投资的比率。投资利税率=年利税总额或年平均

4、利税总额一项目总投资X100%年利税总额=年销售利润+年销售税金及附加项目总投资=建设投资+流动资金投资利税率是将政府也作为项目的净受益者来考虑项目的盈利能力，将计算出的项目投资利税率与企业的平均或标准投资利税率进行比较，在项目的投资利税率大于或等于后者时，项目才是可行的。在本案例中，将已知数据代入公式可得该项目的投资利税率为：（1526492.71+500526.84）4-204-189028.91=53.62%。①资本金利润率：是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或生产期内年平均利润总额占资本金的比率。该

5、指标反映投入项目的资本金的盈利能力。资本金利润率=年利润总额或年平均利润总额一资本金X100%资本金二自有资金+流动资金所以根据本案例的数据可以得出该项目的资本金利润率=1526492.71^204-177823.18=42.92%。其中，177823.18=173020.72（自有资金）+4802.46（自由流动资金）静态财务效益指标在项目评估中的作用主要体现在，这些效益指标一般要高于或等于同行业的平均效益指标，从而有利于作出选择这一项目的决策。另外，这些指标计算简便，容易得到数据进行比较，可操作性较强。二、动态盈利能力指标动

6、态盈利能力指标是指考虑了资金的时间价值，将项目不同时点的现金流量统一到计算期初计算评估的指标。（-）财务净现值财务净现值（FNPV）是指用设定的折现率将项目计算期内各年的净现金流量折现到建设期初（零年）的现值之和。财务净现值是反映项目在计算期内盈利能力的动态评价指标。其计算公式如下M式中：CI—现金流入量；co—现金流出量；（CI—C0）2—第t年的净现金流量；n—项目计算期；i—基准收益率或设定的收益率。根据得出的结果是否大于零可以判断项目是否可行。在本案例中：全投资净现值（税前）为572429万元；全投资净现值（税后）为36

7、1904万元；自有资金净现值为362666万元。其中折现率使用的是焦化行业的基准收益率7%。三个结果都远远大于零，可见该项目的盈利能力十分强大。（―）财务内部收益率财务内部收益率（FIRR）本质上是一个折现率，是使项目计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。它表明用项目计算期内的净收益归还全部投资本金后所能够支付的最大投资借款利率。其计算公式为：wr=S（czwxxf=o量；n—项目计算期。在本案例中：全投资内部收益率（税前）为32.09%；全投资内部收益率（税后）为25.36%；自有资金内部收益率为25.94%。可以看

8、出这三个指标的计算结果远远大于行业基准率7%,因此该项目可行。同样的，根据已得的净现值和行业基准率算出了投资回收期：全投资回收期（税前）为5.41年；全投资回收期（税后）为6.23年；自有资金回收期为6.08年。远远低于生产期23年，因此项目可行。通过静态盈利指