财务管理应试指导论文

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5、策时尚不确定的因素改变投资行为的一种权利，是把金融市场的规则引入企业内部战略投资决策，用于规划与管理战略投资，在公司面临不确定性的市场环境下，实物期权的价值来源于公司战略决策的相应调整。每一个公司都是通过不同的投资组合，确定自己的实物期权，并对其进行管理、运作，从而为股东创造价值。期权理论是在近20年来在西方国家得以迅速发展的，其应用不仅仅局限于金融市场，而且推广到了企业的财务管理领域，实物期权的思想是与期权的基本特征相承的，而且与实物投资决策的特征相关。1.2实物期权的类型与项目的投资决策相对应，实物期权的主要类型有：(1)扩张期权：是指企业通过预先投资

6、作为先决条件或一系列相互关联项目的联结，获得未来扩张的机会，而拥有在未来一段时间进行某项经济活动的权利。这一类期权一般隐含在某些拥有战略性意义的投资项目中，例如电脑产品开发、等，其价值并不限于它自己产生的现金流入，有时更在于可增加企业未来的发展机会。这种投资机会本身具有的价值就是扩张期权的价值。(2)规模变更期权：包括扩张、收缩和暂时中止期权，主要指在项目已经开始运作后，如果市场情况比期望的要好，决策者可以进一步扩大投资或加速对资源的利用；如果市场情况比期望的要糟，决策者也可以通过缩减生产规模的办法来减少损失，甚至在极端条件下暂时停止生产或对资源的利用。这

7、种能够变更规模的投资项目与规模固定的投资项目相比具有扩大收益，减少亏损的潜力，规模变更期权就体现在这种潜力的价值。(3)延迟期权：是指决策者可以选择对本身企业最有利的时机执行某一投资方案的权利。当未来市场环境变得难以预测或者项目的现金流波动性很大的时候，等待是有价值的，延迟期权的价值就蕴含在这种等待的价值之中。对于具有延迟期权的投资项目，不必急于做出决策，因为较早地进行一项投资，意味着放弃了等待的权利，延迟期权的价值也就消失了。(4)转换期权:转换期权是指项目投资者对项目投入要素或产出品进行转换的能力，该期权的获得既取决于生产技术和过程的选择，也依赖于许多

8、非技术的因素。当未来市场需求或产品价格改变时，企业可利用相同的生产