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1、中国玉米食用酒精行业分析imcigu.com2010-12-0316:32:18来源:i美股作者:陈群超共2条跟贴遵]博润是屮国领先的卞米食用酒精生产销售商,丁-2010年6月11FI在美国纽约证券交易上市。下面,我们对博润(BORN,10.34,+4.44%)所在的玉米食用酒精行业进行深入分析,希望关注博润的投资者能够从中得到具有价值的信息。一、中国经济概况自从1978年中国政府实施了改革开放政策以來,中国经济有了明显的增长。根据中国国家统计局和2008年中国统计年鉴,2004年至2007年,中国GDP的年复合增长率高达17.2%。尽管2008年金融危机给中国经济带
2、来了一定的消极影响,2008年和2009年中国GDP的增速在均保持8%以上。根据•国际货币基金组织的统计数拯,2009年至2012年,中国的名义GDP年复合增长率有望达到10.1%,名义GDP总量将在2012年达到44.87J亿元人民币(折合约6.6万亿美元)。图表12004-2012E中国名义GDP(单位:百万元)心1•历史数捱:中国国家统计局;C200B年中国统计年荃«2009年丰国统计年荃巨明》;•2•预测数捱t国际国币基金组织.,图表2中国圾乡居尿A物年咬入(200A2012E)门数有来源:卩1.历史数君:中国国彖统计局.2008年中国统计生鉴,2009年中国
3、统计生鉴臣明;"2.预测数据:Frost&SulIivan报告心中国零售部门得益于人均可支配收入的增长。Frost&Sullivan调研报告预测,屮国消费甜的零售额有望从2009年的12.5万亿元人民币(折合约1.8万亿美元)增加至2012年的19.6万亿元人民币(折合约2.9万亿美元),年复合增长率高达16.1%。二、中国食用酒精行业概况根据Frosl&Sullivan报告,中国是2008年全世界第三大食用酒精生产国。中国酒精产量占全球的13.5%,排在美国(44%)和巴西(30%)之后。2008年,中国生产的酒精里超过90%是食用酒精,燃料酒精占比不到I0%o根据
4、2008年最新的中国国家标准,食用酒精可按照产品品质分为以下三个等级:关键维虔A象优秀好c级,普通透明无色亠卧香存无异味0纯浄徹舌肿很纯3酒精(%/升)96295.5心95.0甲醉(至克/升)<*2・0卩502150.根据Frost&Sullivan报告,A等食用酒精主耍用于制药和化学用途,B等和C等食用酒精主耍用于生产白酒。其中B等食用酒精主要用于生产中高档白酒,C等食用酒精多用于生产屮低档白酒。三、中国食用酒精市场规模2004年屮国国内对食用酒精的需求为230万吨,到2009年则翻了一番,达460万吨,年复合增长率为14.9%。2004年至2007年间,食用酒精需
5、求的增长主要源自中国白酒行业和化学行业的发展。随着中国人均可支配收入的持续增长,白酒的需求H益强劲;另外,受世界经济复苏的有利影响,化学工业也逐步恢复。因此,2009年至2012年,国内食用酒精需求的年复合增长率有望达到16.6%,需求总量将在2012年达到730万吨。凰表32004-2012E中国国内食用滔猜需求量(单位:百万吨〉■敎据乘源;Frost&SulIivan报告卩2004年,中国每吨食用酒精的价格为3893元(约570.3美元);2009年,屮国每吨食用酒精的价格为4009元(约587.3美元),较2004年上涨3.0%。受2008年金融危机影响,玉米食
6、用洒精的平均售价有所下滑。2008年每吨玉米食用酒精的价格为4701元(约688.7美元),2009年下降至4009元(约587.3)。但随着2009年全球经济逐渐复苏,食用酒精的价格在2009年第四季度回升至4512元/吨。在屮国,食用酒精主要用于白酒生产,化工行业和更疗行业。2008年,这三大用途的食用酒精消耗量分别占51.3%、47.2%和1.5%。2004年至2008年,屮国已经成为全球食用酒精市场的净出口国。2006年,屮国政府给予食用酒精出口商13.0%的出口退税优惠政策。在这一政策的鼓励作用下,食用酒精出口量迅速上升。2006年年底,中国食用酒精净出口9
7、6.57J吨,大概是2005年出口总量的7倍。2007年中国政府取消出口退税优惠政策后,食用酒精的净出口量冋落至11.1万吨,2008年减少至10万吨。2009年6月,为刺激食用酒精出口,中国政府再次实施出口退税政策。但此次出口退税率仅5%,不足以提升国内酒粘出口商的价格竞争优势。965图表5中国食用酒精净出口量(单位:1000吨)四、中国白酒和食用酒精需求情况白酒有两种制作方法,一是直接发酵,二是使用食用酒精混合而成。2008年,中国生产出的白酒屮,约有70%是以食用酒精混合而成,玉米食用酒精是主耍的混合原料。根据Frost&Sullivan报告,
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