居民户的储蓄和投资决策

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1、2021/7/251第5章居民户的储蓄和投资决策本章框架为退休后的生活要做多少储蓄？应当延期付税还是即期付税？是否应为专业学位而投资？应当买房还是租房？2021/7/252中国基本养老保险统筹1、城镇职工基本养老保险主要是在城镇上班的人社会统筹：单位交相当于工资收入的20%个人帐户：个人缴相当于工资收入的8%2、新型农村社会养老保险3、城镇居民社会养老保险2021/7/253一、生命周期储蓄模型生命周期储蓄模型的构建及计算模型的缘由人力资本、永久性收入、生命周期储蓄利率对永久性收入、人力资本的影响预算约束下的终生消费社会保障对储蓄的影响2021/7/2541、生命周期储

2、蓄模型的构建及计算乔治今年35岁，预计30年后即65岁时退休，退休后继续生活15年，直到80岁。他现在的劳动收入是年薪30,000美元，且尚未积累任何资产，实际年利率为3%他应该为退休储蓄多少？现在消费支出多少？画时间线假设：按通货膨胀调整的实际收入每年都是3万计算方法盯住退休前收入的置换率保持消费支出的同样水平2021/7/2556方法1：盯住退休前收入的置换率以退休前收入的75%为目标：30,000*0.75=22,500◆首先计算到65岁退休时应有的存款数：◆再计算为了在30年内积累268,604美元每年需要的存款数:◆结论：为了保证在退休后15年中每年可以取出2

3、2,500美元的退休金，在未来30年内他每年需存款5,646美元。方法1、盯住退休前收入的置换率2021/7/25730---65岁65---80岁储蓄5645.850消费2435422500问题：退休前后的消费水平不一致解决：调整置换率进行试算如何调整？方法2：维持相同的消费水平乔治今年35岁，预计30年后即65岁时退休，退休后继续生活15年，直到80岁。他现在的劳动收入是年薪30,000美元，且尚未积累任何资产，实际年利率为3%假设消费支出：C，画现金流图现金流（1）FV（30000-C，3%，30）=PV（C，3%，15）C=23982元现金流（2）PV（Y，3%

4、，30）=PV（C，3%，45）2021/7/258方法2：维持相同的消费水平公式：◆运用此公式可以计算出：C=23,982美元。◆上述公式说明，未来45年的消费现值与未来30年劳动收入的现值相等。◆人力资本：一个人未来劳动收入的现值◆永久性收入：与人力资本有相同现值的不变消费水平2、模型的缘由永久性收入、生命周期储蓄、人力资本理论诺贝尔经济学奖米尔顿弗里德曼：1976获奖确定总体消费开支：永久性收入是决定性因素弗朗哥莫迪利亚尼：1985获奖居民生命周期模型的构建与发展现在该模型是用于消费和储蓄研究的动态模型的基础加里贝克尔：1992构建了人力资本理论的微观基础2021

5、/7/2510人力资本随年龄的增加怎样变化？弗里德曼：消费的永久性收入假说收入种类记录的收入或测得收入、永久性收入永久性收入消费者可预期到的长期收入，即预期在较长时期中（3年以上）可以维持的稳定的收入流量假说主要内容消费者的消费支出不只是由他的现期收入决定的，而且由他的持久收入决定2021/7/2511生命周期储蓄理论理性消费者将根据效用最大化的原则使用一生的收入，安排一生的消费与储蓄，使一生中的收入等于消费。强调当前消费支出与家庭整个一生的全部预期收入的相互联系假定：工作时期的年收入保持不变、人生前35年没有积累、不给后代留遗产、人的一生不经历大的社会动荡2021/7

6、/251213-50000500010000150002000025000300003500035404550556065707580年龄不变资产$劳动收入消费图1：生命周期的收入和消费储蓄14-10000001000002000003000004000005000006000007000003545556575年龄资产$退休基金人力资本总资产图2：整个生命周期的人力资本、退休资产和全部资产未来收入折现的现值和若干年储蓄复利的终值和生命周期储蓄模型练习乔吉特现在30岁，计划在65岁退休，同时预期寿命为85岁。她的薪水为每年25000美元。她打算在接下来的55年里保持实际

7、消费支出水平不变。假定不存在税收，不存在实际劳动收入的增长，同时每年实际利率为3%。她30岁时的人力资本的价值是多少？她的永久性收入是多少？PV（PMT，3%，35）=537181PMT（PV，3%，55）=200632021/7/25153、利率对人力资本和永久性收入影响乔治今年35岁，预计30年后即65岁时退休，退休后继续生活15年，直到80岁。他现在的劳动收入是年薪30,000美元，且迄今为止尚未积累任何资产，实际年利率为3%计算35岁时他的人力资本是多少？永久性收入是多少？储蓄是多少？画现金流2021/7/2516利率人力资本永久