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1、论金融创新与金融风险管理金融创新已成为今后我国金融发展的必然趋势。金融创新一方面给金融业注入新的活力，另一方面又带来新的金融风险。从金融创新本身出发,分析其发生、发展,以及与金融风险管理的关系,并且提出了一些加强金融风险管理的建议。创新是经济增长和经济发展的内在动力,也是新经济时代的重要特征。创新理论的奠基人、美国经济学家熊彼特指出:创新是指新的生产函数的建立,即企业家对生产要素实行新的组合。它包括产品的创新、新技术在生产过程中的应用、新资源的开发、新市场的开辟和新的组织活动的确立等方面。整个金融业的发展就是一部不断创新的历史,金融业的每一次重大发展
2、,都离不开金融创新。金融创新一产生就和风险联系在一起,回避风险更是金融创新产生的重要动力,而金融创新在为投资者提供转移和分散风险新途径的同时也伴生出新的风险。20世纪末的几次金融危机已经向我们敲响了警钟,面对新的世纪,必须认真思考如何处理好金融创新与风险管理之间的关系。一、金融创新的概念金融创新是指在金融领域内建立新的生产函数,是各种金融要素的新的结合,是为了追求利润机会而形成的市场改革。它泛指金融体系和金融市场上出现的一系列新事物,包括新的金融工具、新的融资方式、新的金融市场、新的支付清算手段以及新的金融组织形式与管理方法等内容。金融创新有狭义和广
3、义之分。狭义的金融创新仅指金融工具的创新;广义的金融创新包括金融工具、金融机构、金融市场以及金融制度的创新,而金融工具创新构成了金融创新的核心内容。金融创新的主体是各类金融机构,包括银行、非银行金融机构等。信用货币的出现、商业银行的诞生、支票制度的推广等都是历史上最重要的金融创新。知识创新和金融创新的结合是经济增长和经济发展的内在动力,也是新经济时代的重要特征。知识创新促进产业升级和经济结构的转型,而金融创新则为知识创新提供了雄厚的金融支持,二者的相互结合形成了经济发展的巨大引擎。二、金融创新的原因分析以20世纪60年代为发端的美、欧金融创新,引起学
4、者们广泛的研究兴趣,尤其对金融创新形成原因的探讨方面,形成了各种不同的见地与理论,包括约束诱导型理论,回避管制型理论,制度学派的理论,交易成本理论等。总体来说,金融创新的原因可以从以下几方面来探讨:(一)规避金融管制的需要政府作为宏观经济的管理者,为了社会和经济的稳定必然要通过法律和各种规章制度来规范和制约各种经济行为,金融业也不例外。为了追逐利润,各金融机构会在新的管制下寻求和发动新的创新。金融管制对金融创新产生促进作用必须具备以下三个前提条件:一是金融管制影响金融机构在市场竞争中的活动,特别是威胁其经营地位和目标,这是金融创新主体(金融机构)的外
5、在压力;二是金融管制存在一定的真空,创新主体有漏洞可钻,这样创新才有可能;三是金融机构通过创新产生的收益应大于其接受管制的机会成本。有利可图,这是创新主体的内在动力。金融管制与金融创新是辩证的关系,金融管制的目的是为了金融业的稳定和安全,它通常以牺牲金融机构的效率为代价;而金融创新的目的是为了盈利,它通常会对金融体系的安全性形成冲击。严格的金融管制往往限制金融机构的盈利,金融机构为了盈利又常常必须逃避套在他们身上的各种束缚,因此规避管制与金融创新的内在动机密切相关。例如:可转让支付账户命令和自动转账服务逃避了利率管制,使账户同时具备流动性和收益性的特
6、征;货币市场存款账户则有效地摆脱了存款准备金制度。(二)金融业竞争的需求金融创新是现代金融发展的重要特征之一,新的金融工具和金融制度总是不断地在竞争日益激烈的发展环境中被创造出来。由于技术的进步降低了各种金融机构的交易成本,如电子计算机和现代通讯技术的运用,产生了新的清算系统和支付制度,降低了清算和交易的成本,使得非银行机构得以降低自己的经营成本,从而迫使商业银行通过金融创新来保持自己在竞争中的优势。一方面同业的竞争,迫使各金融机构通过创新降低交易成本;另一方面,经济的不断发展,促使各金融机构不仅对传统业务进行创新,而且在传统业务之外积极开拓新的业务
7、领域。金融业内部的竞争也是金融工具创新的重要原因。这一动因贯穿于金融创新的全过程,它与许多甚至全部的金融创新工具有关。金融业的竞争既发生在国内市场又发生在国外市场。以美国银行业的海外扩张为例,在20世纪70年代初到80年代中期的十年间,美国商业银行的海外资产和负债迅速增长,而此时正是金融创新的高潮。(三)规避风险的需要和规避管制、加强竞争优势等金融创新的发展动力相比,管理风险在当今金融机构经营所面临的风险环境日益复杂化的情况下显得更为重要。尤其是在布莱克-舒尔茨期权定价理论和芝加哥期权交易所开始营运的推动下,20世纪70年代衍生金融工具的创新成为金融
8、创新的主要内容。至20世纪80年代,以衍生金融工具的创新和风险管理为核心内容的金融工程得到了迅速的发展。衍生
