何盛德：美元走势结构的大周期与大趋势研究

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1、何盛德：美元走势结构的大周期与大趋势研究和讯特约世界是平的，美元则未必。美元更多是美国经济的一只长矛,刺杀大猎物；美元也是一根搅屎棍，世界不安宁；美元亦有怜香惜玉的汉子气概，顺从者得宠。年底了，各种资产都加大了震荡力度，其中有一个最核心的因素就是美元。所以，我们要探讨外汇、黄金、白银等资产的中长期趋势，美元是绕不过的，而且是必须要直接面对的。关于美元的走势笔者何盛德从去年到今年提出过三大核心判断：第一个是美元将继续构筑长期符合底；第二个是美元在人民币升值环境下难以形成持续单边大涨；第三个是美元自身的货币政策也支持美元继续保持弱势震荡格局，更符合美国利益。本文希望将这种观点从美元指

2、数走势上的点位和美元未来两到三年的演变时间上进行细化。一、每一次美元大趋势的转变都伴随着美国的货币政策的重大趋势性转变,以及全球经济与政治的深刻变革，相伴相生。时间419S0—3—1985^1985—3—1995a1995—3—2002^2002—^约2Q15初3美元指数涨跌Q涨2跌e涨“跌2核心驱动事件2拉美开始全面进入危机a厂场协议日元被迫升值3亚洲金融危机爆发Q人民币升值和经济全球化a趋势周期时间45年a10年a7年a预估12年Q美元指数振幅446°冲40%^50%^约42%^美元指数点位aSS——129p129——7阴7S——120^120——70心美元利率环境Q高利率竝

3、低利率a高利率2低利率a美元迁徙方向3回流美国a流出美国Q回流美国a流出美国Q美兀指数对比布雷顿生体系解体后的全球货币体系，特别是美元走势要从上个世纪八零年代算起更加有意义。从上述统计表，笔者何盛徳总结得出以下结论：第一、从美元指数运行的时间上看，美元指数的走势大周期至少都是五年,最长可能长达十五年左右。这意味着美元指数最大的走势概率是未来一到两年内依然处在2002年以来的下跌大趋势屮；第二、美元指数运行的时间每一个周期越往后时间越被加长，而不是等周期的。1995年的上涨比1980年的上涨周期延长两年，而自2002年的下跌极有可能要比1985年的下跌周期也要至少延长两年以上，至2

4、014年底或2015年初；第三、每一次美元的大涨或者大跌周期美元指数的最大涨跌幅度即振幅都在40%以上，这意味着2002年以来的美元下跌趋势最低点可能已经出现了，即便未来一到两年美元指数没有强势反转，美元指数再创历史新低可能性非常小，而是在此前的下跌高低点区间震荡，尤其是低位区间震荡；第四、每一次美元的大涨或者大跌都伴随着美联储的货币政策的趋势性转向，这是是个非常重要的核心因素。像2002年以来的货币政策是不断降息不断地印钞量化等货币政策环境。特别是，通过进一步的研究发现，美元指数的大周期反转一般都迟后于货币政策一年，像历史上的上述周期趋势性反转都是美联储的货币政策基调掉头一年后

5、开始积极反馈的。这意味着如果美联储在2014年开始收紧货币政策，那么美元将在2015年才真正地反馈这种货币机制；如果美联储在2013年开始收紧货币政策，那么美元将在2014年才会开始对这种货币机制进行反馈。这一点也是笔者何盛德对美元的大趋势反转的时间定格在2014年底或者2015初的逻辑来源。第五、每一次美元的大趋势反转都伴随着美元在全球范围内的大幅度迁徙。基木特征就是美元升值美元回流美国，美元贬值美元流出美国。值得一提的是，虽然自2010年以来美元有部分冋流美国迹象，但是真正的美元周期性犬迁徙冋流美国将发生在美元货币政策开始收紧和制造业大规模开始回流美国Z时，现在看还不是正当其

6、时的时机。第六、美元的下跌周期之所以比上涨周期要长，从美元的外围环境看，有其特定因素。典型的是像1985年美元的开始贬值是在日元大幅度升值的相对环境下进行的，而今天美元的下跌周期亦无独有偶，是在人民币升值的相对环境下进行的。那么，人民币升值是否到位了呢？显然美国认为还没有。所以未來两到三年人民币对外升值特别是对美元升值将使极大概率事件。这也预示着美元的下跌大周期极有可能还未结束。二、美元指数的走势直接反应了美元的走势，美元走势从技术上的大趋势、大波浪、小趋势、小波浪结构上，是否有一些历史走势经验值得参考？美元指数月线图从上美元指数的技术走势上看，笔者何盛德认为，可能存在如下几个技

7、术结论：第一、从技术指标一看，美元指数构筑了一个长期向下的大通道，像高点1985年在130,而次高点2002年在120,美元指数最高点下降了10点；同时，低点像1995年最低点约在80,而2008年最低点约在70,低点也同样下降了10点。显示出的是美元指数高低点各自都下降了10点，构成了上图显示的美元指数技术指标一形成的大下降通道；第二、从技术指标二看，美元未來的大趋势例如五到十年是将步入上涨大周期。所以在分析美元未来走势上重点判断是何时是真正的趋势反转时间和点位，这一点尤为重要