[管理学]华润集团资产重组案例研究

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1、华润集团资产重组背景分析（1）华润的历史最早可以追溯到1938年“联合行”在香港的成立，1948年更名为“华润公司”‘，1983年改组为华润（集团）有限公司。华润集团是香港最大、历史最悠久的贸易分销商之一。华润集团主营业务包括日用消费品制造与分销、地产及相关行业、基础设施及公用事业、医药制造与分销四个领域。目前拥有华润创业、华润励致、华润置地、万科A、东阿阿胶等多家上市公司。华润集团发展历程：贸易立业时期（1938-1983）实业化、多元化拓展时期（1983-1998）业务重组时期（1998-2001）聚焦主业阶段（2002年至今）特殊背景

2、，特殊贡献——为现代化、金融运作创新空间奠定了基础！华润集团资产重组背景分析（2）华润面临的情况：中国外贸体制改革，华润的贸易业务走到了尽头，面临业务转型；亚洲金融危机，百业凋零，整体经济向下沉沦；华润旗下业务出现亏损。因此，华润于1999年年底宣布重组，将业务重新整合为分销、地产、科技及策略性投资四个主要方向。华润集团华润创业0291.HK华润北置1109.HK五丰行318.HK华润励致1193.HKFinetexWaterside五丰行控股坚实发展华远房地产FCI华润零售华润石化19.7%44.2%100%100%53.47%1.16%

3、100%70.4%100%100%56.96%100%100%54.7%华远集团17.7%重组前华润集团架构企业发展战略为核心——决定资本层面战略！华润集团资产重组案例（1）华润集团华润创业20.87亿资产+华润集团对华润零售6.33亿港元债权13.6亿港元现金+华润创业0.83%新股华润集团FCI华润创业0291.HK57.79%华润零售100%56.96%%华润集团华润创业0291.HKFCI100%华润零售100%100%收购华润零售集团适度多元化；利润中心专业化；清晰战略和业务，资本为手段，资源整合华润集团资产重组案例（2）华润集团

4、华润创业石油分销业务，合计作价26.49亿元现金7.96亿港元+华润北置44.2%股权+华润励致54.7%股权55.4%华润创业0291.HK54.7%华润集团华润北京置地1109.HK华润励致1193.HK44.2%19.7%100%华润集团华润北京置地1109.HK44.2%石油分销业务华润创业0291.HK100%55.4%74.4%华润励致1193.HK收购华润石化应用的技术细节：换股收购、过桥贷款、现金选择权华润集团资产重组案例（3）私有化五丰行华润集团五丰行华润创业0291.HK54.8%100%55.2%华润集团华润创业029

5、1.HK公众股东五丰行控股100%1.4%53.47%45.13%五丰行318.HK华润集团资产重组案例（4）收购华远房地产华润集团华远集团华远房地产17.7%股权约7亿港元+华远品牌70.4%华润集团华远房地产华润置地1109.HK华远集团44.2%70.4%17.7%华润集团华远房地产华润置地1109.HK44.2%17.7%华润集团资产重组案例（5）精心策划的资产重组从华润创业过去5年的财务报表显示，尽管华润创业动用了大笔现金收购资产，但账上现金和银行存款却不跌反升。这反映“华润创业”收购用的资金不是从内部调配所得。这是一系列精心策划

6、的资产重组，华润集团通过以下方式获得资金：配股借贷先花未来钱五丰行——现金牛的私有化，发挥了极其重要的作用！华润集团资产重组的启示华润集团资产重组给我们以下启示：企业多元化道路上遇到资源分散、配置不合理而引致企业发展瓶颈时，必须由盲目多元化向相关多元化转型，并在相关领域实现向专业化回归，以利于业务规模的迅速做大，从而突破企业发展瓶颈。多元化发展过程中，在业务的发展上要突出主业，通过资产重组剥离非核心业务，集中资源发展主业，成为行业领导者。市场越成熟，对企业所用资源的专属性和匹配度的要求越高。通过资产重组优化内部资源配置，可以简化管理层次，提

7、高管理效率，从根本上改善企业运转效率低的问题。对上市公司而言，清晰主业是获得资本市场认同的重要条件。股权分置改革完成之后的中国资本市场繁荣和创新空间！