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1、莫尼塔专题研究•市场量化分析2011年5月21日星期六大盘活力指数介绍莫尼塔数量组赵延鸿博士021-38521003yhzhao@cebm.com.cn张梦生021-38521011mszhang@cebm.com.cn钟奇博士021-38521105qzhong@cebm.com.cn2011年5月莫尼塔(上海)投资发展有限公司1本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。报告
2、概要我们引入一个判断股指走势的指标——活力指数，该指标对拐点的研判比较灵敏。活力指数的构造简单，是股指中超过自身某一均价个股数量与成分股的百分比。活力指数可以比较有效地捕捉大趋势的开始点或结束点。股票指数，如上证综指是一个发散的时间序列，所以其运动路径不受上下限的控制。而活力指数有区域的限制，所以相当于给大盘一个“阶段性”的约束使得投资者容易观察大盘的拐点。更形象的来说，活力指数好比一个弹簧，压倒底点将反弹，拉升到一定高度将回落，反弹的高度和回落的底点取决与在底点聚集的力量和在高点拉升的势能。所以有活力指数的存在，我们就可以阶段性的把股票指数看作是一根弹簧，所以股票指数的历史数据就是一根根不
3、同强度的弹簧所连接起来的。从技术角度，活力指数就是一个超卖超买指标，与一般超卖超买指标区别在于，指标的计算不借助于股指的价格序列，而是分析整个大盘的所有成分股的价格位置。莫尼塔(上海)投资发展有限公司22011年5月21日活力指数的引进如果观察上证综指从2000年以来的走势，涨跌幅大于10%的波段一共出现了55段，共含28个顶点和27个底点(顶点和底点的严格定义如我们量化报告所述)。可以想象一个正常的现象，即当指数到达顶点时大多数个股的股价都在高位，此时股价理应高于个股的日均价，比如10日均价或者50日均价等；而当指数到达底点时大多数个股的股价都在低位，此时大多数股价应低于个股的日均价。比如
4、在2010年11月8日，大盘到达顶点3159点时，共有93%的个股大于其50日均价，而在2011年1月26日，大盘到达底点时，仅有16%的个股大于50日均价。所以这个现象可以概括为：大盘在顶点时，个股高于50日均线的股票数量占整个股市的比例处于高位；而大盘在底点时，个股高于50日均线的股票占整个股市的比例处于低位，我们把这一比例称作“活力指数”。反过来观察：当活力指数处于极高位，大盘是否见顶；当活力指数处于极低位，大盘是否见底——就变成一个择时问题。图表12000年至2004年波动之拐点(上证综合指数,50日活力指数）2500（2242,73%）（1769,91%）2200（2108,81%
5、）（2125,75%）（1732,88%）1900（1777,90%）（1875,18%）（1685,98%）（1631,77%）1600（1907,11%）（1464,94%）（1521,1%）1300（1358,2%）（1319,5%）（1316,11%）（1462,3%）（1013,5%）100000/0100/0701/0101/0702/0102/0703/0103/0704/0104/07数据来源：Wind,莫尼塔公司图表22004年至2006年波段之拐点2005年6月之后(上证综合指数,50日活力指数）2000大盘开始其史上最牛历程一直到（1745,81%）1800（2975,
6、98%）2007年10月。（1464,94%）1600（1131,47%）（1547,15%）（1318,74%）（1220,95%）1400（1188,6%）（1013,5%）（1033,13%）（1079,10%）1200100004/0904/1205/0305/0605/0905/1206/0306/0606/0906/12数据来源：Wind,莫尼塔公司莫尼塔(上海)投资发展有限公司32011年5月21日活力指数阈值的确定之前的描述中有两个关键词：极高位与极低位，我们将量化这两个概念。经统计28个顶点中，13个顶点的活力指数大于90%，3个的活力指数在80%-90%，4个的活力指数在
7、70%-80%，3个的活力指数在60%-70%，1个的活力指数在50%-60%，另外4个的活力指数低于50%。底点也有相关统计。图表32006年至2008年波段之拐点(上证综合指数,50日活力指数）6100（6092,52%）（4269,67%）5700（5497,99%）53004900（4803,11%）4500（4334,99%）4100（3761,22%）3700（3670,38%）（3615,11%
