国内市场证券投资基金的发展状况

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1、13、国内市场证券投资基金的发展状况招商证券“基金宝二期”集合资产管理计划（以下简称为：基金宝二期）将于8月2日起开始正式发售，作为招商证券推出的“FOF”系列的第二支产品，基金宝二期引起了业内人士的广泛关注，也再次引发了投资者对FOF产品的兴趣。日前，招商证券基金宝二期投资经理张玉林接受了本报记者专访，介绍了国内市场证券投资基金的发展概况。封闭式基金发展状况自从1998年内地证券市场中的第一只改制封闭式基金----基金开元上市交易以来，作为我国证券市场中的重要机构投资者，近些年来证券投资基金在监管层的大力扶持下取得了飞速的发展。截止2007

2、年6月30日，内地证券市场中共有347只证券投资基金已经成立，其中包含封闭式基金40只。不但基金数量在不断增加，基金的投资范围以及投资策略也趋于多样化。其中，封闭式基金成立时间较早，也全部是以股票投资为主，而根据各自投资标的和投资理念的不同又可以将其细分为价值型、成长型、平衡型和指数增强型四种类型。封闭式基金收益能力参差不齐对于普通投资者来讲，购买封闭式基金在收益模式上类似于购买股票，主要是通过赚取基金二级市场价格差异来实现投资收益，另外基金派发的红利也是投资者购买基金的另一种收益实现模式。历史上封闭式基金产品也曾经为投资者带来过丰厚的回报，

3、在封闭式基金市场的发展初期，该类型投资产品更曾经获得过市场的追捧，特别是在2001年上半年封闭式基金市场曾出现了较大幅度的溢价交易，而个别基金价格也一度超过两元，另外大量的基金也为投资者进行了丰厚的分红。不过随着证券市场长期熊市的开始以及开放式基金的粉墨登场并成为主流基金品种，封闭式基金头上的光环渐渐褪去，随之而来的是成交量大幅萎缩，价格不断下滑，折价率持续飑升，目前的封闭式基金几乎已经沦为一个边缘化的投资品种，徘徊在被市场摈弃的边缘。据我们统计，无论是在封闭式基金市场发展的繁荣期还是衰退期，单只基金品种的表现都不尽相同，总是存在一些基金能够

4、为持有人带来较为理想的回报，而另一些基金的购买者则损失惨重，亦即封闭式基金的收益能力参差不齐。数据显示，2000年到2006年这七年间，封闭式基金中净值表现最好的封闭式基金年度净值增长率与表现最差者之间差值分别为62.54%、41.90%、32.83%、33.35%、31.25%、23.06%和58.23%，表现出了十分严重的两极分化现象。分析封闭式基金的业绩出现如此大幅分化的原因，我们认为从宏观上讲近期基础证券市场并未给证券投资基金提供了大规模的获利机会，而微观方面基金公司、基金经理在对行业和个股的把握上出现了明显差异，那些业绩好的基金品种

5、能够及时地回避宏观调整行业和个股，并及时把握了业绩持续增长的行业和个股的机会，而业绩表现较差的基金品种则对宏观调整和估价水平的影响估计不足，综合因素造成了不同基金之间的业绩分化如此严重。而招商证券推出的基金宝理财产品，目的就是找出基金中的优势品种，从而获得可靠的资本升值机会。开放式基金发展状况相对于类型较为统一的封闭式，开放式基金无论是投资类型还是在投资风格理念等方面都更加丰富多彩。截止2007年6月30日，开放式基金307只，资产净值达到15971.84亿元，8年中平均每年都有超过600亿的增量资金入市，这为我国证券市场提供了源源不断的资金

6、来源。307只开放式基金中包含251只偏股型基金，股票型基金又可按照投资理念的不同而细分为价值型、成长型、平衡型以及指数型等等。总的来说，股票型基金目前仍是我国基金业的主流品种，而其中成长型和平衡型基金数目相对较多。05年，由于股票市场持续低糜，货币市场型基金得到了极大的发展，而且无论是首发规模还是规模持续性上都较其它类基金更具优势，可见在特定的市场状况下，对于短期固定收益品种的投资越来越受到重视。而06年以来，伴随着股票市场的持续走牛，偏票型基金取代了货币型基金，成为新发基金的主角。依据产品风格的不同，各种细分类型基金有着各自不同的投资策略

7、，主要体现在其选股以及资产配置等等方面。具体地说，成长型基金重点关注的是公司的创新能力，相对来讲投资风险较大；价值型基金应当是投资相对稳健的基金品种，其主要选择绩优并能持续稳定增长的上市公司作为投资对象；平衡型基金意欲在成长型和价值型中寻找一种均衡，即能获取稳定的收益又可博得高额的资本利得；指数型基金则采取被动跟踪标的指数的操作方法，以最小化跟踪误差作为投资目的。另外，依照自身对投资风险和投资标的比例的设定，各种不同类型基金又有着不同的资产配置方法。2004年底内地市场中首只ETF产品的推出，不但具有相当的创新意义，也再次丰富了开放式基金的产

8、品线，应当讲今后会有更多的基金品种出现在投资者面前，而如何在其中寻找出真正具备投资价值的产品也将会成为投资者首要面对的问题。开放式基金收益能力分化严重随着基金数目的