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1、第二章 证券业风险管理本章目录第一节证券投资的风险管理123第四节对证券市场的监管4第二节券商的风险管理第三节券商风险测量(VAR)第一节证券投资的风险管理一.证券投资概述二.债券投资风险管理一)企业债券的风险来源1.信用风险,又称违约风险.是指由于债券的发行者不能按约定还本付息,给投资者带来的风险.2.经营风险.3.利率风险.债券价格对市场利率最敏感,利率上升,会导致债券价格下跌.给投资者造成损失.4.购买力风险.通货膨胀引起回收货币的购买力下降,从而给投资者带来风险.5.流动性风险.不能按计划随时变现的风险.6.再投资风险.7.税收政策风险.二)债券投资的风险防范1.债券品种的
2、选择(1)债券的信用等级(2)债券的流动性(3)债券的市场价格与利率(到期收益率)(4)债券的期限,避免一次性大量抛售(5)税收政策2.债券投资时机选择(1)债券价格趋势(2)利率的变化3.制定债券投资的分散化策略4.采用专业的投资风险管理办法如利用利率期货进行风险规避利用免疫管理等等三.股票投资风险管理一)股票投资风险来源1.系统性风险:是指由于某种因素的变化给市场上所有股票都会带来收益损失的可能性.(1)购买力风险(2)利率风险(3)汇率风险(4)宏观经济风险2.非系统性风险:是指只对个别行业或个别公司股票价格产生影响的风险(1)财务风险(2)经营风险二)股票投资风险控制1.风险
3、控制的基本原则:(1)回避风险原则(2)减少风险原则(3)留置风险原则(4)共担风险原则2.风险控制技巧(1)判断自己的风险承担能力:风险偏好?财力?(现有能力,融资能力,变现能力)(2)分散投资,利用衍生工具冲抵风险(3)正确认识与度量风险:股价与股票投资风险?自己度量风险,不以市场为转移.一次投资风险,再投资风险?在风险得到充分释放后留置风险第二节券商风险管理一.券商风险管理的理念与原则美林的风险管理理念:风险控制比风险识别和风险评估更重要,认为一个金融产品的主要风险不是产品本身,而是产品管理的方式.具体表现为以下六条原则:1.在任何风险管理方案中,最重要的风险管理工具是经验,判
4、断和不断的沟通.2.必须不断在整个公司内部强化纪律和风险意识.3.管理人员必须以简洁而清晰的语言告诫下属:在资本运营中哪些可以做,哪些不可以做.4.风险管理必须考虑非预期事件,探索存在的问题,发现不足之处5.风险管理策略必须具备灵活性,以适应不断变化的环境6.风险管理的主要目标是减少难以承受的损失的可能性.这样的损失往往来源于无法预测的事件,它们是大部分统计和模型化的风险管理无法预计的.摩根斯坦利则认为，风险是金融机构业务固有特性，与金融机构相伴而生。金融机构在经营活动中会涉及各种各样的风险，如何恰当而有效地识别、评价、检测和控制每一种风险，对其经营业绩和长期发展关系重大。公司的风险
5、管理是一个多方面的问题，是一个与有关的专业产品和市场不断地进行信息交流，并作出评价的独立监管过程。这些基本的风险管理原则既是其长期进行风险管理的经验的总结，也是其实施风险管理的基本知指导原则，在整个风险管理体系中占有十分重要的地位。二.券商风险识别风险识别:就是要从风险的来源来进行风险识别,并对风险类型加以划分.证券公司的风险:是指证券公司在经营管理和自身发展过程中,由于某些事件发生对公司预期收益产生不利影响的可能性.第一层次的风险:资本风险和流动性的风险资本风险:资本充足性风险,影响到证券公司正常经营,业务拓展,风险抵抗能力流动性风险:变现能力风险我国证券经营机构资本风险和流动性风
6、险突出,主要源于我国券商行业代理制度下的高风险财务结构和券商规模的偏小.第一:我国券商的财务结构呈现高风险的特征.在资产负债表中,两高比较明显:一是保证金比重高,二是自营证券比重高.第二,券商家数多,资本规模普遍偏小.第二层次的风险:经营风险和制度风险经营风险包括合法经营风险和非法经营风险.合法经营风险:承销业务风险,自营业务风险,经纪业务风险1)承销业务风险识别1.市场风险:是指由于市场因素的变化而使证券公司所承销的证券不能顺利出售的风险.2.政策风险3.法律风险4.发行公司风险2)自营业务风险1.市场风险2.违规风险:内幕交易,操纵市场3)经纪风险1.市场风险2.竟争风险3.操作
7、风险4.违规风险第三层次风险:利润风险利润风险来源于其它风险,又对其它风险产生深刻影响第四层次的风险:系统保障风险国际证券委员会组织的风险类型划分1.市场风险市场风险是指因市场波动而使得投资者不能获得预期收益的风险，包括价格或利率、汇率因经济原因而产生的不利波动。除股票、利率、汇率和商品价格的波动带来的不利影响外，市场风险还包括融券成本风险、股息风险和关联风险。美国奥兰治县（ORANGE COUNTRY）的破产突出说明了市场风险的危害。该县司库将"奥兰治县
