《投资项目评估》课件第六章财务效益评述

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1、第一节财务效益评估概述第六章财务效益评估第二节财务效益静态分析第三节资金时间价值的换算第四节财务效益动态分析第五节财务外汇效果分析第一节财务效益评估概述一、财务效益评估的概念财务效益评估也叫微观效益分析或财务评价。是根据国家现行财税、金融、外汇制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力及外汇效果等财务状况，据以判断投资项目的财务可行性。项目经济评估包括财务效益评估和国民经济效益评估二、财务效益评估的基本目标（一）考察拟建项目的盈利能力（二）评估拟建项目的投资清偿能力一是整个项目的投资回

2、收能力；二是项目的贷款清偿能力（三）分析财务生存能力融资前——为出资决策和选择融资方案提供依据和基础；融资后——考察项目在拟定的融资方案下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，为项目融资和投资决策提供依据。涉及外汇收支的项目还要进行外汇效果分析三、财务效益评估的原则（1）坚持效益与费用计算口径一致的原则（2）坚持动态分析为主，静态分析为辅的原则（3）坚持采用预测价格的原则（4）坚持定量分析为主，定性分析为辅的原则四、财务效益评估的方法静态分析方法①静止地看问题，不计算资金的时间价值，所采用的年度现金流量是当年的实际数值，而不进行折现；②计算现金流量时，不

3、考虑项目经济寿命期，只选择某一个达到100％设计生产能力的正常生产年份(即典型生产年份)的净现金流量或生产期净现金流量年平均值，来计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率和静态投资回收期等主要静态评估指标。动态分析方法①考察资金时间价值，根据资金占用时间长短，按指定的折现率计算现金的实际价值；②计算项目整个寿命期内的总效益，能如实地反映资金实际运行情况和全面地体现项目整个寿命期内的财务经济活动和经济效益，从而可对项目财务可行性作出较为符合实际的评估。③主要的动态指标有财务净现值、财务内部收益率、财务净现值率和动态投资回收期等。盈利能力财务评估指标财务效

4、益评估指标静态分析法动态分析法全部投资回收期投资利润率投资利税率资本金利润率借款偿还期资产负债率流动比率速动比率财务净现值财务净现值率项目投资财务内部收益率资本金财务内部收益率投资各方财务内部收益率盈利能力清偿能力（1）所用的数据，都要以预测数据为依据（2）要考虑项目整个经济寿命期（3）要用一套完整的指标体系（4）要进行不确定性分析五、财务效益评估的要求（5）要进行综合分析第二节财务效益静态分析一、盈利能力分析1、总投资收益率（ROI）ROI=EBIT/TI×100%2、资本金净利润率（ROE）项目达到生产能力后的一个正常生产年份的年息税前利润总额与项

5、目总投资的比率。项目达产后的一个正常生产年份的年净利润总额或项目运营期内的年平均净利润总额与资本金的比率。ROE=NP/EC×100%二、清偿能力分析1、投资回收期（Pt）项目净收益抵偿全部投资所需要的时间。Pt=累计净现金流量开始为正值的年份数－１;Pt≤Pc（部门或行业投资回收期）Pt（各年盈利相差不大）=TI/(R+D)例：静态投资回收期（Pt）某项目现金流量表单位：万元2、资产负债率（LOAR）负债合计TL=流动负债总额+建设投资借款流动负债总额=应付账款+流动资金借款+其他流动负债资产合计TA=流动资产总额+在建工程+固定资产净值+无形资产及

6、其他资产净值流动资产总额=应收账款+存货+现金+累计盈余资金LOAR=TL/TA×100%3、借款偿还期（Pd）在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需要的时间。Pd=借款偿还后资金开始出现盈余年份-开始借款年份；Pd≤贷款机构的期限要求⑴等额偿还本金和利息总额⑵等额还本、利息照付涉及外资的项目，其国外借款部分的还本付息，按已明确的或预计可能的借款偿还条件计算。每年支付利息=年初借款本金累计×年利率每年偿还本金=A-每年应计利息每年支付利息=年初借

7、款本金累计×年利率每年偿还本金=P/n4、备付率包括利息备付率和偿债备付率，适用于预先设定借款偿还期，按等额还本付息或等额还本利息照付方式计算借款还本付息的项目。⑴利息备付率⑵偿债备付率ICR=EBIT/PI；ICR>2从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿债付息的能力。DSCR=(EBITDA–TAX)/PD；DSCR>15、流动比率（FR）TFA为现金、有价证券、应收账款、存货等项目。TFL为应收账款、短期应付票据、一年内到期的其他债务、应付未付的工资及应付未付的税收等项目。流动比率越高，项目偿还流动负债的能力越强。一般保持2:1的流动比率较为合适。

8、FR=TFA/TFL×100%6、速动比率（FFR）TFFA为流动资产总额扣除存货的余额。速动