汇率的变动及其对经济的影响

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1、第三章汇率的变动及其对经济的影响本章教学目的通过本章学习，学生应掌握汇率变动的基础知识，影响汇率变动的因素：掌握汇率决定理论的购买力平价理论、利息平价理论，掌握汇率变动对经济的影响。授课内容第一节汇率的变动的形式第二节汇率决定理论第三节汇率变动的影响因素第四节汇率变动对经济的影响第一节汇率的变动的形式一、汇率变动的形式二、汇率决定理论三、决定汇率变动的主要因素第一节汇率变动的形式一、官方汇率的变动：法定贬值与法定升值货币法定贬值（devaluation）是指货币当局公开宣布降低本国货币的法定含金量或对外价值，从而降低本国货币汇率或提高外国货币汇率。例如

2、，美国政府在1971年12月宣布美元战后第一次法定贬值。货币法定升值（revaluation）是指货币当局公开宣布提高本国货币的法定含金量或对外价值，相应提高本国货币汇率或降低外国货币汇率。汇率变动的形式二、市场汇率的变动：贬值与升值货币贬值（depreciation）是指在外汇市场，一定量的一国货币只能兑换到比以前为少的其他国家货币。例如，在纽约外汇市场上，1美元在1995年4月17日可以兑换到81.90日元，而到翌日就只能兑换到80.62日元，美元对日元贬值1.6%。汇率变动的形式货币升值（appreciation）是指在外汇市场上，一定量的一国货

3、币可以兑换到比以前为多的其他国家货币。例如，在纽约外汇市场上，1美元在1995年4月19日只能兑换到80.60日元，而到翌日就可以兑换到81.19日元，美元对日元升值0.7%。汇率变动的形式三、汇率升贬值率的计算汇率是两种货币的比价，计算时需要指明是何种货币升贬值。假设A国货币对B国货币的汇率从e1到e2，那么A国货币升贬值率计算公式为：A国货币升贬值率=而B国货币升贬值率计算公式为：B国货币升贬值率=第二节汇率决定理论从历史上看，汇率决定理论的产生与发展经历了四个阶段：第一次世界大战爆发之前。15世纪佛罗伦萨学者罗道尔波斯提出的公共评价理论。认为：汇

4、率是由人们对两国货币的公共评价决定的，而公共评价则取决于两国货币所含贵金属的纯度、重量及其市场价值。第二节汇率决定理论1861年，英国学者戈森提出国际借贷说。认为：汇率是由供求决定的，而外汇供求源于国际借贷，国际借贷分为固定和流动两种。固定借贷指借贷关系已经形成，但未进入实际支付阶段的借贷；流动借贷是已经进入实际支付阶段的借贷。只有流动借贷的变化才会影响外汇的供求。两次世界大战之间。1921年，瑞典学者卡塞尔提出的购买力平价理论。1923年，凯恩斯的利率平价理论。1927年，法国阿夫塔里昂的汇兑心理说。第二节汇率决定理论布雷顿森林体系时期。汇率被人为操

5、纵，国际收支理论的研究成为重点。20世纪70年代至今。70年代初，弗伦凯、马萨等的弹性价格货币分析法。1976年，多恩布什的粘性价格货币分析法。1975年。布朗逊的资产组合平衡分析法。80年代的新闻模型和理性投机泡沫模型及潜在均衡分析法90年代以来市场微观结构理论第二节汇率决定理论传统的汇率决定理论可归纳为两种分析思路：一种是从购买力平价开始，逐步发展到货币主义的汇率理论，最终到资产组合汇率理论。这些理论从研究汇率决定的长期因素出发，逐步考虑到影响汇率的短期行为。另一种是从利率平价开始，逐步发展到理性预期汇率理论和汇率的新闻模型。这些理论从分析汇率决定

6、的短期行为出发，逐步考虑到影响汇率的长期因素。购买力平价与利率平价正是现代汇率决定理论的起点。一、购买力平价理论该学说认为某种货币的价值取决于其所具有的购买能力。基本观点：汇率的决定因素是物价水平而非其它因素。一价定律购买力平价（purchasingpowerparity，简称PPP）是指两国货币的购买力之比，货币的购买力与一般物价水平呈反比，是一般物价水平的倒数。购买力平价分为绝对购买力平价和相对购买力平价。购买力平价理论1、绝对购买力平价一价定律：pa=epb绝对购买力平价（absolutePPP）说明的是某一时点上汇率的决定，即汇率等于两国一般物

7、价水平之比。e=pa/pb购买力平价理论2、相对购买力平价相对购买力平价（relativePPP）说明的是汇率要根据两国通货膨胀率差异进行调整。dlne=dlnp-dlnPf例：汇率为1英镑=2美元，物价英国为100英镑，美国为200美元，绝对平价成立。英国通胀率为10%，美国为4%。相对平价为2x（1-6%）=1.88即1英镑=1.88美元绝对平价为：208/110=1.89一、购买力平价理论购买力平价表现不佳的解释统计问题商品种类：贸易与非贸易每种商品的权重基期的选择运输成本与贸易壁垒如：同一商品价格100英镑和200美元，平价0.5英镑/美元，运

8、输成本20英镑，则汇率应在0.4—0.6之间。购买力平价理论不完全竞争消费意愿（偏好）阻止从低