投资项目经济评价指标与方法

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1、第五章投资项目经济评价指标与方法由于项目的复杂性，任何一种具体的评价指标都只是反映项目的某一侧面或某些侧面，都忽视了另外的因素。故凭单一指标难以达到全面评价项目的目的。故对项目的经济评价采用一系列的指标进行评价，常用的10余种。一、项目评价指标分类1．按指标在计算中是否考虑资金时间价值分类：（见图3－1）投资回收期Pt静态评价指标利息备付率偿债备付率总投资收益率率项评资本金净利润率目价经指动态投资回收期济标净现值NPV动态评价指标净年值NAV内部收益率IRR效益—费用比（B/C）净收益—投资比（N/K）图3－1按是否考虑资金时间价值的指标分类2．按指标所反映项目的经济含义分类（1）时间

2、性指标；（2）价值性指标；（3）比率性指标。二、时间性指标与评价方法投资回收期：指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。（一）静态投资回收期Pt1、定义：是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。2、定义表达式：（3－1）3、计算公式：（3－2）4、判别标准：时可以考虑接受该项目。5、若项目现金流如下图，则有：R01n（年）I（3－3）例.上图中，若投资I为1000万元，每年收益R为200万元，则静态投资回收期为：6、Pt指标的优点与不足（1）Pt指标的优点。Pt指标的最大优点是经济意义明确、直观，计算简便，便于投资者衡量项目承担风险的能力，同时在一定

3、程度上反映了投资效果的优劣，因此，Pt指标获得了广泛的应用。（2）Pt指标的缺点与局限性。①Pt只考虑投资回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，无法反映盈利水平，难免有片面性。②Pt不考虑资金时间价值，无法正确地辨识项目的优劣，不免带来不必要的失败。（二）动态投资期1、定义：是在考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。2、定义表达式：3、计算公式（3－4）4、判别标准时，考虑接受该项目。5、若现金流量图如下，则有：R01n（年）icI（3－5）例.上图中，若投资I为1000万元，每年收益R为200万元，ic=10%,寿命期为10年，则动态投资回收期为：

4、=7.27年<10年项目可行三、价值性指标与评价方法（一）净现值NPV1、定义：指投资项目按基收益率（ic），将各年的净现金流量折现到投资起点的现值之代数和。2、公式：（3－6）3、判别标准：，可以接受项目。4、若现金流量图如下：则有R01n（年）icI（3－7）例.上图中，若投资I为1000万元，每年收益R为200万元，ic=10%,寿命期为10年，则净现值为：=228.91（万元）>0项目可行5、常规投资项目的NPV函数：若项目为常规投资项目，则NPV与i的关系称为NPV函数，用图表示为单调递减的曲线。NPVNPV(i*)=00i*i图3－1常规项目的NPV函数曲线6、NPV的优点

5、与不足净现值的主要优点是：考虑了资金时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期内的经济状况；直接以货币额表示项目的净收益，经济意义明确直观。净现值法的主要问题是必须事先确定一个较符合经济现实的基准收益率ic，而基准收益率的确定是一个比较复杂的困难问题，基准收益率若定得太高，会失掉一些经济效益好的项目，若定得太低，则可能会接受过多的项目，其中的一些经济效益并不好。（二）净年值NAV1、定义：指把投资项目所有现金流量转化为与其等值的年金。2、公式：（3－8）3、判别标准，可以接受该项目。4、若现金流量图如下：则有R01n（年）icI（3－9）四、比率性指标与评价方法（一）内部收益率IRR：1、定

6、义：使项目净现值为零时的折现率。2、公式：（3－10）3、判别标准：，则认为项目在经济上是可以接受的。4、IRR的经济含义：项目在这样的利率下，在项目寿命终了时，以每年的净收益恰好把投资全部回收过来。5、IRR的主要优点与不足（1）优点：与净现值法一样，既考虑了资金时间因素，又考虑了项目在整个寿命周期内的全部情况。此外，用内部收益评价项目不需要事先确定一个基准收益率，我们只要知道ic的大致幅度即可。（2）不足：对于非常规投资项目可能求不出IRR，也可能求出两个以上的IRR。6、IRR的一般解法由于式（3－10）是一个n次多项式，故一般需通过累试法求解内部收益率。即首先假定一初值r0，代

7、入净现值公式，如果净现值为正，则增加r的值；如果净现值为负，则减少r的值，直到净现值等于零为止，此时的r即为所求的内部收益率。（图3－2）NPVNPV1>0r0r1r2iIRRNPV2＜0图3－2内插法求IRR人工计算时，通常当试算的r使NPV在零值左右摆动且先后两次试算的r值之差距足够小，一般不超过5％时，可用线性内插法近似求出IRR，内插公式为：（3－11）例.上图中，若投资I为1000万元，每年收益R为200万元，ic=10%,寿命期为1