A股房企蹊跷买壳行为调查 ——飞蛾扑火还是另有所图

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1、A股房企蹊跷买壳行为调查——飞蛾扑火还是另有所图？21世纪经济报道郑世凤上海报道2011-06-2500:51:20评论(0)条随时随地看新闻核心提示：在行业最为景气的时候，通过买壳来逐步实现资产证券化，地产商们就能实现对经营风险的有效隔离。一个隐秘的市场正在A股悄悄形成。而被众多A股投资者所熟知的“壳公司”，则正是这一隐秘市场上的唯一的商品。实际上，“壳公司”在A股市场上由来已久，然而，如今这棵“老树”上却开出了不同以往的“新花”。“客户一般找壳资源主要就是为了借壳上市，但我们注意到现在有些公司纯粹就是为了买壳，并没

2、有明确的目的。”任职于上海某中型券商投行部的叶峰（化名）告诉本报记者。正是基于这一特征，叶峰感觉如今壳公司的交易已经俨然形成了一个隐形的市场，甚至于他们已经习惯性的将“壳公司”称之为“壳资源”。壳资源也是这个市场上唯一的商品，而房地产商则是这个市场上最为活跃的参与者。“没有几个亿，人家根本不愿意跟你谈。”上海一家试图借壳上市的房地产公司老总如此感叹。在本轮房地产调控持续近一年时间之后，外界已普遍认为房地产商的资金链正在面临严峻考验，然而此时却不断有地产商在壳资源市场上一掷千金，无疑令这一猜测不攻自破。监管层早已明确叫停

3、了房地产企业的借壳上市，这就意味着房企老板们花大价钱买下的壳资源并没有用武之地，而且为了保壳每年还要花费一笔不菲的支出。甚至类似格力地产（600185.SH）、顺发恒业（000631.SZ）、万方地产（000638.SZ）等一众早在2009年便已经完成借壳上市的房地产企业，至今也未能通过资本市场实施再融资。而另一方面，有些中小板企业直接IPO所募得的资金也不过数亿。但令叶峰感到不解的是，这一严峻的现状，却并没有浇灭“财大气粗”的房地产商们动用大笔现金买壳的热情。深圳英联国际不动产有限公司董事长郭建波在谈及上述现象时则坦

4、言：“深圳很多房地产公司现在都在做这个。”房企反常的买壳行为背后，究竟有着怎样的强大动力？作为一个寄生于A股的隐秘市场，壳资源的交易在脱掉资产注入的外衣之后，正在显露出更多不为人知的秘密。地产商掀起蹊跷买壳潮动辄花费数亿资金买下一个看似无用的“壳资源”，曾经精明的地产商们就正在做着这样的“生意”。一个名叫廖春荣的澳门地产商无疑是A股市场上出现的最新一个买壳者。他的猎物正是早已失去主营业务的“壳公司”旭飞投资（000526.SZ）。6月14日，旭飞投资发布公告称，由于实际控制人黄怡无意继续经营上市公司，故将实际控制旭飞投

5、资的香港远基公司有限公司（下称香港远基）100%股权出售给自然人廖春荣。上述收购完成后，廖春荣将通过香港远基控制的深圳中旭投资咨询有限公司以及最终的深圳椰林湾投资策划有限公司，间接持有旭飞投资1748.96万股，占其总股本的18.1813%，成为第一大股东。被披露的《股份转让协议》显示，上述股权最终作价2.458亿港币，按照目前的汇率，折合人民币约为2.04亿元。由于香港远基仅持有中旭投资90%股权，且中旭投资持有深圳椰林湾90%股权，这意味着廖春荣最终实际到手的旭飞投资股份仅为1416.66万股，也就是说该笔交易的实

6、际价格高达14.40元每股。上述价格不仅远远高于旭飞投资停牌前20个交易日的平均价，甚至还高于20个交易日中的最高价。实际上，就在本次交易达成之前，旭飞投资的股价还一度低至11.05元，其前20个交易日的最高股价也仅在盘中达到过13.69元。更让人不解的是，旭飞投资并非是什么优质资产，这家主营业务早在数年前便凋敝殆尽的上市公司，甚至已经到了通过变卖资产以求保壳的地步。而廖春荣旗下控制的核心资产则是上海银润控股有限公司，该公司“是以房地产业务为主的综合性企业集团”，旗下有着上海银润置业有限公司等众多房地产开发子公司。“房

7、地产公司现在肯定是做不了资产注入的，实在是搞不懂他们为什么还愿意花这么高的价格买一个壳。”叶峰坦言。而另一位接近银润控股方面的上海地产界人士则告诉本报记者，“他们真实的交易价格比这个还要高，估计有三四个亿”。据上述知情人士透露，廖春荣与黄氏家族背后还有协议，后续还要通过“某种方式”将上市公司现有部分资产返还给黄氏家族，“好像主要就是几栋物业”。旭飞投资最新一期的财务数据显示，该公司目前的净资产为1.56亿元。在公布的收购人后续计划中，廖春荣坦承“未来12个月内计划对上市公司或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合

8、资或合作”。而在谈及资产注入或其他重大资产重组时，廖春荣则表示12个月内“未有对上市公司实施购买或置换资产的重大资产重组计划”。花费数亿真金白银，却只买来一个并无多少实用价值的壳公司，在叶峰看来，一贯精明的地产商似乎做了一笔糊涂买卖。有意思的是，对壳资源情有独钟的地产商人并非只有远在澳门的廖春荣。就在廖春荣高价拿下旭飞投资控股权的