《投资组合分析》PPT课件

《《投资组合分析》PPT课件》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、◇李洋公司理财学公司理财学2第一讲财务管理导论第二讲现金流量第三讲资金时间价值第五讲利息率第四讲投资风险价值公司理财学1第一讲投资组合分析第二讲长期筹资管理第三讲长期投资管理第五讲利润分配管理第四讲营运资金管理公司理财学2资产负债表模式流动资产长期投资固定资产无形资产及其他资产流动负债长期负债股东权益债务资本融资权益资本融资营运资金管理利润分配管理股利分配政策资产负债与股东权益对外长期投资发行债券发行股票左边为资产形成方式，即资产总价值，反映资本的用途长期投资管理长期筹资管理内部长期投资右边为融资方式，即资本总价值，反

2、映资本的来源公司理财框架从公司的资产负债表模式中可见，公司理财研究的主要是以下4个问题：公司应该投资于什么样的长期资产？这一问题涉及到资产负债表的左边，其资产类型视业务性质而定，用长期投资管理（资本预算）描述固定资产和无形资产的投资过程；公司如何筹集资本性支出所需要的资金？这一问题涉及到资产负债表的右边，用长期筹资管理（资本结构决策）来表示公司长期负债与股东权益的比例；公司应该如何管理其在经营中所需的现金流量？这一问题涉及到资产负债表的上方，用营运资金管理（营运资金政策）（流动资产与流动负债之差）来反映短期营运资金的规

3、模；公司如何确定利润留存与分配的比例来获取内部融资？这一问题涉及到资产负债表的股东权益部分，用利润分配管理（股利政策）来解决公司内部融资和收益分配的问题。第一讲投资组合分析一、金融市场与公司理财企业投资的资产（B）流动资产长期投资固定资产无形资产金融市场短期负债长期负债权益资本企业银行借款、发行证券（A）来自企业的现股利和债务金流量（C）支付（F）税收留存收益（E）政府（D）资产总价值资本总价值：在金融市场上的企业总价值企业和金融市场之间的现金流量互换F>A：企业价值实现增值金融市场是进行资金融通的场所，是由资金供给

4、者和资金需求者形成的交易场所。复杂多变的金融市场对企业的生产经营和财务活动产生重大影响，使公司理财从企业内部扩展到企业外部整个金融市场体系中。公司理财的4项基本活动（长期筹资活动、长期投资活动、营运资金活动、利润分配活动）与金融市场密切相关：金融市场是企业投资和融资的场所；金融市场的交易价格确定了金融资产的收益率，为投、融资决策提供了基本依据；金融市场提供了企业长、短期资金相互转化的流动性；金融市场为公司理财提供了积极信息，减少了企业搜寻信息的成本。二、风险与报酬国库券可以视为无风险证券，而公司债券、普通股等为有风险证

5、券。证券预期报酬的不确定性越大，其风险就越大。资金时间价值是在无风险和通货膨胀条件下的社会平均的、最低的投资报酬率。但风险客观存在，正确揭示风险与报酬的关系，是财务决策的基本依据；风险管理贯穿于公司理财的全过程，投资风险价值的衡量是财务管理的基本原理。风险可能给投资人带来超出预期的报酬，也可能带来超出预期的损失。公司理财中的风险主要指无法达到预期报酬的可能性。风险风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，即预期报酬的不确定性。风险与报酬的关系：风险与报酬同增同减规律ORFiKi无风险报酬率风险报酬率

6、（风险溢价）报酬风险通常用国库券利率代替投资者因承受风险而获得的超过无风险报酬的额外报酬人们对待风险的态度：报酬相同时，选择风险低的投资项目；风险相同时，选择报酬高的投资项目。通过增加投资项目（多角化投资）可以分散与减少投资风险，但所能消除的只是非系统性风险，并不能消除系统性风险。因此，投资组合要求补偿的风险只是系统性风险，而不能要求对非系统性风险进行补偿。投资组合的风险报酬率是投资者因承担系统性风险而要求的，超过无风险报酬率的那部分额外报酬。即：RP——投资组合的风险报酬率βp——投资组合的β系数Km——所有证券平均

7、的市场投资报酬率RF——无风险报酬率，通常为国库券利率β系数反映了个别证券或投资组合收益的变化与市场上全部证券平均收益变化的关联程度，也就是相对于市场上所有证券的平均风险水平来说，个别证券或投资组合所含的系统性风险的大小。整个投资市场的风险报酬率非系统性风险系统性风险可以分散不能补偿不能分散要求补偿构造投资组合目的三、风险衡量指标方差标准离差率标准差协方差期望报酬率相关系数概率/概率分布单个证券风险的衡量投资组合风险的衡量概率/概率分布概率：是指随机事件发生的可能性。概率分布：是把随机事件所有可能的结果及其发生的概率都

8、列示出来所形成的分布。概率分布符合两个条件：0≤Pi≤1∑Pi=1（ProbabilityDistribution）案例假定财务人员坚信宏观经济将出现4种状况：萧条、衰退、正常、繁荣，每种状态出现的可能性相同。A、B公司股票的期望报酬率及其概率分布见下表：经济状况发生概率各种情况下的期望报酬率A公司股票B公司股票萧条衰退正常繁荣2