证券资格考试资料一

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1、股指期货期现套利培训中信万通证券电脑部张城明2011年2月目录第一部分股指期货期现套利基本原理第二部分根网期现套利操作简介中信万通股指期货现货套利现状：优点：1.系统风险来临时，成交量低迷，套利对行情好坏没有要求（只关注基差）。2.资金利用率高。操作频率快，经常T+1操作套现。3.完全程序化交易。4.客户收益高。不考虑冲击成本下，无风险。———客户公司双赢。缺点：1.对客户质量要求高，高端客户，最少120万做一手。2.软件操作比较复杂。第一部分股指期货期现套利基本原理中信万通股指期货现货套利现状：备注：期现套利从2010年8月上

2、线客户资金4.29亿，到2011年1月给公司实现45.34亿交易量，资金利用率10.554。到2011年1月25日，公司只有12个有效账户（山东信托占8个，安丘2个，潍坊2个人）实际推广客户3人。第一部分股指期货期现套利基本原理期现套利原理炒作(不合理价差)：2010年11月2日，国家发改委公布了十月份城市食品零售价格监测情况。在监测的31种产品中，近80%价格上涨食品接连涨价，从“蒜你狠”到“姜你军”，再从“糖高宗”到“油你涨”、“苹什么”接力不断，新词也层出不穷。为了应对，不少人还成了“海豚族”（海量囤积一族）。例——从邮票

3、讲起大资金寻找目标炒作：上海生肖龙3000元/版青岛生肖龙2500元/版合理价差500元/版第一部分股指期货期现套利基本原理股指期货投资策略多样化策略投机套利套保组合投资第一部分股指期货期现套利基本原理套利的定义，利从何来：套利交易是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。第一部分股指期货期现套利基本原理套利的分类：投机针对单个品种的价格变化，赚取差价利润套利针对两个品种之间价差的变化，赚取价差变化的利润在市场价格关系处于不合理状态下进行双边交易

4、以获取低风险差价.第一部分股指期货期现套利基本原理9时间股指期货股票现货价差缩小价差扩大起始价差价格起始价差价差收益第一部分股指期货期现套利基本原理期现价差变化期现套利收敛原理为何股指期货与股票现货之间可以套利？股指期货以沪深300指数为标的物到期时现金结算。结算价格为沪深300现货指数收盘前2小时价格的加权平均价，保证了在交割日股指向现货价格收敛，即价差趋向于0。第一部分股指期货期现套利基本原理期现套利操作的根据：利用股指期货合约到期时向现货指数价位收敛特点，一旦两者偏离程度超出交易成本，通过买入低估值一方，卖出高估值一方，当

5、两市场回到均衡价格时，再同时进行反向操作，结束交易，套取差价利润。第一部分股指期货期现套利基本原理通过买入低估值一方，卖出高估值一方，当两市场回到均衡价格时，再同时进行反向操作，结束交易，套取差价利润。正向套利：当期货合约价格高于套利成本区间上限时，买入股票组合，同时卖出期货合约；待基差收敛后，双向平仓。反向套利：当期货合约价格低于套利成本区间下限时，卖出股票组合，同时买入股指期货；待基差收敛后，双向平仓。第一部分股指期货期现套利基本原理指数现货价格无套利机会区间（套利成本区间）指数期货价格出现套利机会第一部分股指期货期现套利基

6、本原理TT+30期货价格曲线指数现货价格价差－费用＝获利空间期货获利空间现货获利空间S期货B现货第一部分股指期货期现套利基本原理期现套利成本核算：难点：现货沪深300指数为抽象概念，不可以直接买卖，必须构建现货组合现货组合构建—模拟误差成本股票池组合严格复制——沪深300一揽子股票——模拟指数问题：100的整数倍；部分股票停盘无法成交指数型基金——上证180、深证100、上证50交易冲击成本：成交时间差，冲击成本.第一部分股指期货期现套利基本原理期现套利成本核算：以3500点为例期货成本（手续费按照万分之一计算）：3500点*0

7、.0001*2=0.7点股票成本（按照手续费万分之五，印花税千分之一，过户费，成交单费）3500点*（0.0005*2+0.0001+0.001）=7.35点ETF成本（按照手续费万分之五）3500点*0.0005*2=3.5点模拟误差和冲击成本（按照千分之一）3500点*0.001=3.5点第一部分股指期货期现套利基本原理以3500点为例股票组合套利，总成本为0.7+7.35+3.5=11.55点ETF组合套利,总成本为0.7+3.5+3.5=7.7点考虑到股票模拟误差较大，ETF冲击成本较高，对二者进行调整，股票组合套利，总

8、成本为16点（保守估计）ETF组合套利,总成本为12点（保守估计）第一部分股指期货期现套利基本原理期现套利资金配比：按照沪深300指数3500点计算股指期货基本保证金：3500点*300元/点*17%（近月）=178500元不能满仓，按照可以应付一个涨跌停板的保