国信证券-“演

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1、经济研究Page1[Table_KeyInfo]证券研究报告—动态报告/经济快评宏观经济会议纪要2011年10月26日[Table_Title]“温州民间金融最新情况演变”电话会议纪要证券分析师：周炳林0755-82130638zhoublin@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120066证券分析师：崔嵘021-60933159cuirong@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120057事项：[Table_Summary]温州出现较严重的民间借贷偿付问题，影响深远，我们邀请专家介绍最新形势，评估后续演变情景。

2、评论：国信宏观组：我们今天的主题是温州民间金融最新情况演变。我们邀请到的嘉宾是中债信用增进投资股份公司风险管理部副总经理丁家煊先生，他刚刚亲自去温州调研了一段时间，而且他们公司对这方面非常关注，对温州非常熟悉。温州民间信贷风波爆发以来，全社会很关注，很多客户也在密切留意事件的发展，我们今天特地请丁总过来给我们做一个实地考察后的介绍，现在有请丁总。丁家煊：大家好，我是丁家煊，今天非常高兴可以跟大家分享我对温州民间信贷的调研情况。首先，相信大家对温州这次事件都有一定的了解，第一部分我还是想跟大家介绍一下事件的背景，包括我看到的温州当地经济生态的情况；第二是温州这个事件的影响程度以及目前状况的

3、判断；第三，我想跟大家探讨一下温州最近出现的金融风波的原因，包括很多中小企业、企业主还有很多民间金融人事出现跑路，甚至跳楼情况的原因分析；第四，我想跟大家分享一下后续温州当地情况会怎么走，现在应该说这个事情受到了政府的关注之后，也采取了一定的措施，后续会怎么走，我想大家很关注。温州民间金融背景及当地经济生态（1）转型的压力首先温州这地方应该说是非常特殊的一个地方，大家知道当地经济、尤其是民营经济是非常发达的，温州人敢闯敢拼这种性格大家也有一定的耳闻。所以过去几十年应该说，温州经济发展给温州民间积累了很大的财富，同时温州经济又非常有自己的特点，当地还是以民营企业为主，这些民营企业在完成了

4、一些原始积累以后，这几年来发展处在一个风口浪尖上。一方面，原有的发展模式碰到了一些的瓶颈，很多企业做大做到一定程度以后，发现自己的产业面临很多方面的问题，包括汇率，劳动力成本，市场各方面的影响。再后来，很多企业倾向于往别的行业去投资，包括像房地产，甚至煤矿等其他一些矿业权益里面去投资，有这种倾向。（2）银行贷款以短期为主，转贷间隙有周转需求再一个从当地的融资情况来讲，也是一个非常特殊的情况。温州这个地方比较偏僻，离政治、经济中心比较远。所以当地的金融在这种情况下，结构上特征会非常明显。比如说当地民营经济非常发达，所以它当地银行非常多，现请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Pa

5、ge2在银行有20多家，这种规模在地级市里面是非常少见的。但是这里面它又存在一些结构性的因素，其正式融资就是完全集中于银行贷款。这些银行贷款，由于都是些中小企业，所以它完全是以短期贷款为主，短贷在还旧贷借信贷的间隙，会对民间融资有周转的需求，实际上也是为今年发生的事情埋下了伏笔。这里面还有一个更重要的因素，它不但是以短期贷款为主，实际上还有一些边缘性因素。首先，很多民营企业因为没有办法得到中长期的融资，相当多的民营企业拿短期贷款去做长期的一些项目，同时它是依靠着当地比较发达的民间借贷的支持周转，流动性有很大的一块是通过民间借贷来过桥、来滚动。（3）前期当地银行做了很多表外的融资业务另一个

6、特点，它的银行贷款实际上分成两块：一块是表内业务，通过传统的银行贷款来走；另一块是原来所说的表外的业务，也就是说它通过银行给它做票据的承兑，后来再贴现。为什么说它是表外呢？因为原来在我们银行体系里面有一个小小的漏洞，许多的金融机构把票据发到农信社的账上，农信社通过一些比较灰色的操作手法，把这个规模就挪到表外去了。这也是当地融资的一个因素。应该说从这个都可以看出当地经济特点：投资相对来说比较激进，同时融资也比较发达这么一个背景情况。从今年开始，陆续出现了一些中小企业倒闭，甚至是有人跳楼、有人跑路的情况，开始还是比较零星的，中秋前后到了一个比较集中爆发的情况。之后是在大概十月份的时候，温家宝

7、总理去了温州当地，包括其他一些政府领导也去当地关注这个事情。（4）存在传染性：银行与民间融资有关系，90多跑路老板之间有关系由于涉及到民间融资，包括传统的银行贷款也是涉及到这种企业之间存在大量的相互担保等情况，所以本身这个事情就很容易有传染性。一个企业出现问题，一个企业往往同时有民间融资跟银行贷款，相互之间传染，一笔银行贷款还不上，可能就是整个民间融资的链条，本身民间融资上面也有一个链条，不仅仅是一对一的，实际上是有一个长长的链条，