申银万国--基金周评：基金调仓加大市场震荡

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1、基金市场基金周评2009年8月31日基金调仓加大市场震荡基金策略主要内容：ò本周，沪深300指数下跌4.90%，同期上证基金指数跌3.75%，深证基金指数跌3.24%，封闭式基金价格加权平均下跌2.27％。本周封基加权平均折价率为26.38%（剔除创新型封基），较上周缩小0.21%。ò封闭式基金投资建议：本周传统封闭式基金净值较为抗跌，加权平均仅下跌2.50%，表现优于沪深300及基金核心资产，折价率较上周缩小0.21%。本周绩优型和高折价型基金表现较好，如基金安信（涨2.32%）、同庆A（涨0.00%）、基金

2、安顺（跌0.16%）、基金开元（跌0.40%）、基金汉兴（跌0.43%），本周封闭式基金净值表现分化较大，高折价封基较为抗跌，其中基金汉兴净值增长1.67%，基金开元微涨0.62％，其余折价超过30%的封基也均有较好的净值表现。另外，本周瑞福进取和同庆B的表现差异较大，同时作为具有杠杆的创新型封基，瑞福进取目前溢价33.9%而同庆B折价19.3%，较为悲观的市场情绪并没有在瑞福进取上充分反映出来，主要原因可能由于两者在持有人结构上差异较大，瑞福进取的个人投资者占比高达88.73%（2009中报），在对市场的反映

3、上可能不如机构占比较多的同庆B更为理性。对于后市，我们仍然认为中期调整还未结束，封基仍然缺乏整体性机会，建议投资者以保持谨慎为主，但其中半年报公布的可供分配收益为正的封闭式基金未来具有分红潜力，且折价相对较高的封闭式基金具备较高的“性价比”，后期或许成为封基投资的焦点。ò开放式股票基金投资建议：本周开放式基金中，偏债型基金净值较为抗跌，微分析师跌0.49%，其次为平衡型基金净值下跌2.79%，再次是股票型基金净值下跌3.43%，最后是指数型基金净值下跌4.55%。但在跌幅较大的股票型基金中，银朱赟zhuyun@

4、sw108.com华系基金表现较为抢眼，银华领先策略、银华核心价值优选本周均取得了超过1%的正净值增长，这应该与其持有较多盈利确定的汽车行业类股票有关。而长魏志羽weizhiyu@sw108.com城品牌优选、景顺长城、友邦华泰盛世中国、南方绩优成长等前期钢铁、有色行业强势时的领涨基金本周净值损失较大，均超过7%。本周市场行业分化较为张圣贤zhangshengxian@sw108.com明显，具有防御特征的食品饮料行业表现相对较强，盈利增长预期较为明确的汽车板块表现也相对优异，而金融、地产、采掘则是本周下跌的重

5、灾区，行业联系人的分化可能预示着基金的调仓行为较大，本周股市持续大幅震荡也说明目前市场分歧仍然较大，基金整体性调仓行为对市场的影响会加大。在整体环境仍不张圣贤明朗的情况下，我们维持前期谨慎的态度，特别是目前开放式基金初步显示出(8621)63295888×343zhangshengxian@sw108.com减仓迹象，调仓动力也仍在，将对后期市场形成较大压力，因此短期建议投资者仍需保持谨慎。ò债券型基金投资建议：本周债市持续回暖，国债、金融债双双企稳上涨，后期地址：上海市南京东路99号电话：（8621）6329

6、5888我们对债券市场看法仍较为乐观，在考虑股市震荡将会持续甚至加大的前提上海申银万国证券研究所有限公司下，前期配置较多转债及股票的债券基金净值将面临较大威胁，我们建议投资http://www.sw108.com者继续关注股票、转债仓位较低的纯债券型基金，短期关注久期较短债基，把握央票、短期国债等产品的交易性机会，推荐国泰金龙债券、申万巴黎添益宝等。本公司（上海申银万国证券研究所有限公司）或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或

7、财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料compliance@sw108.com。客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。2009年8月基金研究提示：周报以下部分将只列出数据和图表内容，对于观点和投资建议请参考首页主要内容部分。1.封闭式基金表1：基金价格涨跌幅前后五名表2：各类型封闭式基金基本情况基金名称市场升幅基金名称市场升幅基金类型净值增幅价格增幅折价率基金安信2.32%同庆B-12.13%大盘基金-2.45%-2.22%26.45%同庆A0.00%瑞福进取-6.68%小盘基

8、金-2.29%-2.11%5.70%基金安顺-0.16%基金裕隆-4.52%创新基金-4.31%-4.79%3.77%基金开元-0.40%基金久嘉-4.44%基金汉兴-0.43%基金裕泽-4.22%数据来源：申万研究表3：基金净值涨跌幅前后五名表4：基金折价率前后5名基金名称净值升幅基金名称净值升幅基金名称折价率基金名称折价率基金汉兴1.67%瑞福进取-11.13%基金银丰32.15%