有限合伙制私募股权基金的税法规制

《有限合伙制私募股权基金的税法规制》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、《甘肃行政学院学报》2012年第4期行政法与公法研究有限合伙制私募股权基金的税法规制张学博（中共中央党校政法部，北京100091）【摘要】蒙牛乳业是有限合伙制私募股权基金的一个经典案例。从蒙牛乳业有限合伙制PE的交易结构入手，研究其税务安排，发现现行有限合伙制PE税制在普通合伙人的附加收益的所得性质、回拨机制、亏损抵扣等问题上均存在税法歧视有限合伙的问题。同时，考察美国参众两院关于有限合伙制PE最新的税案，对有限合伙制PE持限制态度。因此，对于有限合伙制PE应在采取税法鼓励的同时，通过税法手段防止其成为资本圈钱的金融工具。【关键词】有限合伙制；私募股权基金

2、；税法规制；税法歧视【中图分类号】D922.22【文献标识码】A【文章编号】1009-4997（2012）04-0116-11一、问题的提出环节入手，探讨有限合伙制PE的税法问题，这正近年来私募股权基金在中国的快速发展引起是本文的价值所在。同时从国际视野审视有限合了广泛关注。高盛已经成为全球最大的私募股权伙制PE，也应看到其弊病。所以本文所说的税法基金，其每年从PE投资中所获得的收入超过了数规制包括税法鼓励和税法规范两个方面。千亿美元。2008年12月3日，国务院常务会议公二、有限合伙制PE的交易结构布的金融促进经济发展的九条政策措施（下称“金在讨论有限合

3、伙制PE的交易结构之前，应对九条”）中，首次提出发展股权投资基金，拓宽企业其法律结构先有一个概括性了解。融资渠道。2008年12月13日，中央政策研究室副（一）有限合伙制PE的法律结构主任郑新立在中国创业投资大会称，私募股权投根据美国《统一有限合伙法》（2001）102节第资“是战胜当前困难，帮助中国渡过难关、实现产一款的规定，“有限合伙”（LimitedPartnership）系[1]业升级一个重要的推动力”。私募股权基金在中指按照本法设立的由两个人或两人以上成立的，国将迎来快速发展。并拥有一个或多个普通合伙人以及一个或多个有有限合伙制PE是国际上最为主

4、流的PE的形限合伙人的合伙实体。有限合伙制PE有两种合伙式。随着新《合伙企业法》的颁布实施，有限合伙制人，即有限合伙人（LimitedPartner简称LP）和普[2]PE在中国近年来发展迅猛。对于有限合伙制PE通合伙人（GeneralPartner简称GP）。有限合伙人的税法规制，目前学术界停留在对于有限合伙制是大部分创业资本的提供者，他们可以是个人，也PE的税收政策的粗略式概括，缺乏对于从具体交可以是如养老基金或保险基金那样的机构；普通易环节的有限合伙制PE的税法问题的实证研究，合伙人通常是一群（2~5人）有经验的风险投资家，也缺乏国际视野下对于有限合

5、伙的研究。从交易负责管理多个股权投资基金，每个股权投资基金收稿日期：2012－07－07作者简介：张学博（1981-），男，土家族，湖北恩施人，法学博士，中共中央党校政法部讲师，研究方向：经济法学，财税法。基金项目：本文为2012年教育部人文社科青年基金项目《私募股权基金税法规制研究》（项目编号12YJC820116）的部分成果。-116-《甘肃行政学院学报》2012年第4期行政法与公法研究上都分别对应一个法律上独立的有限合伙关系。特别投资等等。但是具体从投资运作上来讲，大体[5](P98)普通合伙人对合伙企业的债务承担无限责任，负责可分为两类：风险投资类

6、和并购类。合伙企业的日常管理。全体合伙人共同行使着有限1.风险投资类PE合伙财产的所有权和占有权，以全体合伙人的名义（1）风险投资类PE交易通常大致包括以下步对外行使民事权利和承担民事义务与责任；所有普骤：①想方设法收集需要投资的项目。来源渠道包通合伙人共同行使着有限合伙的经营权、以所有普括投资银行、律师、会计师、研究所、政府机构等关通合伙人的名义对有限合伙的债务承担连带责系网络，也包括创业者的毛遂自荐。②选择投资工[3](P5-6)任。有限合伙制PE的法律结构见图1。具并设计在投资协议中设定专门的进行风险控制的条款。③确定投资工具后，对企业进行估值。通[

7、6](P102-103)常采用市盈率指标。在这几个环节中，每个环节都非常复杂，一旦做出了投资决定，那么最后一个环节将显得至关重要。投资工具的选择和风险控制将是最重要的内容。基金管理人通常会选择可转换普通股的优先股和债券作为投资工具，一旦企业经营不良可通过企业回购股票和优先股的清算来保护投资成本并获得红利。以下将用具体案例来说明此风险有限合伙制的PE体现出人合大于资合的属投资类PE的交易过程。性，PE的投资者将资金交给私募基金经理去运营,（2）蒙牛乳业风险投资PE案例即在投资者和管理者之间形成了委托代理关系。2002年10月，摩根等机构投资者出资2597.3

8、7投资者和基金经理存在信息不对称的情形，基金万美元，以境外公司的名