季度数据预示更多刺激性政策将出台

《季度数据预示更多刺激性政策将出台》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、每周经济视点2015年4月15日1季度数据预示更多刺激性政策将出台研究部联席主管中国今年第一季度的GDP年同比增长率达到7.0%（季环比增林樵基长：1.3%），与市场预期以及我们的预测相符。但是其他大部电话:852-21478863分宏观经济数据出现下降，显示中国的经济仍受困于比预期慢的电邮:bannylam@abci.com.hk投资和消费复苏进程。最近的一系列经济数据显示在未来更多的分析员政策和措施将会出台，以促进经济增长、维持就业、提高经济效潘泓兴率。随着经济政策在2015年继续保持宽松，以及第二和第三季电话:852-21478829

2、度的经济开始反映之前实施的信贷宽松政策的作用，我们预期中电邮:paulpan@abci.com.hk国的经济增长在今年余下的时间将逐渐改善。图表1:15年第一季度经济数据3月固定资产投资增长下跌。固定资产投资在3月累计同比增长同比增长率%（除非另有说明）1Q’154Q’14201413.5%，比市场预期的13.9%以及在2月录得的13.9%要低。这GDP7.07.37.4主要是由于政府正在解决产能过剩和多余投资等问题。此外，全CPI1.21.52.0PPI(4.6)(2.7)(1.9)国房地产开发投资在3月的累计同比增长率仅达到8.5%，显

3、示出口4.78.56.1房地产的增长势头仍未恢复并拖累了整体固定资产投资的增长。进口(17.6)(1.6)0.4但是，政府的五省投资计划以及加快基建投资项目的审批过程都贸易余额(美123.7149.5382.5将会有助于提高今年固定资产投资的增长。元/十亿)固定资产投资13.615.715.7(年初至今同比%)工业增加值增长势头下降。在3月，工业增加值同比增长5.6%，工业增加值6.47.68.3零售额10.611.712.0比首两个月的累计增长率6.8%要低。虽然节后全面制造业活动M210.512.212.2复苏并没有出现，但是部分产品类

4、别仍录得两位数的增长。其中，新增贷款3,670.73,020.09,781.4“计算机、通信和其他电子设备制造业”和“铁路、船舶、航空(人民币/十亿)总社会融资航天和其他运输设备制造业”分别同比增长12.3%和15.5%。我4,596.33,521.116,413.3(人民币/十亿)们相信工业增加值的增长将会在未来随着经济环境不断好转而来源：国家统计局、中国人民银行、彭博、农银国际证券有所改善。图表2:3月经济数据同比增长率%15年3月15年1-2月零售销售仍未见底。3月的零售销售仅同比增长10.2%，低于之（除非另有说明）制造业PMI(%

5、)50.149.9前两个月的累计同比增长率10.7%。虽然大部分的产品类别都能非制造业PMI(%)53.753.9够录得双位数的同比增长率，但是它们的增长速度仍未能提振整CPI1.41.1体零售销售的表现。同时，网上商品零售额的增长在3月有所放PPI(4.6)(4.6)出口(15.0)15.0缓，使该渠道的零售额在第一季度仅同比增长41.0%（首两月累进口(12.7)(20.2)计同比增长：47.4%）。因此，我们认为零售销售并不会在短期贸易余额(美元/十3.08120.6内成为中国经济增长的主要驱动力。亿)固定资产投资13.513.9(年

6、初至今同比%)对外贸易在3月下跌，出乎市场预料。出口和进口增长在3月份工业增加值5.66.8零售额10.210.7别同比下跌15%（人民币计价跌幅：14.6%）和12.7%（人民币M211.612.5计价跌幅：12.3%）。贸易余额则下降到30.8亿美元（182亿新增贷款1,1802,490元人民币）。在今年第一季度，出口同比上升4.7%（人民币计(人民币/十亿)总社会融资价升幅：4.9%），而进口则同比下跌17.6%（人民币计价跌幅1,1803,400.8(人民币/十亿)17.3）。进口的下跌主要是受到2014年的高基数效应影响，但来源：

7、国家统计局、中国人民银行、彭博、农银国际证券也同时反映了需求有所下滑。我们相信，随着国内需求受到经济图表3:固定资产投资（累计同比%）复苏推动而上升，以及外国对中国出口商品需求的上升，进口和出口的数额将会在未来出现环比增长。通胀下滑幅度于15年第一季度加快。3月份，CPI同比增长1.4%，PPI同比下降4.6%。15年第一季度，CPI通胀率同比降至1.2%（14年第四季度：1.5%），为2009年以来的最低值。通胀减速主要是由于经济增长疲弱，而且食品和非食品价格于15年第一季度仅上涨1.9%和0.8%。我们认为，低CPI水平将为政府施行经济

8、政策提供空间。而PPI方面，生产活动降低和低生产投入价格令该指数于15年第一季度下滑至4.6%（14年第四季度：来源：国家统计局、彭博、农银国际证券2.7%）。PPI于短期内大幅