财经周报-关于民间投资

《财经周报-关于民间投资》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、第42期2009年06月15日摘要沈明高【主题报告】民间投资回暖了吗？《财经》首席经济学家+861085657076我们的观点minggaoshen@caijing.com.cn□按照现有统计数字，内资非国有企业的投资增速已经恢复到了危机前的水平，外资企业投资也呈稳中有升的态势□民间投资持续回暖的可能原因包括：经济刺激政策的溢出效应，企业对经济复苏和政策预期的改善，宽松货币政策的传导作用，以及对创业板市场的期待□民间投资回暖的不确定性因素包括：地区间投资回升不均匀，外需低迷导致新的产能过剩，信贷扩张偏好挤出民间信用诸家观点采访综述□5月实

2、际固定资产投资增速升至历史新高□投资将继续保持高增长□固定资产投资增速难以持续【《财经网》专家访谈】对话花旗集团全球首席经济学家路易斯•亚历山大□全球经济复苏不会十分强劲；由于担忧财政的可持续性和通胀预期的存在，美国国债收益率上扬；但美联储不会重蹈覆辙，激进升息【一周宏观经济概览】国内要闻□中国第七次上调出口退税率□5月发电量仍然处于底部震荡□CPI企稳PPI继续探底□货币宽松依旧贷款长期化趋势加剧□出口跌幅创新低□工业生产加速消费平稳国际综述□英美5月零售额向好，但转折意义有限□风险偏好上升，美元遭遇看空□美联储升息预期继续存在，但缺乏

3、基本面支撑□决策者言1【主题报告】民间投资回暖了吗？我们的观点从统计数字来看，答案是肯定的。部分指标显示，一些民间投资的增速已经恢复到了危机前的水平。然而，目前民间投资增长主要不是市场最终需求改善的结果，而是由政策溢出效应和对未来经济与市场的预期驱动的，其回暖还存在着很大的不确定沈明高性《财经》首席经济学家+861085657076统计数据表明，投资增长是今年中国经济增长的最主要动力。5月，中国城镇固minggaoshen@caijing.com.cn定资产投资同比增长38.6%，在4月34%高增长的基础上继续加速。由于5月PPI的跌幅进

4、一步扩大，同比下降7.2%，城镇固定资产投资扣除PPI的真实增速为45.8%，增何茵《财经》经济学家幅比4月提高5.2个百分点。yinhe@caijing.com.cn值得关注的是，现有统计数字还表明，在投资增长中，民间投资出现了持续回暖的现象。如果将国有企业之外的投资当作民间投资的话，一些民间投资的增速已经恢复到了危机前的水平。民间投资的回暖表现在两个方面：一是内资非国有企业投资也在原来的基础上继续加快。5月，内资非国有企业投资增速首次突破40%，同比增长40.6%，增幅比上个月高5个百分点，基本上回到了2007年的水平（图一）。二是港

5、澳台商投资和外商投资从4月的负增长，转为5月5.3%的正增长，尽管与危机前20%左右的增速相比仍有很大的差距，但已有触底反弹的迹象。从地区投资增长来看，受危机冲击最大的东部沿海地区的投资增长也已经从年初的底部回升到了危机前的水平（图二）。从3月开始，中、西部地区投资增幅高位企稳，东部地区的投资则出现强劲反弹。4月，东部地区的投资增幅比3月上升3.5个百分点，而同期中、西部地区分别加快2.4和0.04个百分点。东部地区投资增长加快，在一定程度上显示，民间投资开始启动。东部地区经济外向型程度较高，其占全国出口的比重一直保持在90%左右。受国际

6、市场需求衰退的影响，中国投资增速自去年三季度开始持续大幅下降。今年以来，由于经济刺激计划的重心在基础设施和中上游产业，同时产业振兴政策又较多地针对于大中型的国有企业，也大部分分布在这两个地区。因此，中、西部地区投资进入了飞速扩张时期，而相对于发展滞后的中、西部，东部地区基础建设相对较为发达，大型国有企业所占比重较低，投资增速一直落后于中、西部地区。从分行业投资增长来看，中下游行业投资增长也呈加速的趋势。由于中下游企业以民营企业为主，其投资回升也意味着民营企业投资在加速。去年下半年以来，处于中上游的机械制造业的投资增长虽略有放慢，但基本保持

7、了稳定的态势（图三），而2处于中下游的服装鞋帽行业投资增长放慢，特别是纺织行业出现了较长时间的负增长。但今年以来，纺织和服装鞋帽两大行业的投资都出现了持续的回升。中国民间投资的回暖与真实感受之间存在着一定的差距，究竟只是统计数字上的回暖还是真正的回暖，需要做出进一步的判断，这包括分析民间投资回暖的原因和可能路径，以及分析不同数据之间的一致性。如果我们能够找到合理的支持，民间投资的回暖或许是真实的。首先，民间投资回暖可能是经济刺激计划和产业振兴规划对非国有部门产生了溢出效应。虽然大规模刺激计划的项目主要位于中、西部地区，产业振兴政策针对的多

8、沈明高《财经》首席经济学家为国有大中型企业，但是，随着项目的开展和进行，为大型基建项目和大型国有企业提供原材料和辅助配件的私营部门开始受到拉动，从而增加投资。从具体行业看，为大型基建项目配套的