确定投资率应以合理消费率为基准

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1、确定投资率应以合理消费率为基准马秀岩国际上，投资率指标是资本形成总额与支出法GDP总值的比，我国现行的投资率指标的计算是以国家统计局规定的口径，即全社会固定资产投资总额与生产法GDP总值的比。该指标虽然是相对指标，但用于观察全社会一定时期投资状况时，比投资总额指标更优越，因为该指标最明显的优点是把投资与经济增长紧密联系起来。正因为如此，投资率指标是政府制定经济发展规划，进行宏观调控，分析宏观经济运行时常用的指标，它的重要性是不言而喻的。我国自1998年以来，投资率一直持续高位，据统计1998-2004年，我国平均投资率为39.2%，2004年投资率高达51.5%。2005年投资率虽

2、然有所降低，但仍然高达48.6%。依据世界银行资料，我国投资率不仅高于世界平均水平，也分别高于低收入、中等收入和高收入的国家的平均水平。2002年世界平均投资率为19.9%，其中低收入国家为19.7%，中等收入国家为22.9%，高收入国家为19%，我国同期水平为39.4%，高出世界平均水平19.5个百分点。近年来，形成我国高投资率尽管有一些客观原因，例如，既有发展阶段和具体国情方面的原因，也有短期经济波动和体制方面的原因（2005张立群），但过高投资率给宏观经济带来的负面影响是不可低估的：过高投资率影响宏观经济运行的稳定性，甚至会导致过大的经济波动；促使能源、交通和主要原材料供应紧

3、张，部分产品价格上涨过快，引发通货膨胀；加剧了一些行业和领域盲目扩张和重复建设，导致投资效率下降；造成银行资产质量下降，增大了金融风险等等。作者简介：马秀岩（1944-），男，东北财经大学投资经济研究所所长，教授，博士生导师，主要研究方向为投资经济、投融资管理、国际投资。1为保持我国经济持续、快速、协调发展，“十一五”期间要把过高的投资率降下来。那么过高的投资率降到什么水平是合适的呢？换言之，适度的投资率如何确定？本文认为，确定适度的投资率应以合理的消费率为基准，其理论依据和具体方法如下：1.以合理的消费率为基准确定投资率的理论依据（1）有利于正确认识投资的本质。无论从宏观分析，还

4、是从微观上考察，投资都是一种手段，而不是目的。投资的目的是为了满足于消费。因而有的经济学家是从消费角度来定义投资的。如威廉·夏普认为，投资是为了将来的消费而牺牲现在的一定消费。既然投资目的是为了消费，那么，在确定投资率时，首先要考虑合理消费率的水平，如果离开这个前提，就可能出现非理性的投资行为。（2）有利于我国经济的稳定增长。改革开放前，我国经济是典型的“投资主导型”经济，即实现经济增长的主要途径是靠多投资、铺摊子。现在人们已认识了“投资主导型”经济的弊端，开始重视消费对经济增长的重要作用。虽然我国目前消费对经济增长的作用还不及投资显著，但经济建设的多年实践已证明：只有将我国的经济

5、增长以“投资主导”转变为“消费主导”，宏观经济才能实现稳定增长。这是因为：其一，消费需求相对于投资需求稳定得多，具有一种自发遏制经济衰退作用；其二，从消费和投资的周期看，消费波动比投资波动小得多。因此在确定投资率时应以合理的消费率为前提。（3）有利于启动消费，体现以人为本的理念。长期以来，在我国经济建设中，一直存在“重投资、轻消费”的现象，其危害是严重影响了人民生活水平的提高，影响了现代化进程。其实，消费才是人的第一需要，只有不断的提高消费水平，使人们的生活水平日益改善和提高，才能体现以人为本的理念。我国目前消费率偏低，2003年我国消费率仅为55.4%，2是自1978年以来的最低

6、水平，也低于世界平均消费水平（1971-2001年间，世界平均消费率为76.5%）。在我国为了提高消费率，除需政府出台多种有利于消费的政策和措施，还必须把过高的投资率降下来，因为在短期内，对于既定的国民收入而言，投资与消费之间是此消彼长的关系。当然，这并不意味着当前投资率过高是造成消费率低的原因。（4）有利于国民经济持续、快速和协调发展。一国经济增长主要靠投资和消费拉动，而要实现经济的持续、快速和协调发展，就必须使投资与消费保持合理的比例。因为投资所形成的生产能力要靠消费去吸纳，投资需求具有“名为当期需求，实为下期供给”的两重性。如果消费率长期偏低，没有足够的能力去消化投资所形成的

7、最终产品，就会形成大量库存积压，投资增长就失去了最终需求的支撑，从而迫使政府的宏观调控必须采取压投资的紧缩政策，其结果导致经济增长速度变缓。2.以合理消费率为基准确定投资率的具体方法在我国确定投资率的方法大体上有经验借鉴法和数学模型法两种：（1）经验借鉴法。所谓经验借鉴法，就是借鉴本国的历史经验和国际经验。借鉴历史经验就是根据经济建设走过的历程，以被后来的实践所证实是合理的投资率作标准。但由于不同时期经济发展的目标和条件不同，此标准在应用时有较大的局限性。例如：在我国