043(申银万国)-国内经济XXXX年宏观经济报告放眼世

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1、放眼世界布局改革——2013年宏观经济报告李慧勇A0230511040009孟祥娟A0230511090004谢伟玉A0230512070007徐有俊（研究支持）2012.11.28主要结论放眼世界：世界经济继续在危机的泥潭中挣扎，低速增长仍是主要表现，加大创新、开拓新市场、货币宽松、加大基础设施投资、局部冲突将是主要特征。布局改革：形势倒逼更有力度的改革，市场潜力释放需要更有力度改革。作为公共管理者的政府,将谋划未来的改革；作为实业和证券的投资者,应把握未来可能的大变革带来的投资机会。我们认为,改革

2、释放的需求和增长潜力,将是推动中国经济走出底部的希望。从市场、改革预期和改革推进的进程出发，三大主线尤其值得看好：1、基础设施投资；2、医疗环保TMT非银金融等服务业发展；3、改造传统产业以及技术革新带来的装备需求增加。展望2013：中国经济仍面临风险，但风险总体可控。•经济：GDP继续在L型底部波动，全年增长7.8％。•物价：总体维持低位，预计CPI和PPI分别上涨2.7％和0.5％。•政策：应对风险也好，为改革保驾护航也好，政策将维持中性偏宽松格局。•风险：上半年风险在增长，4月决断。下半年风险在

3、通货膨胀，10月决断。www.swsresearch.com申万研究2主要内容1.放眼世界2.布局改革3.展望2013www.swsresearch.com申万研究3世界经济仍在危机的泥潭中挣扎全球经济进入一个相对低迷的低速增长期。全球GDP增速的中轴下移（1969-2020年）12%布雷顿森石油林体系崩危机拉美苏联解网络次贷欧债预测亚洲金溃、石油II债务体、海泡沫危机10%融危机危机危机I危机湾战争破灭8%6%4%2%0%196919710.02941521197519771979198119831

4、98519871989199119931995199719992001200320052007200920112013201520172019-2%-4%-6%全球发达国家发展中国家资料来源：IMF，申万研究www.swsresearch.com申万研究41.1加大创新回顾历史上五次工业革命，均是技术创新带动新产业发展，进而推动经济增长。历史上五次工业革命对应的新产业主导产技术革命开始时间国家新产业或得到更新的产业新的基础设施或得到更新的基础设施业机械化的棉纺织业运河和水道棉纺织I1771年英国熟铁收费

5、公路业机器水利英国，蒸汽机铁路扩散至铁矿业和煤矿业普遍的邮政服务蒸汽机II1829年欧洲大铁路建设电报（主要在一国铁路沿线传输）和铁路陆和美大型港口、仓库和航行世界的轮船、城市铁路车辆生产国煤气廉价钢铁高速蒸汽轮船在世界范围内的航运重化工业和民用工程世界范围的铁路钢铁、美国和电力设备工业大型桥梁和隧道III1875年电力、德国铜和电缆世界范围的电报重工业罐装和瓶装食品一国范围的电话纸业和包装电力网络批量生产的汽车公路、高速公路、港口和机场的交通网络美国，廉价石油、石化产品石油管道网络石油、V1908年扩散

6、至内燃机普遍的电力供应汽车欧洲家用电器世界范围的有线或无线模拟远程通讯冷藏和冰冻食品世界数字远程通讯（电缆、光纤、无线电信息革命和卫星）美国，信息和廉价微电子产品因特网/电子邮件和E化服务扩散至VI1971年远程通计算机、软件多种能源、灵活用途、电力网络欧洲和讯远程通讯亚洲控制工具高速物流运输系统生物技术和新材料资料来源：《技术革命与金融资本》p18-19，申万研究www.swsresearch.com申万研究51.1加大创新有鉴于此，主要经济体均提出了培育创新产业的政策，以寻找新的增长点。主要经济体的

7、培育创新产业的政策经济体培育创新产业的政策1、完善教育体系，加大研发经费，培养储备优秀人才，欧洲2、扶植高附加值的新兴行业，提倡良性竞争。1、发展清洁能源，税收抵免优惠，2、强调创新以推动制造业发展；3、支持企业家和初创企业，费用减免翻倍，成立两个10亿奖金作为种子期融资；4、支持私营部门投资于刚成立且高增长的公司，通过延长对小企业的信贷来支持美国社区银行和创新性地区项目；5、扶植新天然气行业；6、成立15-20个创新机构，组成网络，将商业和大学研究结合在一起，投资于新一代产品和制造业。日本优先扶植绿色能

8、源、小微企业和农林牧渔业。1、通过减税等经济刺激措施吸引外国IT企业前来投资，建立可生产创新性高科技产品的企业，打造俄罗斯的“硅谷”；2、实施38个现代化创新项目，含节能、核技术、航天、医疗和战略信息技术等领俄罗斯域；3、建立知识产权与知识经济市场，取消所有行政阻碍，将科技预算体系与高等教育结合起来，形成国家的创新科技经济。资料来源：各国政府网站、申万研究www.swsresearch.com申万研究61.1加大创新展望未来