天使投资价值评估方法与应用研究

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1、2018年度同等学力硕士学位论文分类号：学校代码：10269密级：学号：2013494EastChinaNormalUniversity硕士学位论文Master’sDISSERTATION论文题目：天使投资价值评估方法与应用研究院系：经济学院专业：金融学研究方向：天使投资指导教师：吴信如教授学位申请人：孙晓梅2018年10月08日DissertationforMasterdegreein2018StudentID:2013494Universitycode:10269EastChinaNormalUniversityAngelinve

2、stmententerpriseevaluationmethodandApplicationResearchDepartment:SchoolofEconomicsMajor:FinanceResearchdirection:AngelinvestmentSupervisor:WUXinruCandidate:SUNXiaomeiOctober,2018硕士学位论文答辩委员会成员名单姓名职称单位备注祝波副教授上海大学主席张皞副教授华东师范大学买建国副教授华东师范大学范学俊副教授华东师范大学冉生欣副教授华东师范大学华东师范大学硕士学位论

3、文摘要自IrvingFisher提出资本价值理论奠定现代价值评估的理论基石以来，价值评估理论得到了完善且深入的发展，但关于天使投资价值评估的研究还是一个崭新的课题。目前的价值评估方法体系由收益法、成本法、市场法和实物期权法四种主要方法构成，其他方法都是在此基础上根据评估需求进行的探索和改进。本文在研究过程中发现，传统价值评估方法和常用的天使投资评估方法并不能对天使投资阶段的项目进行理想的评估。在借鉴以上估值方法的基础上，针对天使投资价值评估的特征，本文提出了整体价值的概念，构建了整体价值评估法和整体价值估值模型：V=Va+Vf。整体价

4、值评估法中，评估对象价值V既包含已经实现的财务价值Va，也包括尚未实现的未来价值Vf；未来价值Vf通过价值相关因素溢价系数D与Va关联。整体价值评估法不仅是一种用以估值的财务方法，还是一种实践性很强的管理方法，通过溢价系数D的设置，在判断评估对象未来价值增长空间的同时，还可以通过改善溢价系数比较低的相关项目增强价值管理，完善企业制度，提升公司的核心竞争能力。整体价值估值模型的构建始于对天使投资阶段项目的估值，但同样适用于其他类型项目的价值评估。关键词：天使投资；风险投资；价值评估；整体价值估值模型I华东师范大学硕士学位论文ABSTRA

5、CTSinceIrvingFisherputforwardthetheoryofcapitalvaluetolaythetheoreticalfoundationofmodernvalueevaluation,thetheoryofvalueevaluationhasbeenperfectedanddeeplydeveloped,buttheresearchonangelinvestmentvalueevaluationisstillanewtopic.Thecurrentsystemofvaluationmethodsconsist

6、soffourmainmethods:incomemethod,costmethod,marketmethodandrealoptionmethod.Theothermethodsareexploredandimprovedaccordingtotheneedsofvaluation.Inthispaper,wefoundthatthetraditionalvalueevaluationmethodandthecommonlyusedangelinvestmentevaluationmethodcannotevaluatetheang

7、elinvestmentphaseoftheproject.Onthebasisoftheabovevaluationmethods,andinviewofthecharacteristicsofangelinvestmentvalueevaluation,thispaperputsforwardtheconceptofoverallvalue,andconstructstheholisticvaluationmethodandtheholisticvaluationmodel:V=Va+Vf.Intheholisticvaluati

8、onmethod,thetargetvalueVincludesnotonlytherealizedfinancialvalueVa,butalsotheunrealizedfuturevalueVf.Thefuture