《集团的产融结合》PPT课件

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1、产业主导型集团的产融结合吕哲权中信证券股份有限公司2内容页数引言产融结合冲动，是魔鬼还是魔方?2一产融结合的历史与现实形态4二产融结合的不同路径7三产融结合的功能分解8四产融结合的形态分布10五产融结合的案例点评11六产融结合的策略选择14七资本市场中的金融业16引言：产融冲动，是魔鬼还是魔方?魔方说2004年9月,长江电力作为中国建设银行的发起人，以20亿元认购20亿股。截止目前，套现38.4亿港元，持有市值68亿港元，合计约90亿元RMB。魔鬼说1986年新疆的商贸公司起家，到2003年顶峰时控制6家上市公司

2、、金新信托等14家金融机构，年销售收入400亿元，2004年底破产托管。德隆走的是一条金融资本与产业资本结合的多元化发展道路，构建：“资本市场→银行信贷→实业股权投资”的循环“资金链”。2004年9月投资20亿H股2006年12月出售4亿H股2007年4月出售4亿H股2009年出售2亿H股目前市值(20101230)套现+市值20亿RMB12.4亿港元16亿港元约10亿港元68亿港元106.4亿港元3产业主导型集团，应追求怎样的收入结构？近3年上市公司（投资净收益+公允价值变动净收益)/利润总额近3年合计平均（投

3、资净收益+公允价值变动净收益)/利润总额的前十名在非金融业1220家中，投资净收益+公允价值变动净收益)/利润总额的近三年平均值为27%，100%以上的公司86家，50%以上的公司173家。统计样本：在2007年末前上市公司1516家中,剔除07-29年合计利润亏损公司后的1248家.其中,金融业28家,非金融业1220家。数据来源：万德引言：产融冲动，是魔鬼还是魔方?2007年度2008年度2009年度07-09年度平均全行业34.71%24.47%26.79%28.97%金融业63.97%23.50%24.3

4、5%32.06%非金融业27.78%25.19%28.51%27.39%非金融公司中卫国脉ST梅雁保定天鹅一汽夏利上海九百长江投资*ST建通九龙电力商业城九龙山07-09年合计平均2598%2009%1021%632%608%514%487%460%438%392%金融业公司中国太保中国平安爱建股份中国人寿北京银行陕国投A长江证券国元证券宏源证券国金证券07-09年合计平均537%423%402%291%350%148%111%100%87%80%4产融结合的理解产融结合的实现形态是充分利用金融手段和理念。产融结

5、合的组织结构是控制权或影响力关系，主要表现为控股或参股、人事派遣、共同行动等。产融结合的资本形态是资产的证券化，即资产成为可流动、可分割、可游离于实物形态的虚拟资产，可以进行交易。国内外的实践都表明现代经济中大公司集团的形成和发展，产融结合是必由之路。一、产融结合的历史与现实形态5产融结合在近代各个历史阶段，不同的市场与历史条件下，产融结合展现出不同的理念、形态以及运作机制。一、产融结合的历史与现实形态6市场内部化整合内部资源资本运作理念控制主导管理主导价值主导形态垄断资本、财阀内部银行、财务公司收购与兼并、整合

6、机制产业控制金融资本，将市场资金为内部提供融资，通过杠杆作用控制其他企业。统筹集团内不同周期的资金，提高资金效率、优化资金流。通过资产的证券化，进行纵向和横向的资产整合，延伸或调整产业链。*现实意义：产生利益冲突*现实意义：从手段到产业*现实意义：资产形态的转换典型形态“由产而融”—洛克菲勒财团,“由融而产”—摩根财团。日本财阀的交叉持股。BP的内部银行、我国企业集团的财务公司通用电气、中信集团成立条件可投资性，即法律允许。集团内部产生足够的金融需求，外部金融不能满足需求。现代版产融结合创新，实现条件比较苛刻。产

7、融结合的三种路径二、产融结合的不同路径7产业主导型集团的产融结合，可以从内部金融与外部金融的角度分析其功能。内部金融的主要功能是提高效率、匹配周期、战略延伸三、产融结合的功能分解内部金融效率金融匹配金融战略金融定义通过金融手段，提升内部的资源使用效率，精细化匹配内部资源，降低整体成本。通过进入金融领域，平抑主导产业的产业周期，使集团整体实现长期平稳发展。通过金融手段，延伸主导产业产业链，进行产业整合。范围资金结算资金监控资金管理分享金融业经营收益分享金融业资本收益产业整合直投产业链延伸专项直投平台资金结算中心财务

8、共享中心资金管理中心财务公司/内部银行参股商业银行参股投资银行参股保险公司参股或控股信托公司财务公司信托公司产业投资部控股直投公司8外部金融的主要功能开拓特殊、优势的金融业务，在一般性金融业务方面没有优势。三、产融结合的功能分解外部金融特殊金融优势金融市场金融定义根据主导产业的特殊能力与资源，提供一般金融机构所不能提供的服务。跟据主导产业的特殊能力与资源确立金融服务的相对